金属行业12月投资策略：实际利率回落，看好黄金和工业金属

金属行业12月投资策略总结

主要观点

工业金属及材料

• 铜精矿加工费下降：巴拿马大型铜矿因环境抗议活动被迫停产，影响2024年铜精矿长单谈判。中国铜冶炼厂与国外矿山协商的2024年铜精矿长协TC为80美元/吨，相比2023年下降8美元/吨。

• 电解铝减产：云南地区电解铝减产115万吨，预计一季度可能继续减产。国内运行产能下降，但铝锭进口量增加，导致铝价下跌并出现累库现象。

新能源金属

• 锂价调整：锂价在需求疲软的影响下继续走弱，预计短期内锂价调整至当前位置接近本轮底部区间。

• 钴价走势：钴价受需求端限制和市场信心不足影响，预计后市偏弱运行，仍在磨底阶段。

• 镍价表现：镍价受宏观情绪主导，基本面偏弱，供应过剩，需求不及预期，价格整体表现疲软。

投资建议

• 黄金：实际利率的回落推动金价上涨，考虑到劳动力市场降温、通胀超预期回落等因素，建议关注黄金价格上涨机会。

• 稀土：进口矿量下降，价格窄幅震荡。缅甸、美国及马来西亚等地的管控加剧了价格波动，建议关注供需平衡对价格的影响。

• 钢铁：原料价格强势上涨，行业盈利有所改善，关注长流程钢厂开工率和电弧炉产能利用率的变化。

推荐组合

• 紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、中孚实业、中国宏桥、云铝股份、亚太科技、中金岭南、驰宏锌锗、兴业银锡、中金黄金、赤峰黄金、华菱钢铁。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期。
• 国外货币政策边际放缓幅度不及预期。
• 全球资源端供给增加超预期。

库存与价格展望

• 工业金属库存仍维持在历史底部水平，低库存可能在需求好转和补库存需求时，引发价格弹性上升。

金属价格分析

• 铜：价格走势较强，受美债收益率下降和美联储降息预期影响反弹。
• 铝：价格重心下移，受进口铝锭增加和下游需求减弱影响。
• 锌：先涨后跌，北美锌矿山减产后反弹，但受到交仓影响明显回落后。

个别金属动态

• 锡：价格波动主要由供给因素主导，年内已有多个矿山停产事件影响供应。

以上是对12月金属行业投资策略的总结，重点关注了工业金属及新能源金属的价格变动、库存状态、投资机会与风险提示，以及特定金属品种的动态分析。