早间评论

早间评论2023年12月4日星期一 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：6 LLDPE：7 PP：7 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：9 尿素：9 乙二醇：10 PTA：10 短纤：11 纯碱：11 玻璃：12 铜：13 铝：13 锌：14 铅：14 锡：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 西南期货研究所 镍：15 碳酸锂：15 豆粕：16 油脂：16 棉花&棉纱：17 白糖：17 苹果：18 生猪：19 鸡蛋：20 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货多数收涨，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月1日以利率招标方式开展了1190亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日6640亿元 逆回购到期，因此单日净回笼5450亿元。本周央行开展21360亿元逆回购操作，因 本周有21670亿元逆回购到期，周实现净回笼310亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行24.0BP报1.618%；7天期下行37.1BP报1.795%；14天期下行77.2BP报2.064%；1个月期上行0.5BP报2.302%，创2023年4月以来新高。 11月财新中国制造业PM为50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。 国常会研究明确关于加快内外贸一体化发展的若干措施。会议强调，加快调整完善国内相关规则、规制、管理、标准等，推进内外贸产品同线同标同质。切实打通阻碍内外贸一体化的关键堵点，助力企业在国内国际两个市场顺畅切换。会议听取生物育种产业化有关情况汇报，强调要进一步细化完善相关措施，在严格监管、严控风险前提下，稳慎有序推进相关工作。 近期宏观经济延续修复趋势，但斜率有所放缓，宏观政策依然保持积极；国债期货的基本面缺乏边际变化，预计涨跌的空间不大。因此建议继续观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.5%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.78%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.44%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.13%。 大盘早间呈弱势震荡走势，午后探底回升，三大指数一度全线翻红，北证50指数继续调整跌超4%。板块方面，游戏、传媒、教育等AI应用方向午后集体爆发。中字头个股异动拉升，拼多多概念股继续活跃，算力股走强。下跌方面，汽车产业链继续调整。总体来看，个股涨多跌少，两市近3000股飘红，成交有所放量，当日成 交额8341亿元。盘面上，游戏、传媒、教育板块涨幅居前，机场航运、汽车零部件、猪肉板块跌幅居前。 中国国新发布公告称，旗下国新投资增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。12月1日盘中，博时央企创新ETF、南方央企科技ETF成交金额突然放量，全天成交额分别达到3.21亿元和2.98亿元。市场分析人士认为，国新 投资或在12月1日耗资亿元以上金额购入上述2只ETF。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，经济数据也显现更多的积极信号，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场仍然缺乏增量资金，资金面仍待改善。因此综合基本面、政策面和资金面，建议秉持偏多思路。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价476，涨幅0.01%，沪银主力合约收盘价6178，涨幅0.13%。美国11月份Markit制造业PMI重回萎缩区间，创下了近3个月的新低，而服务业活动略有扩张，达到了四个月来的新高。劳动力市场持续降温，耐用品新订单数据明显下滑，这对贵金属形成了相当强劲的支撑。 3 虽然鲍威尔表示目前考虑降息为时过早，但交易员认为，鲍威尔的最新言论较为温和。美国经济数据回落，劳动力市场企稳对贵金属带来了强劲支撑。尤其在通胀预期数据回落的背景下，白银相对于黄金表现更为强劲，有可能继续向上走势甚至创下新高。国内足金首饰金价达到625元/克。黄金白银建议年底前逢低配置。 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价13940，涨幅-0.14%。现货方面，421#各地价格回落至15200-15800元/吨，通氧#553各地价格区间回落至14550-14950元/吨。 421#与通氧553#价差收窄至250-900元/吨区间。当前最便宜交割品价格137500元/吨，主力合约基差微升至-370元/吨。 西南地区已经进入了枯水期，部分硅企计划停炉，且停炉规模将进一步扩大，表现出了挺价的强烈意愿。随着西南地区的硅厂逐步停产，预计供应将开始走弱。需求端仍未呈现强劲的复苏迹象，工业硅市场在短期内面临着供需双弱的局面，库存趋于企稳并出现回升趋势。鉴于西南地区电价上调和限产的预期，市场价格在下跌至平均成本线附近时得到一定程度的支撑。 策略方面：跌势放缓。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3630元吨，上海螺纹钢现货价格在3960-4010元吨，上海热卷报价3970- 4 3990元吨。10月24日以来，螺纹钢期货出现了较为明显的上涨行情。