社服：锦江酒店收购酒管公司，实现品牌矩阵全覆盖

社服：锦江酒店收购酒管公司，实现品牌矩阵全覆盖 社会服务|行业简评报告|2023.12.04 评级：看好 于那 首席分析师SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.2社会服务 沪深300 0 -0.2 -0.4 30-Nov 19-Sep 9-Jul 28-Apr 15-Feb 5-Dec 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 社服：免签范围放宽，关注入境游市场复苏 社服：亚朵23Q3业绩亮眼，关注零售业务增长 10月社零持续向好，汽车珠宝等品类需求强劲 核心观点 锦江酒店拟以4.61亿元收购锦江国际酒店管理有限公司100%股权，丰富品牌矩阵，优化运营结构。收购标的酒管公司是高端酒店品牌管理公司，专门从事全服务酒店管理，截至2023年9月30日，酒管公司在全国35个城市管理76家星级酒店，其中五星级酒店40家，四星级酒店32家；经营和管理J酒店、岩花园、锦江和昆仑等品牌。酒管公司于2023年8月与锦江国际旗下丽笙酒店集团签署相关合作协议，丽笙许可酒管公司在境内使用包括丽笙精选、丽笙、丽筠和丽祺在内的品牌设立和经营有关酒店、使用丽笙系统设立和经营使用有关品牌的有关酒店。同时，丽笙向酒管公司提供开展酒店业务的技术支持。预计此次收购将实现锦江酒店品牌矩阵从经济型、中端至高端酒店的全覆盖，增强锦江酒店的规模、布局和品牌优势，符合公司轻资产运营的发展战略，并使得公司运营结构得到进一步优化。 接入WeHotel平台，提升品牌竞争力。收购完成后，锦江酒店旗下全系列品牌酒店将连通现有的平台资源全球采购平台(GPP)以及WeHotel酒店营销预订平台，打造更具有竞争力的国际酒店集团。平台接入后公司有望进一步增强旗下品牌的会员权益互通，丰富会员权益，会员数量和会员销售比例有望持续增长。 酒管公司入表后有望增厚公司利润。2023前三季度酒管公司收入 0.81亿元，利润为0.12亿元，截至9月30日酒管公司净资产达3.24亿。2023年以来，酒店和旅游业的持续恢复向好，酒管公司业绩修复情况较好，预计入表后全年实现0.16亿的利润增厚。并购后随着规模优势和协同优势的逐步显现，我们认为酒管公司有望成为锦江酒店新的业绩增长点。 海南主要机场客流情况：11月，海口美兰机场累计班次14342架，同比+125.18%，恢复至2019年同期102.89%。月初至今累计旅客人次192.50万人，同比+189.52%，恢复至19年93.77%。11月累计班次10265架，同比增长93.10%，恢复至2019年同期91.82%；累计客流163.37万人次，同比+171.35%，恢复至19年92.26%。 行情回顾：上周（11月27日-12月1日），申万社服行业指数涨幅2.98%，在申万一级行业中排名第2。同期沪深300指数变动-1.56%。社服跑赢沪深300指数4.54pcts。细分板块中，教育板块涨幅最大，涨幅为7.04%。个股表现中，社服行业涨幅前5个股为学大教育 （+30.40%），大连圣亚（+21.77%），零点有数（+16.26%），米奥会展（+12.98%），昂立教育（+12.07%）。 投资建议：建议关注受益于出境游市场复苏的众信旅游、进入Q4冰雪旺季有望释放增量业绩的长白山，受益于市内免税政策及消费力提升的免税标的中国中免、王府井，以及处于估值低位、受益行业格局优化的酒店龙头锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 风险提示：行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险。 行业周报证券研究报告 目录 1锦江酒店收购酒管公司，优化品牌布局1 2海南主要机场客流跟踪1 3周度市场回顾2 4行业要闻4 5重要公告7 6业绩及估值8 7风险提示8 插图目录 图1锦江酒管公司2020-2023Q3业绩情况1 图2海口美兰机场每日执飞班次（架次）2 图3海口美兰机场每日运送旅客数量（人次）2 图4三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）2 图5三亚凤凰机场每日运送旅客数量（人次）2 图6申万社会服务行业市场走势3 图7上周申万一级行业涨跌幅表现（%）3 图8社服行业各细分板块周涨跌幅（%）4 图9社会服务行业估值PE-TTM4 图10社服行业周涨幅TOP10个股（%）4 图11社服行业周跌幅TOP10个股（%）4 图12上周重要公司公告7 图13重点公司盈利预测及估值8 1锦江酒店收购酒管公司，优化品牌布局 锦江酒店拟以4.61亿元收购锦江国际酒店管理有限公司100%股权，丰富品牌矩阵，优化运营结构。收购标的酒管公司是高端酒店品牌管理公司，专门从事全服务酒店管理，截至2023年9月30日，酒管公司在全国35个城市管理76家星级酒店，其中五星级酒店40家，四星级酒店32家；经营和管理J酒店、岩花园、锦江和昆仑等品牌。酒管公司于2023年8月与锦江国际旗下丽笙酒店集团签署相关合作协议，丽笙许可酒管公司在境内使用包括丽笙精选、丽笙、丽筠和丽祺在内的品牌设立和经营有关酒店、使用丽笙系统设立和经营使用有关品牌的有关酒店。同时，丽笙向酒管公司提供开展酒店业务的技术支持。