品种策略日报-铜锌铅

20231204申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 68,360 20,620 15,785 涨跌 210 -180 -85 涨跌幅 0.31% -0.87% -0.54% 成交量 72,800 94,935 84,343 持仓量 166,714 92,231 61,894 持仓量变化 3,779 -791 -5,772 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 69,500 20,760 15,740 涨跌 -35 -160 -50 升贴水 650 60 25 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,625.00 $2,519.50 $2,126.50 前日3个月收盘价 $8,469.50 $2,472.50 $2,127.00 涨跌 $160.50 $44.00 $3.50 涨跌幅 1.90% 1.78% 0.16% 成交量 32,252 10,806 7,890 最高 $8,640.00 $2,533.00 $2,145.00 最低 $8,454.50 $2,455.00 $2,113.00 现货升贴水 -71.98 -4.00 -31.50 库存 174,250 224,275 139,325 库存变化 -1,000 -1,975 -2,250 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 7.93 8.18 7.42 宏观消息 继威廉姆斯口头干预“市场的降息预期”之后，美联储主席鲍威尔也表示“判断何时可能宽松还言之过早”，称准备适宜时进一步紧缩。美国11月Markit制造业PMI终值维持在初值49.4的水平，创8月份以来终值新低，分析师预期会上修至49.5。伊朗、伊拉克和尼日利亚的产量小幅下降，OPEC11月原油产量小幅走低。OPEC+在周四的会议上同意将石油供应削减90万桶/日，随着新减产计划开始执行，产量料将出现更大幅度的下降。然而，投资者看淡OPEC+削减石油供应的效果，WTI1月原油期货本周累计下跌1.94%，为连续第六周下跌。 行业信息 智利国家铜业公司（Codelco）董事会主席马克西莫·帕切科（MáximoPacheco）警告，铜市场已经发生重大变化：今年刚果（金）已经取代秘鲁成为世界第二大产铜国。根据美国地质调查局（USGS）的数据，这个非洲国家今年产量将达到260万吨，较2022年增长11%。 评论及策略 铜：夜盘铜价上涨，受美元走弱和对巴拿马矿山中断担忧的支撑。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价偏强，总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘上涨近1.5%，总体区间波动。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能反弹，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。