煤焦周报：乐观氛围强化 煤焦继续向好
乐观氛围强化煤焦继续向好 观点策略 单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。 逻辑驱动 1、政策优化力度加大，虽然弱现实没有明显改善，但市场情绪好转； 2、寒潮来袭，叠加安监再次收紧，部分煤种供应偏紧，蒙煤通关也面临季节性回调； 3、资金持续托底，下游开启冬储补库； 黑4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量持续收缩。 色 建后期关注点 材钢材需求结构转换，下游产品出口情况，新开工项目实质推动情况。 组 风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2023年12月1日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 动力煤与炼焦煤市场运行出现分化，短期内炼焦煤估值仍有较强支撑。蒙煤通关高位震荡，进入冬季后将面临季节性回调。寒潮来袭，叠加安监再次收紧，部分煤种供应仍然偏紧。焦煤逐步累库，整体库存依旧偏低。钢厂利润继续回调，提涨落地预期增强。下游成材开始冬储补库，需求短期内有所支撑。 本周双焦期货价格突破新高后，盘面经历了短暂的回调。12月初到12月中旬还有政治局会议和中央经济工作会议，政策支持力度存在加码预期。在情绪的烘托下，双焦底部支撑依然较强。不过，宏观矛盾仍继续积累，产业依旧处于再平衡的深度调整之中。 后期关注下游产业转型带来的实际需求变化量。 操作建议：单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。 二、行业要闻 1、自活动组织对澳大利亚最大煤炭出口港纽卡斯尔港（PortofNewcastle）实行封锁行动以来，目前已有100多名气候活动人士被拘捕。在该组织原计划于11月25日上午10时对纽 卡斯尔港进行30小时的海上封锁活动，但活动结束后，大批抗议者仍拒绝离开海面，因而遭到拘捕。 2、29日，全国安全生产电视电话会议在京召开。会议要求，要准确掌握矿山真实安全状况，强力推进矿山安全整治，对井下井上区域全面排查“过筛子”，尽快消除浴室吊篮等安全隐患，深化矿山重大灾害治理，严厉打击超挖超采、私挖乱采、逃避监管等行为。 3、近日，继邵寨年产240万吨煤矿、安家庄年产500万吨煤矿通过核准后，甘肃省灵台县唐家河矿井及选煤厂项目再次获国家发改委核准批复，明年上半年可开工建设。至此，灵台县共核准煤炭年产能1240万吨。灵台县地处古鄂尔多斯聚煤盆地南缘，是全国14个大型煤炭基 地之一黄陇基地的重要组成部分，境内煤炭资源储量丰富，已探明煤炭地质储量50.2亿吨，预 计煤炭地质储量在200亿吨以上。 4、受近期煤矿事故频发影响，产地安监形势升级，吕梁中阳区域煤炭生产加工企业计划于今起全面停产整顿，具体恢复时间暂不明确，影响同品种低硫主焦、中硫主焦、中硫瘦焦煤供应偏紧。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格340.2美元/吨，周环比上调5美元。美国产主焦煤CFR价格330美元/吨，周环比持平；加拿大产主焦煤CFR价格315美元/吨，周环比持平。俄罗斯K4主焦煤价格2330元/吨，周环比上调80元。 沙河驿蒙古主焦煤货提价2345元/吨，周环比下调10元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货 价1600元/吨，周环比上调70元。本周甘其毛都口岸日均通车1072车，策克口岸日均通关795 车，满都拉口岸日均通关348车，三大口岸通关总量继续小幅回调。 港口准一焦贸易出库含税报价2400元/吨，周环比上调20元；外贸价330美元/吨，周环 比上调5美元。本周焦炭发起新一轮提涨，暂未落地。 运输成本端，孝义至日照汽运价格222元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收811.37点。主流煤种远期报价不断上涨，其他煤种远期价格基本保持平稳运行。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 甘其毛都焦精煤场地价 1940 -10 柳林中硫焦煤车板价 2410 0 京唐港山西主焦煤价格 2630 0 日照港一级冶金焦平仓价 2450 100 螺纹:20MMHRB400上海 4040 -20 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3980 -10 焦煤主力收盘价 2116.5 1.15% 焦炭主力收盘价 2658 -2.19% 焦煤基差 293.5 62.0 焦炭基差 -283.0 159.5 焦煤2401/2405价差 29.5 -9.5 焦炭2401/2405价差 27 -26.5 焦炭/焦煤(期货) 1.259 -0.042 螺纹/焦炭(期货) 1.487 -0.014 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-08-192021-08-192022-08-192023-08-19 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-08-202021-08-202022-08-202023-08-20 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-08-042022-11-042023-02-042023-05-042023-08-042023-11-04 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2018-11-052019-11-052020-11-052021-11-052022-11-052023-11-0 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存196.03万吨，较上周增库3.36万吨。煤矿焦煤库存207.53万吨， 较上周减少5.09%。焦化企业焦煤库存1049.18万吨，较上周增加3.66%。钢厂焦煤库存790.71 万吨，较上周增加1.74%。焦煤总库存2078.62万吨，较上周增加1.9%。 港口焦炭库存202.45万吨，较上周增库10.2万吨。焦化企业焦炭库存65.01万吨，较上周减少11.81%。钢厂焦炭库存582.47万吨，较上周增加0.66%。焦炭总库存830.38万吨，较上周增加1%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 1000 900 800 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 500 450 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 20232022202120202019 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2023202220212020201920232022202120202019 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周110家样本洗煤厂开工率70.28%，较上周降2.24%；日均产量59.85万吨，降2.43万吨。本周炼焦亏损继续收窄，目前每吨亏损18元。大型焦化企业开工率78.63%，较上周下调 0.47个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量113.22万吨，环比上升0.19%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率80.86%，环比增加0.74个百分点；高炉炼铁产能利用率 87.63%，环比下降0.33个百分点；日均铁水产量234.45万吨，环比下降0.88万吨。钢厂盈利 率39.39%，环比持平。五大钢材总产量920.94万吨，较上周增加10.99万吨，其中螺纹增产 6.06万吨，热卷增产6.57万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 900 700 500 300 100 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-08 -300 00 00 00 00 0 2017-04-21 2019-04-21 2021-04-21 2023-04-21 802,0 75 1,5 70 1,0 65 5 60 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 55 (500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 90 85 80 75 70 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 250 240 230 220 210 200 190 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