预计此次收购将实现锦江酒店品牌矩阵从经济型、中端至高端酒店的全覆盖，增强锦江酒店的规模、布局和品牌优势，符合公司轻资产运营的发展战略，并使得公司运营结构得到进一步优化。 接入WeHotel平台，提升品牌竞争力。收购完成后，锦江酒店旗下全系列品牌酒店将连通现有的平台资源全球采购平台(GPP)以及WeHotel酒店营销预订平台，打造更具有竞争力的国际酒店集团。平台接入后公司有望进一步增强旗下品牌的会员权益互通，丰富会员权益，会员数量和会员销售比例有望持续增长。 酒管公司入表后有望增厚公司利润。2023前三季度酒管公司收入0.81亿元，利润为0.12亿元，截至9月30日酒管公司净资产达3.24亿。2023年以来，酒店和旅游业的 持续恢复向好，酒管公司业绩修复情况较好，预计入表后全年实现0.16亿的利润增厚。并购后随着规模优势和协同优势的逐步显现，我们认为酒管公司有望成为锦江酒店新的业绩增长点。 图1锦江酒管公司2020-2023Q3业绩情况 营业收1.7入2（亿元） 归母净利润（亿元） 1.61 1.48 0.81 0.16 0.12 -0.07 -0.22 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 2020202120222023Q1-Q3 资料来源：Wind，首创证券 2海南主要机场客流跟踪 11月26日-12月2日，海口美兰机场累计执飞航班班次3625架，环比上周+4.86%，同比+174.41%，恢复至2019年同期111.37%；客流49.30万人次，环比上周+3.09%，同比+299.21%，恢复至19年同期100.21%。11月，海口美兰机场累计班次14342架，同比+125.18%，恢复至2019年同期102.89%。月初至今累计旅客人次192.50万人，同比+189.52%，恢复至19年93.77%。 11月25日-12月1日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班2485架次，环比上周 +1.72%，同比+183.68%，约为2019年同期的94.85%；客流41.54万人次，环比上周 +4.18%，同比+337.22%，较19年恢复95.17%。11月累计班次10265架，同比增长93.10%，恢复至2019年同期91.82%；累计客流163.37万人次，同比+171.35%，恢复至19年92.26%。 图2海口美兰机场每日执飞班次（架次）图3海口美兰机场每日运送旅客数量（人次） 700120,000 600 500 100,000 80,000 400 60,000 300 40,000 200 100 20,000 1月1日 1月8日 1月15日月22日29日日 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 12月27日 00 2019202120222023 资料来源：航班管家DAST，飞常准，首创证券资料来源：航班管家DAST，飞常准，美兰机场官微，首创证券 图4三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）图5三亚凤凰机场每日运送旅客数量（人次） 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 0 20192021202220232019202120222023 资料来源：航班管家DAST，飞常准，凤凰机场官微，首创证券资料来源：航班管家DAST，飞常准，凤凰机场官微，首创证券 3周度市场回顾 上周（11月27日-12月1日），申万社服行业指数涨幅2.98%，在申万一级行业中排名第2。同期沪深300指数变动-1.56%。社服跑赢沪深300指数4.54pcts。细分板块中，教育板块涨幅最大，涨幅为7.04%。 截至12月1日，沪深300的PE-TTM为10.95X，估值水平为过去2年的3.29%分位，社服行业PE-TTM为51.50X，位于历史分位5.76%。 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 资料来源：Wind，首创证券 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 煤炭 社会服务 传媒通信电子计算机 机械设备纺织服饰公用事业医药生物商贸零售交通运输国防军工 综合环保 轻工制造石油石化有色金属建筑装饰 钢铁汽车 农林牧渔沪深300基础化工食品饮料非银金融 银行家用电器电力设备建筑材料美容护理房地产 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 2021-01-04 图6申万社会服务行业市场走势 资料来源：Wind，首创证券 图7上周申万一级行业涨跌幅表现（%） 4.00% 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 社会服务(申万) 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 沪深300（右轴） 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-0