铝产业链周报 氧化铝:云南再度减产,供应受矿石紧张影响,宽幅震荡电解铝:云南减产,库存持续下滑,主力关注18500支撑 广发期货APP 微信公众号 张若怡 从业资格:F3014466 投资咨询资格:Z0013119 联系方式:020-88818021 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/12/3 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 氧化铝 矿石紧张仍制约冶炼开工,河南、山西氧化铝厂受原料紧张暂无复产计划,广西预计小幅复产,但进度缓慢,北方采暖季或令氧化铝厂再度限产可能性加大,云南电解铝减停产117万吨,对价格形成较大压力,美联储10月通胀低于预期,宽幅震荡。 区间震荡,主力关注2900支撑 主力关注2900支撑 铝 美国10月通胀低于预期,10月美国新增非农就业15.0万人,为6月以来低点;9月数据由33.6万人下修为29.7万人,美联储结束加息概率加大。11月国内PMI小幅回落,需求端,新能源汽车及光伏订单表现尚可,但部分传统需求开工略低于预期,合金、板带箔淡季效应显现,除线缆表现尚可,其他传统需求或仍将延续弱势。供应端,云南电解铝减产,预计规模117万吨,社库持续减少,短期下方空间有限,主力关注18500支撑。 短期下方空间有限,主力关注18500支撑 区间震荡,主力关注18500-700支撑 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 氧化铝厂受制于原料供应,复产受限,云南电解铝再度减产,氧化铝区间震荡;电解铝方面,云南电解铝复产, 下游淡季,铝价低位震荡。 宏观及终端需求 美国10月CPI低于前值和预期,降息预期升温 美债长短端收益率倒挂 美国10月CPI同比增长3.2%,略低于市场预期的3.3% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 2001-01-01 2002-01-01 2003-01-01 2004-01-01 2005-01-01 2006-01-01 2007-01-01 2008-01-01 2009-01-01 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 -2.00 10.00 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI:当月同比 8.00 6.00 4.00 2.00 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 0.00 10年-2年(右)美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年-2.00 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10月美国CPI同比增长3.2%,略低于市场预期的3.3%,前值为3.7%;10月核心CPI同比上涨4%,是2021年6月以来最低,也略低于市场预期的4.1%,前值为4.1%。美联储降息预期升温。 美国非农新增人数(万人) 10月美国新增非农就业15.0万人,为6月以来低点;9月 数据由33.6万人下修为29.7万人,美联储结束加息概率加 大。7 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2003-01 2003-10 2004-07 2005-04 2006-01 2006-10 2007-07 2008-04 2009-01 2009-10 2010-07 2011-04 2012-01 2012-10 2013-07 2014-04 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 2019-07 2020-04 2021-01 2021-10 2022-07 2023-04 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2017-01 美国制造业PMI 美国:密歇根大学消费者信心指数 美国经济略有放缓 2017-04 2017-07 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 美国:ISM:制造业PMI:新订单 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 8 美国:耐用品新增订单(亿美元) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者 信心指数上升。 美国耐用品新增订单增速下滑,10月新增订单同比增长 0.33%,增速较上月下滑6.76个百分点,显示美国经济略 有放缓。 2000-02 2001-01 2001-12 2002-11 2003-10 2004-09 美国:耐用品:新增订单:季调 2005-08 2006-07 2007-06 2008-05 2009-04 2010-03 2011-02 2012-01 2012-12 2013-11 2014-10 同比 2015-09 2016-08 2017-07 2018-06 2019-05 2020-04 2021-03 2022-02 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2023-01 中国PMI及分项指标(%) PMI分项指标(%) 产成品库存 原材料库存 52 PMI PMI:生产 PMI:新订单 60 50 55 48 50 46 45 44 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 4042 中国社会融资规模(亿元) 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,较上月下滑0.1个百分点,主因季节性回落。 10月,社融增量为1.85万亿元,比上年同期多9108亿元;人民币贷款增加7384亿元,同比多增1058亿元。信贷数据保持平稳。 20192020202120222023 中国汽车产量(万辆) 中国汽车销量(万辆) 万辆 2019 2022 2020 2023 2021 万辆 2019 2022 2020 2023 2021 350350 300300 250250 200200 150150 100100 5050 0 中国新能源汽车产量(万辆) 123456789101112 0 123456789101112 120 100 80 60 40 20 据中汽协,10月,我国汽车产销分别为289.1万辆和285.3万辆,同比分别增长11.2%和13.8%。1-10月,汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆,同比分别增长8%和9.1%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下,购车需求持续释放,汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 万辆 2019 2020 2021 2022 2023 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房地产分项指标(%) 土地成交面积(万平米) 新开发投资 竣工 新开工 库存 施工 销售 100 80 60 40 20 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 0 -20 -40 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 100大中城市土地成交土地规划建筑面积 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 商品房成交面积(万平米) 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 30大中城市商品房成交面积 600.00500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1-10月,全国房地产开发投资额同比下降9.3%;新开工面积同比大幅下滑23.2%;施工面积同比下降7.3%;竣工面积同比增长19%;销售面积同比下降7.8%。新开工面积同比大幅下滑,竣工面积同比仍在高位。 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 当地时间周五(12月1日),美联储主席鲍威尔表示,决策者对于未来的货币政策决定将谨慎行事,他驳斥了联储将在明年上半年降息的猜测,并保留了进一步加息的选项。 美国10月个人消费支出物价指数(PCE)增速从之前的3.4%进一步降至3.0%,创2021年2月以来的新低。 10月美国CPI同比增长3.2%,略低于市场预期的3.3%,前值为3.7%;10月核心CPI同比上涨4%,是2021年6月以来最低,也略低于市场预期的4.1%,前值为4.1%。美联储降息预期升温。 北京时间11月10日凌晨03:00,鲍威尔在国际货币基金组织(IMF)举办的专家小组会议上发表讲话,释放了“鹰派”信号。他表示,没有信心政策收紧得已足够让通胀降至2%,并重申保持谨慎,如果合适,美联储将毫不迟疑地进一步加息。 10月美国新增非农就业15.0万人,为6月以来低点;9月数据由33.6万人下修为29.7万人,美联储结束加息概率加大。 10月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,较上月下滑0.7个百分点,连续多月回升后首度回落。主因长假前需求提前释放。 据中汽协,10月我国汽车产销分别为289.1万辆和285