油脂月报：关注USDA供需报告，油脂不可过分看空

油脂月报 关注USDA供需报告，油脂不可过分看空 2023-12-5 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03常规数据 月度观点 01 1油脂月度观点 上周主要观点：上周巴西产区的降雨一定程度缓减了此前较为干旱的情况，再加上美豆和马棕的出口数据不理想，国内油厂开机率提升， 豆油库存出现回升，因此上周油脂整体走势震荡下跌。 后市主要观点：虽然此前的不利天气已经严重影响巴西大豆生长，部分已经开始下调本年度大豆产量预期，但是天气情况总体在好转，天 气的升水在减少，对油脂市场形成利空影响。当然在今年极端厄尔尼诺现象的大背景下，后市仍存在继续炒作天气题材的可能性。另外，上周欧佩克+会议的结果不如预期，国际原油价格走弱也对油脂市场不利。短期内，油脂市场基本面总体偏利空，不过需要注意的是，本周五将要公布USDA12月供需报告，这次报告中可能会体现此前不利天气对巴西大豆产量的影响，因此在报告公布前后不可过分看空，油脂存在反弹的可能性较大。 1、巴西产区迎来降雨，部分缓减旱情，后市南美产区的天气情况或主导行情； 2、原油价格走弱拖累油脂； 3、马棕11月产量环比下降； 4、下周五将公布USDA12月供需报告； 5、国内油脂库存偏高。 风险提示：南美主产区的天气 月度重点 02 2.1巴西大豆播种进度有所加快 巴西大豆播种率 资料来源：中国粮油商务网 截止12月1日，巴西国家商品供应公司（CONAB）称，巴西大豆播种率已达83%，比一周前推进了8个百分点，但仍低于上年同期的87.3%，也低于5年均值的85.66%。不过随着最近两周降雨量增加，巴西大豆播种进度有所加快，缩小与往年同期进度的差距。 2.2全球大豆过剩程度下调 全球大豆过剩程度单位：万吨 巴西大豆产量单位：万吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 18,000 2019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024112023/202412 月月 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024112023/202412 -2500月月 德国汉堡的行业刊物《油世界》发布月报，调低了全球大豆产量供应过剩量，因为巴西大豆产量调低。报告称，2023/24年度 （9月至次年8月）全球大豆产量比需求高出1100万吨，低于上月预期的1760万吨，因为巴西大豆产量调低到了1.52亿吨，低于 10月份预测的1.60亿吨。 2.3马棕11月产量环比下降，出口量环比增加 马棕产量环比变化 马棕出口量环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年11月马来西亚棕榈油产量环比减少8.61%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年11月棕榈油产品出口量环比增加10.5%。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 油脂基差（单位：元/吨） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止12月1日，豆油现货价8350元/吨，较前一周下跌26元/吨，基差184元/吨，较前一周下跌2元/吨； 棕榈油现货价7212元/吨，较前一周下跌100元/吨，基差-42元/吨，较前一周上涨16元/吨； 菜籽油现货价8595元/吨，较前一周上涨52元/吨，基差80元/吨，较前一周下跌24元/吨。 3.2巴西大豆播种进度 巴西大豆播种率 资料来源：中国粮油商务网 截止12月1日，巴西国家商品供应公司（CONAB）称，巴西大豆播种率已达83%，比一周前推进了8个百分点，但仍低于上年同期的87.3%，也低于5年均值的85.66%。不过随着最近两周降雨量增加，巴西大豆播种进度有所加快，缩小与往年同期进度的差距。 3.3美豆出口量同比下降 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 11月30日当周，美国大豆出口检验量为110.8万吨，前一周为157.3万吨，去年同期为208万吨；本年度累计出口检验量 1869.2万吨，去年同期为2117.5万吨。 其中出口至中国为40.9万吨，前一周87.2万吨，去年同期为122.7万吨。 3.4马棕产量和出口量 马棕产量环比变化 马棕出口量环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年11月马来西亚棕榈油产量环比减少8.61%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年11月棕榈油产品出口量环比增加10.5%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源：中国粮油商务网 12月2日当周，国内油厂开机率为53.78%，前一周为55.24%；大豆加工量为207.15万吨，前一周为211.47万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源：中国粮油商务网 截止12月1日当周，我国进口大豆港口库存为719.04万吨，前一周为698.25万吨，去年同期为572.04万吨； 截止12月4日当周，我国豆油库存为116.92万吨，前一周为111.57万吨，去年同期为76.52万吨；我国棕榈油库存为84.78万吨，前一周为83.19万吨，去年同期为81.36万吨；我国菜籽油库存为50.56万吨，前一周为43.46万吨，去年同期为20.07万吨。三大油脂库存合计252.25万吨，前一周为238.22万吨，去年同期为177.95万吨。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止12月1日，国产压榨利润为-287元/吨，较前一周减少103元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-73元 /吨，较前一周减少50元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-112元/吨，较前一周减少43元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-112元/吨，较前一周减少43元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-122元/吨，较前一周减少43元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止12月1日，棕榈油现货价为7212元/吨，进口成本为7748元/吨，进口利润为-536元/吨，较前一周减少10元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止11月28日当周，CBOT大豆基金净持仓为50697手，较前一周减少23109手；CBOT豆粕基金净持仓为130628手，较前一周减少7921手；CBOT豆油基金净持仓为14039手，较前一周减少7272手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！