一周集萃-郑棉：移仓换月进行时，跨月价差再创新高

郑棉：移仓换月进行时，跨月价差再创新高 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年12月1日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 近月多空胶着，远月仍是偏弱格局 摘要: 行情回顾 郑棉01在1.5万关口寻得支撑后空头资金大量离场，开始小幅反弹。 逻辑观点 第一，商品指数此前持续下跌，近期有止跌企稳迹象。预计短期内宏观影响相对中性。 第二，供应方面，随着时间流逝和价格不断降低，收储预期以及可能性正在增强。新棉的成本支撑已被打破，不过籽棉收购价始终维持在7元/公斤之上。因轧花 厂产能扩张，加工进度极快。市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。棉花棉纱进口如期增加。 第三，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累并升至历史新高。纺织厂和贸易商清理棉纱库存，纱线价格迅速滑落，产业负反馈显著。社会的百万吨棉纱库存也是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。 第四，进入12月后，01合约即将到期。空头资金移仓换月以及部分产业有接货意向，01合约小幅反弹，下方空间已然同样有限，预计在1.5-1.56区间内震荡整理。但05合约没有仓单偏低的支撑，基本面依然偏空，1-5价差将维持强势，并有再创新高可能。 行情展望 01合约转为震荡，05合约依然偏空。 操作建议 建议暂且观望。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉在1.5万/吨关口寻得支撑后小幅反弹 美棉围绕80美分/磅多空双方展开争夺。 数据来源：文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 仓单增速 棉花仓单+预报情况 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-07-192022-12-192023-05-192023-10-19 仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 新棉仓单持续增加 •截至11月30日，棉花仓单数量为2308张，有效预报2064张，合计4372张。同比增加3736张。 数据来源：Wind 10月棉花、棉纱进口继续大增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 •10月份棉花月度进口量为29万吨，环比增加5万吨，同比增加16万吨。 •10月棉纱月度进口量为17万吨，环比减少1万吨，同比增11万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格大幅回落，库存清理进行时 纱线价格大幅下跌。 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周跌150元/吨，32S周跌230元/吨，40S周跌230元/吨。 纺织企业开机率的降速加快。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020-04-292021-07-292022-10-29 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-08-242023-10-13 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 10月纺织服装出口环比同比皆减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年10月我国服装及衣着附件出口额为122.5520亿美元，环比减少23.03亿美元即15.82%，同比减少10.25%。 2023年1-10月我国服装及衣着附件出口额累计值为1331.6430亿美元，同比减少9.77%。 数据来源：Wind 10月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2023年10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1207亿元，环比增加5.94%，同比增加4.52%。 2023年1-10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为11126亿元，同比增加6.84%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 10月棉花工商业库存迎来拐点 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 10月工商业库存开始增加，增速较快。 •截至2023年10月末，中国棉花工商业库存为331.22万吨，环比增加114.05万吨，同比增加52.68万吨。 纱线库存和坯布库存双增 纱线与坯布库存微降。 •截止2023年10月，纱线库存28.76天，环比增加2.73天；坯布库存35.89天，环比增加0.66天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 4550 4045 30 2016年2017年 35 2016年2017年 25 2018年 30 2018年 2019年 25 2019年 20 2020年 20 2020年 15 2021年2022年 15 2021年2022年 10 2023年 10 2023年 3540 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 期价止跌，现货相对稳定。 •主力基差当前在1100/吨左右。 基差走势 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-08-24 期现基差相对稳定 2023-08-26 2023-08-28 2023-08-30 2023-09-01 2023-09-03 2023-09-05 2023-09-07 2023-09-09 2023-09-11 2023-09-13 2023-09-15 2023-09-17 2023-09-19 2023-09-21 2023-09-23 2023-09-25 2023-09-27 2023-09-29 2023-10-01 2023-10-03 2023-10-05 2023-10-07 2023-10-09 2023-10-11 2023-10-13 2023-10-15 2023-10-17 2023-10-19 2023-10-21 2023-10-23 2023-10-25 2023-10-27 2023-10-29 2023-10-31 2023-11-02 2023-11-04 2023-11-06 2023-11-08 2023-11-10 2023-11-12 2023-11-14 2023-11-16 2023-11-18 2023-11-20 2023-11-22 2023-11-24 2023-11-26 2023-11-28 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-11-30 进口利润小幅缩窄 棉花内外价差 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 10,000 2022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-02 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 (4000) 进口利润缩窄至850元/吨附近。 进口滑准税配额已下发，预计11月棉花进口仍将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年11月30日，新疆地区皮棉累计加工总量357.06万吨，同比增幅38.24%。其中，自治区皮棉加工量225.71万吨，同比增幅59.08%；兵团皮棉加工量131.35万吨，同比增幅12.84%。30日当日加工增量6.58万吨，同比增幅29.91%。 据美国农业部（USDA），11.17-11.23日一周美国2023/24年度陆地棉净签约49374吨（含签约56223吨，取消前期签约6849吨），较前一周减少32%，较前四周平均减少42%。装运陆地棉20140吨，较前一周增加14%，较近四周平均减少14%。净签约本年度皮马棉386吨，较前一周减少27%，装运皮马棉2018吨，较前一周显著增加。签约新年度陆地棉3493吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量14651吨（含新签约14243吨，含转签入408吨），较前一周减少73%；装运8528吨，较前一周增加104%。无新增签约本年度皮马棉，装运本年度皮马棉1383吨。 据统计，截至2023年11月23日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花180.7万吨，达到年度预期出口量的68.04%，累计装运棉花54.1万吨，装运率29.95%。其中陆地棉签约量为176.9万吨，装运52.6万吨，装运率29.7