宏观层面的利多是本轮上涨行情的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求，并且中央财政加杠杆的动作展示了决策层托底经济的决心，这在一定程度上也提振了市场情绪。不过，这一宏观利多的效果或已在盘面兑现，后市螺纹钢期货走势或逐步向产业供需逻辑回归。从产业层面来看，螺纹钢市场仍处于供需两淡的格局，全国建筑钢材成交量环比下降，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约转为高位震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格小幅反弹。PB粉港口现货报价在988元吨，超特粉现货价格868元吨。宏观层面的利多是本轮黑色系商品走势转强的直接诱 因。就产业层面来说，近三周高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率自8月份以 来首次下降至90%以下，铁水日产量自6月份以来首次跌至240万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元一线波动，估值水平已经处于高估区域。此外，监管对价格的影响也需要持续关注。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约形态转弱，短期或延续回调。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约明显反弹。宏观层面的利多是本轮黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，焦炭供应端的政策影响已经逐步淡化，而需求端近三周出现萎缩，焦炭市场供需格局相对平稳。焦煤方面，受相关事故影响，吕梁地区针对煤矿生产的安全检查力度加大，对煤炭生产的影响难以准确量化，但山西省内减产范围即将扩大的预期再度成为刺激市场大涨的刺激因素。总结来说，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约转为高位震荡走势。策略上，建议投资者轻仓参与。 5 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报569.7元/桶，跌幅2.28%。供应端，OPEC月报显示10月OPEC13国产量环比增长80万桶/日，主要增量来自安哥拉、伊朗和尼日利亚。其中，今年以来伊朗原油出口持续回升，目前产量超过300万桶/日， 出口接近150万桶/日，但整体出口增速有一定放缓。美国当前产量1320万桶/天，高位徘徊。第36届欧佩克+部长级会议结束，欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产总规模合计219.3万桶/日，其中包括沙特和俄罗斯延续减产100万 桶和50万桶。需求端，美国汽油需求和馏分油需求下降。美国能源信息署数据显示，美国成品油需求总量平均每天2019万桶，比去年同期低1.5%。目前美国商业原油库存处于高位，原油库存处于高位，美国方面持续累库。当前全球经济整体下行，经济数据的回落直接影响到到原油需求，11月底召开的OPEC会议表决欧佩克联盟虽然同意明年第一季度自愿减产，但是未能达到市场预期。预计原油在弱需求的背景下震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 6 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2498元/吨，涨幅1.13%。11月我国甲醇行业开工在74.3%附近，环比降1.7个百分点。除青海及甘肃部分气头停车、部分常规项目检修外，因故障/环保限产所导致供应缩量也有所体现。就12月来看，预计国内甲醇供应延续供应缩量表现；一方面，12月中上旬，川渝一带气制项目将逐步进入限气阶段，区域性供应收缩或相对明显。进口方面，11月中国甲醇进口保持增量表现，主因与10月伊朗地区整体供应尚可，且装船/发船节奏较快有关；东南亚大装置正常后发货恢复平稳，此外，10月份中东非伊、美国部分项目临停造成国际开工有降，然整体对国内流入量影响有限；港口烯烃运行尚可，也刺激批量进口货流入。故总体看，预计11月中国甲醇进口总量将攀升至138-140万吨附近。12月国内甲醇进口或稍有缩减表现。除MTBE开工有增外，甲醛、醋酸、DMF及烯烃等下游开工均有走低。 就12月需求来看，烯烃类需求继续缩量力度或不大，主要考虑到阳煤降负、盐湖仍未开等影响，港区MTO开工波动仍需密切关注。综合来看，目前港口高库存仍是制约甲醇上涨的主要因素，但考虑到冬季国内气头装置存检修可能，国内供应收缩，甲醇震荡为主。 策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘7932元/吨，涨幅0.05%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进相对缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季淡季的来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期有所下滑，下游企业刚需维持。供应端，聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，近期多套前期检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，原油近期走弱，油制烯烃成本下滑。库存方面，市场面临需求端导致的负反馈，需求端12月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。 策略方面：轻仓做空。 PP： 7 上一交易日PP主力合约收盘在7442元/吨，跌幅0.01%。成本端来看，聚丙烯供应较上周缩量，新增检修企业增多令供应端短期利好显现。市场扩能压力聚集在12月份，宁波金发12月检修一线40万吨/年装置，或将缓解市场供应压力。12月份有多套PP新增产能投放预期。下游新增订单偏弱运行，企业多完成前期订单为主。年底市场资金倾向