证券Ⅱ行业简评：券商操作风险管理强化，全面风险管理体系进一步完善

行业研究 2023年12月04日 行业简评 超配券商操作风险管理强化，全面风险管理体系进一步完善 证券分析师 陶圣禹S0630523100002 证券Ⅱ tsy@longone.com.cn 投资要点： ——证券Ⅱ行业简评 26% 19% 11% 4% -3% -11% -18% 22-1223-0323-0623-09 申万行业指数:证券Ⅱ(074901)沪深300 事件：券商操作风险管理指引发布，进一步填补全面风险管理体系缺口。中国证券业协会 于12月1日发布《证券公司操作风险管理指引》，是自2016年协会下发《证券公司全面风险管理规范》框架下，继流动性风险、信用风险、声誉风险相关管理指引后的又一块拼图补充，对于完善证券行业全面风险管理自律规则体系，指导证券公司建立健全操作风险管理机制，提升全面风险管理水平具有重要意义。 全面加强金融监管背景下出台，明确基本原则和管理架构。中央金融工作会议强调要全面加强金融监管、有效防范化解金融风险，对风险要早识别、早预警、早暴露、早处置，健 全具有硬约束的金融风险早期纠正机制。在此背景下，对于证券公司操作风险的管理指引应运而生，秉持全程全员、协同管理、审慎应对、防范预见四大原则，建立覆盖董监高至 分子公司及各部门的全部层级，其中首席风险官牵头负责操作风险管理工作，其他高管负 相关研究 1.优化券商风控指标，行业ROE提升且马太效应强化——证券Ⅱ行业简评 责各自分管领域，各职能部门为牵头部门提供管理支持，搭建统筹与协作的管理架构。 在风险识别与评估的基础上，建立覆盖各业务条线的风险控制与缓释措施。指引明确券商应建立完善主要业务与管理的流程目录，并定期或不定期开展风险与控制自我评估，针对 新业务、新产品开展专项识别与评估，通过关键风险指标监测结果。在此基础上，指引综合行业典型操作风险案例、有关监管要求等总结形成13项基本措施，涉及职责分工、授权管理、人员管理、信息系统与数据、印章印鉴管理、信息披露等方面，并对经纪业务、自营业务、投资银行类业务、资产管理业务、融资类业务、场外衍生品业务、涉及跨境的业务等提出若干基本操作风险管理要求。我们认为随着业务领域不断扩展、复杂程度不断提升、新业务新产品不断增多，将风险管理嵌入日常业务运作有利于规避不规范的展业行为所带来的潜在风险，提升整体经营效率和避免高风险业务带来的盈利水平波动。 完善风险监测与报告，明确专项领域要求与自律管理。指引要求建设关键风险指标体系，逐步覆盖各重点关注领域和关键业务流程，并结合行业数字化转型趋势，通过信息科技手 段采集、分析相关数据等方式开展操作风险监测，进一步提高风险监测水平与效率。此外，指引也明确了操作风险相关的突发事件应急处置、业务连续运行、外包风险管理、员工行为管理、内部控制等专项领域的管理要求，并提出了当日报告重大操作风险事件、十个工作日内书面报告处理结果的自律要求。我们认为操作风险管理指引下的券商业务风险有望显著降低，未来在“一委一行一会一总局”的统筹监管体系下，各方面的监管有望加速落地，推动行业健康发展。 投资建议：在中央金融工作会议的顶层指导下，证券行业政策催化逐步落地，同时监管的逐步规范也有利于行业长期稳健发展。我们认为未来行业将在监管引导下，呈现差异化发展路径，头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，中小机构结合 股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细。当前时点板块估值处历史低位，建议把握政策催化下的板块行情。 风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。 图1《证券公司操作风险管理指引》一图梳理 资料来源：证券业协会，东海证券研究所 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券 相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上海东海证券研究所北京东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn网址：Http://www.longone.com.cn 座机：（8621）20333275手机：18221959689 座机：（8610）59707105手机：18221959689 传真：（8621）50585608传真：（8610）59707100 邮编：200215邮编：100089