教育行业周报：港股教育业绩总结：新高教、中汇表现较好

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年12月03日 港股教育业绩总结：新高教、中汇表现较好 评级及分析师信息 行业评级：中性行业走势图 20%10% 0% -10%-202%021/042021/072021/102022/012022/04-30%-40%-50%-60% 教育（中信）沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 教育行业周报20231127-20231201 本周观点 近期Ｈ股教育公司陆续发布23财年业绩公告，综合业绩和分红情况来看，新高教集团、中汇集团相对表现较好，但整体均表现出：1）净利增速低于收入增速，表明各家公司按政策要求加大投入；2）由于专升本增速在高基数下放缓，各公司未来在校生增速有所放缓。 1）中汇集团收入/经调净利分别同比增长17.0%/15.3%,公司收入及毛利率增长主要由于集团旗下境内学校在校学生人数及平均学费增加，派息率维持30%，全年股息率为7%；2）天立国际控股收入/经调净利分别同比增长 160.3%/276.4%，派息率维持30%，全年股息率为1.8%；3）中教控股收入/归母净利/经调整归母净利分别同比增长18.1%/-25.2%/6.0%，净利下滑主要受商誉减值、财务费用提升等影响，此外公司今明两年均处于CAPEX高投入期。此次分红率为40%，股息率为4.8%。4）新高教集团主营业务收入/归母净利 /经调整归母净利分别为同比增长10.3%/13.4%/10.1%，收入增长更多来自价增贡献，派息率维持50%，股息率为11.4%。对比来看，天立国际收入和净利增速最高，主要由于4所高中并表、素养课程增长、及疫后游学业务大幅增长。 教育部、国家统计局、财政部近日发布了2022年全国教育经费执行情况统计公告。公告显示，2022年全国教育经费总投入为61329.14亿元，首次超过6万亿元，比上年增长 5.97%。国家财政性教育经费为48472.91亿元，比上年增长 5.75%，占国内生产总值的比例为4.01%，做到了“一般不低于4%”。全国一般公共预算教育经费为39256.96亿元，比上年增长4.79%，占一般公共预算支出的比例为15.07%。 我们分析，在经济和消费不振背景下，教育政策底方向明确，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩确定性强的品种：重点推荐学大教育、行动教育；其他K12教培行业受益标的包括科德教育、昂立教育、思考乐教育、卓越教育集团；（2）港股推荐粉笔、中国东方教育。 ►行情回顾：跑赢上证指数6.77PCT 本周，中信教育上涨6.46%，上证指数下跌0.31%，跑赢大盘6.77PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌1.27%，上证指数下跌1.87%，跑赢大盘0.60PCT。 ►新闻摘要： 2023海交会将聚焦教育、科技、人才“三位一体”协同发展；中国职工教育和职业培训协会的多所技工院校联合发布一份“共识”；深圳教育局消息称：深圳吉大昆士兰大学等三个合作办学项目均已终止；教育部表示，加大高水平高校校医院建设；教育局长高峰论坛聚焦教育数字化变革。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 风险提示 教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数 不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾4 3.行业新闻概览6 3.1.官方通告6 3.2.公司新闻6 3.3.国外新闻11 4.公司估值表12 5.风险提示12 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）4 图222年初至今各主要指数涨跌情况（%）4 图3A股教育周涨跌幅排名（%）5 图4港股教育周涨跌幅排名（%）5 图5美股教育周涨跌幅排名（%）5 表1A股教育公司估值表（亿元人民币）12 表2港股教育公司估值表（亿元人民币）12 1.本周观点 近期Ｈ股教育公司陆续发布23财年业绩公告，综合业绩和分红情况来看，新高教集团、中汇集团相对表现较好，但整体均表现出：1）净利增速低于收入增速，表明各家公司按政策要求加大投入；2）由于专升本增速在高基数下放缓，各公司未来在校生增速有所放缓。 1）中汇集团收入/经调净利分别同比增长17.0%/15.3%,公司收入及毛利率增长主要由于集团旗下境内学校在校学生人数及平均学费增加，派息率维持30%，全年股息率为7%；2）天立国际控股收入/经调净利分别同比增长160.3%/276.4%，派息率维持30%，全年股息率为1.8%；3）中教控股收入/归母净利/经调整归母净利分别同比增长18.1%/-25.2%/6.0%，净利下滑主要受商誉减值、财务费用提升等影响，此外公司今明两年均处于CAPEX高投入期。此次分红率为40%，股息率为4.8%。4）新高教集团主营业务收入/归母净利/经调整归母净利分别为同比增长 10.3%/13.4%/10.1%，收入增长更多来自价增贡献，派息率维持50%，股息率为 11.4%。对比来看，天立国际收入和净利增速最高，主要由于4所高中并表、素养课程增长、及疫后游学业务大幅增长。 教育部、国家统计局、财政部近日发布了2022年全国教育经费执行情况统计 公告。公告显示，2022年全国教育经费总投入为61329.14亿元，首次超过6万亿元，比上年增长5.97%。国家财政性教育经费为48472.91亿元，比上年增长5.75%，占国内生产总值的比例为4.01%，做到了“一般不低于4%”。全国一般公共预算教育经费为39256.96亿元，比上年增长4.79%，占一般公共预算支出的比例为15.07%。 