研报总结
动力煤市场概览
- 价格与库存：本周秦皇岛港动力煤(Q5500)市场均价为938.9元/吨，较上周上涨0.2%；晋陕蒙坑口煤均价环比下跌0.2%。港口库存持续去化，环渤海九港库存减少204.3万吨，南方八省电厂库存减少34万吨。
- 供需分析：主产区煤矿生产稳定，除个别检修外，生产正常。煤价整体稳定，以小幅度波动为主，下游以刚需采购为主，市场行情稳中偏弱。电煤需求因冷空气拉动略有上涨，但仍以居民取暖为主，工业用电表现一般，电厂库存高位，日耗与往年相比处于低位。
双焦市场分析
- 焦炭：焦炭价格持续上涨，日照准一报价2452元/吨，环比上涨4.3%。焦企利润倒挂开启第二轮提涨，钢厂利润修复至盈亏线边缘。焦炭库存小幅变动，市场供需紧张。
- 焦煤：主焦煤价格强势上行，报价2220元/吨，环比上涨1.9%。多地煤矿发生安全事故，安全检查形势严峻，供应紧张。提涨政策落地，市场情绪提振，价格有上涨空间，但考虑下游利润问题，价格上行受限。
天然气市场动态
- 价格变动：本周国内液化气价格上涨，欧盟天然气储气容量下降，TTF天然气价格、美国NYMEX天然气期货价格、亚洲JKM天然气价格分别下跌，国内液化天然气出厂价上涨。
- 供需关系：欧盟天然气需求增加，亚洲需求复苏及高溢价加剧供应紧张，天然气价格具备弹性。供应短缺可能持续至2025年，天然气价格存在波动风险。
原油市场分析
- 供需格局：全球油气资本开支下行，供给短期难以恢复。OPEC+减产计划不及预期，油价先涨后跌，短期内油价预计保持高位。
- 投资机会：关注受益于原油价格高企、资本开支增加驱动产量释放加速的公司。
风险提示
- 能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。
主要能源价格变化
- 行业指数、价格百分位、价差百分位、行业开工率均有所变动。
煤炭市场概览
- 供给变动：港口去库存，价格高位震荡，港口库存持续减少。
- 政策影响：动力煤周期性特征弱化，政策调控下，确定性增强。
双焦市场展望
- 焦炭：二轮提涨落地，焦企利润修复。
- 焦煤：安全检查严格，供应紧张，价格有上涨空间。
投资策略与风险提示
- 关注资源禀赋良好、一体化布局的动力煤生产企业，如中国神华、陕西煤业等。
- 关注主焦煤占比较高、产业布局完善的焦煤生产企业，如淮北矿业、平煤股份等。
- 考虑到天然气供应短缺，关注天然气资源、产能和需求匹配的企业。
- 关注受益于原油价格高企、资本开支增加驱动的公司，如中国海油、中国石油、中国石化等。
主要能源价格变化情况
- 华创化工行业指数及百分位、库存百分位变动。
- 本周涨幅较大的能源品种包括中国LNG出厂价、港口焦炭、陕西榆林动力煤等。
- 本周跌幅较大的能源品种包括英国天然气、美国天然气、日韩天然气等。
