近端弱现实与远端不确定性交织，月差首次转入C结构

周度报告—碳酸锂 近端弱现实与远端不确定性交织，月差首次转入C结构 走势评级：碳酸锂：震荡 报告日期：2023年12月4日 ★近端弱现实与远端不确定性交织，月差首次转入C结构 上周锂盐价格继续下探，LC2401收盘价周跌-18%至10.2万元/吨，SMM电池级（99.5%）碳酸锂现货均价环降-5.8%至13.0万元/吨，工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环降-7.4%至11.9万元/ 吨，溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-14.3%至10.2万元/ 吨。电工价差环比走阔0.15万元至1.15万元/吨。周内氢氧化锂价格下挫，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价均环降-6.3%、 -5.9%至12.0、12.9万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价 有格贴水环比持平、仍为1.05万元/吨。 色上周碳酸锂各合约价格全线走低，月差结构快速走平，并于11金月29日首次转入Contango，核心原因在于，近月主力LC2401属受疲弱的现货市场压制明显，蓝科锂业的脉冲式放货显著加剧了现货市场的悲观情绪，且后结算的方式使得现货价格上涨面临较 大阻力。另一方面，Wodgina选矿厂失火、蓝科锂业超量取用地下水、津巴布韦要求锂矿商提交在津建设锂盐厂的计划等事件则引发了市场对远端供应不确定性的担忧，并集中在远端流动性较好的LC2407中定价这一不确定性。目前来看，1-3、4-7的月差已收至接近平水，而由于涉及到仓单集中注销、且当前时点尚难预判24年春季的现货市场表现，3-4呈现出明显的Contango。 当前现货市场仍是疲弱，临近年末，上游抛压渐增而下游买兴清淡，价格下行短期内难以刺激补库需求释放。且随着交割通道开启，仓单显性化使得现货市场的疲弱更直接的传导至LC2401。但考虑到当前已愈发临近交割限仓，建议投机资金陆续了结LC2401的头寸或向远月移仓，产业客户可择机逢高卖保或介入期现套利头寸。中长期而言，当前供应端潜在的不确定性仍难以改善远端严重过剩的平衡表，建议关注中线沽空LC2407的机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 渠道库存渐出清，行业信心待修复2023/03/30将至已至，何时企稳？2023/03/09 拐点将至，节奏何如？2022/12/17基本面拐点待确认，锂盐谨慎乐观2022/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、近端弱现实与远端不确定性交织，月差首次转入C结构4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调6 3.2、锂盐：GFEX碳酸锂首次转入C结构6 3.3、下游中间品：报价环比下行9 3.4、终端：10月动力电池产量环比负增10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、近端弱现实与远端不确定性交织，月差首次转入C结构 上周（11/24-12/01）锂盐价格继续下探，LC2401收盘价周跌-18%至10.2万元/吨，SMM电池级（99.5%）碳酸锂现货均价环降-5.8%至13.0万元/吨，工业级（99.2%）碳酸锂现 货均价环降-7.4%至11.9万元/吨，溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-14.3%至10.2 万元/吨。电工价差环比走阔0.15万元至1.15万元/吨。周内氢氧化锂价格下挫，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价均环降-6.3%、-5.9%至12.0、12.9万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比持平、仍为1.05万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 上周碳酸锂各合约价格全线走低，月差结构快速走平，并于11月29日首次转入Contango，核心原因在于，近月主力LC2401受疲弱的现货市场压制明显，蓝科锂业的脉冲式放货显著加剧了现货市场的悲观情绪，且后结算的方式使得现货价格上涨面临较大阻力。另一方面，Wodgina选矿厂失火、蓝科锂业超量取用地下水、津巴布韦要求锂矿商提交在津建设锂盐厂的计划等事件则引发了市场对远端供应不确定性的担忧，并集中在远端流动性较好的LC2407中定价这一不确定性。目前来看，1-3、4-7的月差已收至接近平水，而由于涉及到仓单集中注销、且当前时点尚难预判24年春季的现货市场表现，3-4呈现出明显的Contango。 当前现货市场仍是疲弱，临近年末，上游抛压渐增而下游买兴清淡，价格下行短期内难 以刺激补库需求释放。且随着交割通道开启，仓单显性化使得现货市场的疲弱更直接的传导至LC2401。但考虑到当前已愈发临近交割限仓，建议投机资金陆续了结LC2401的头寸或向远月移仓，产业客户可择机逢高卖保或介入期现套利头寸。中长期而言，当前供应端潜在的不确定性仍难以改善远端严重过剩的平衡表，建议关注中线沽空LC2407的机会。 2、周内行业要闻回顾 1.赣锋锂业：墨西哥Sonora项目进展 赣锋锂业公告，近日，公司收到赣锋国际贸易（上海）有限公司的通知，关于赣锋国际贸易（上海）有限公司及墨西哥子公司先前提起的行政复议，墨西哥经济部仍维持原墨西哥矿业总局发出的取消矿产特许权的决定。公司将通过其子公司根据墨西哥法或国际法寻求额外的应对措施，包括但不限于国际仲裁或行政诉讼。公司将采取一切措施保护公司的合法权益。（来源：公司公告） 2.广期所：调整碳酸锂期货部分合约交易手续费标准 经研究决定，自2023年12月4日交易时起，碳酸锂期货LC2401合约的日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之零点八。（来源：广期所） 3.IRA法案税收抵免政策指导意见出台 12月1日，美国财政部和美国国税局(IRS)发布关于通货膨胀削减法案（IRA）中税收抵免政策实施细节的指导意见，根据该指导意见，从明年开始电池的来源将影响电动汽车税收抵免资格。新规对相关材料的最终来源加以限制，并要求电池组件在2024年符 合相关规定的要求，动力电池中关键矿物在2025年符合相关规定的要求。预计这一限制将为美国本土供应商带来利好。同时，美国财政部将暂时豁免某些微量关键矿物免受新规的限制至2026年，这为汽车制造商提供了更多的时间以调整其供应链并最终达到税收抵免要求。几乎所有主要汽车制造商的代表团体均表示，对于这些材料的临时豁免是重要且明智的决定，否则几乎所有车辆都将不符合资格。预计这些规则将可能进一步减少符合电动汽车税收抵免条件的车辆数量，并推动美国电动汽车产业实现本土化发展。（来源：Wind） 4.津巴布韦要求锂矿商2024年3月前提交冶炼厂计划 外媒11月30日消息，津巴布韦财政部长MthuliNcube周四表示，津巴布韦要求锂矿商在2024年3月之前提交当地生产电池级锂的计划，以从对这种清洁能源矿物日益增长的需求中受益。在提交2024年国家预算时，Ncube表示，政府不认为该国目前生产的精矿是选矿，即对原料矿物进行改良以增加价值的过程。他补充说，不具备经批准的选矿计划，锂矿商将无法获得新的开采许可。（来源：上海金属网） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：GFEX碳酸锂首次转入C结构 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价环比下行 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：10月动力电池产量环比负增 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主