我们分析，在经济和消费不振背景下，教育政策底方向明确，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩确定性强的品种：重点推荐学大教育、行动教育；其他K12教培行业受益标的包括科德教育、昂立教育、思考乐教育、卓越教育集团；（2）港股推荐粉笔、中国东方教育。 2.行情回顾 本周，中信教育上涨6.46%，上证指数下跌0.31%，跑赢大盘6.77PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌1.27%，上证指数下跌1.87%，跑赢大盘0.60PCT。 图1本周各主要指数涨跌情况（%）图223年初至今各主要指数涨跌情况（%） 9% 6.46% 6%3%0% -0.31%-0.60% -3%-1.21%-1.56% 0% -3%-1.27%-1.87%-6%-9% -12%-10.04%-15%-11.76%-18%-21%-17.92% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是学大教育、昂立教育、科德教育。A股教育板块跌幅前三的个股分别是传智教育、正元智慧、康冠科技。 -12.6% -0.4%-1.0%-2.3% 1.1%0.9%0.7%0.6%0.4%0.0% 4.9%4.6%3.9%3.6%3.5%3.3%3.1%2.4%2.1% 7.5%7.1%6.6%5.8% 12.1%10.1%10.0%9.7% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 35%30.4% 30% 25% 20% 图3A股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是光正教育、思考乐教育、成实外教育。港股跌幅前三的个股分别是中教控股、中国科培、宇华教育。 150% 137.70% 100% 81.19% 50% 34.19%25.93% 16.00%14.59%13.82% 4.51%3.80%2.36%0.49%0.00%0.00%0.00% 0% -1.89%-2.54%-2.60%-3.13%-3.77%-3.83%-5.36%-5.51%-6.50%-8.57%-8.79%-9.23% -22.16%-22.31% -50% 图4港股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 15% 11.65% 10.01% 10% 7.93% 5% 2.89%2.78%2.73% 0% -5% -10% -15% -10.53% 华夏博雅好未来新东方一起教育科技高途集团博实乐达内教育 2014.7413.7613.33 159.809.306.535.71 103.562.92 5 0 -5 -10-5.04-5.44-5.82-6.04-6.33-6.37 -15-9.65-9.67 -20-12.83-14.08 图5美股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是华夏博雅、好未来、新东方。美股跌幅的个股是达内教育。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1）【深圳教育局：深圳吉大昆士兰大学等三个合作办学项目均已终止】 近日，深圳市教育局回复网友咨询的深圳吉大昆士兰大学、深圳墨尔本生命健康工程学院、华南理工·罗格斯创新学院等高等学府进展情况时表示，上述三个合作办学项目均已终止。深圳市教育局还表示，将着力提升深圳现有高校办学水平，加快推进高水平大学建设，同时高起点、高标准筹建深圳理工大学、深圳海洋大学等新高校，加快建设高水平、有特色高等教育体系。 （来源：Wind金融终端） 2)【教育部：加大高水平高校校医院建设】 针对加快优化完善高校医院体制机制的问题，教育部回应，坚持“健康第一”的教育理念，把全面提升学生健康素养纳入高质量教育体系。要求加强疾控机构、高校校医院配齐卫生专业技术人员。针对引培并举促进高校医院队伍建设的问题，教育部回应，以行业需求为导向，深化医学教育改革和医教协同，加强相关医学人才培养和储备力度。针对不断加大高校医院经费支持的问题，教育部回应，深化落实《促进法》，保障高校校医院基本经费支持。 （来源：海贝研究院） 3)【中国教育发展战略学会，教育信息化专业委员会，2023年学术年会召开】本次会议主题为“教育强国建设与教育数字化发展战略”，聚焦数字时代教 育发展面临的战略机遇与挑战，探讨教育信息化、教育大数据，尤其是Chatgpt等人工智能技术助力教育教学变革、高质量发展等典型成果案例。从不同专家的视角，介绍了大数据、人工智能等新一代数字技术与教育教学的融合创新，用数字化教育技术赋能教育高质量发展的先进经验，探索了高校数字化转型的未来发展方向。 （来源：海贝研究院）4）【特殊教育行业发展分析及未来战略前景】 近日，教育部印发了《特殊教育办学质量评价指南》(以下简称《评价指南》)。这是特殊教育战线贯彻落实《深化新时代教育评价改革总体方案》《“十四五”特殊教育发展提升行动计划》的重大举措，对于全面建立特殊教育质量评价体系、促进特殊教育高质量发展具有重要意义。 《计划》要求，逐步提高特殊教育经费保障水平，进一步加强教师队伍建设，不断完善特殊教育保障机制。近两年，河南不断加大投入，大力支持示范性特殊教育学校，配置教学、康复等设施设备，基本实现县(市、区)特殊教育资源中心 (教室)全覆盖，特殊教育教师队伍素质持续提升。 《“十四五”特殊教育发展提升行动计划》提出，到2025年，高质量的特殊 教育体系初步建立。普及程度显著提高，适龄残疾儿童义务教育入学率达到97%;教育质量全面提升，课程教材体系进一步完善，教育模式更加多样，课程教学改革不断深化，融合教育全面推进;保障机制进一步完善，逐步提高特殊教育经费保障水平，教师队伍建设进一步加强，专业水平进一步提升，待遇保障进一步提高。 （来源：Wind金融终端） 5）【教育局长高峰论坛聚焦教育数字化变革】 11月25-26日，教育局长高峰论坛（2023）成功举办。全国政协副主席、民进中