因赛集团企业研究报告

摘要 中国第一家以品牌管理为主营业务的上市企业 因赛集团是中国第一家以品牌管理为主营业务的上市企业，通过基于深刻洞察力的营销智慧，结合智能化的数字营销技术、营销AIGC应用大模型等智能技术，为客户提供营销科技赋能与全链条品牌营销智慧服务。公司2023年前三季度经营业绩企稳回升，效果类营销业务布局收效渐显。10月31日营销AIGC应用大模型内测版发布，11月11日在“天与空创意节”上展示，有望推动其向“智慧X智能”服务模式转型。 战略咨询业务与品牌管理业务盈利能力较强 战略咨询业务基于因赛集团战略咨询四大核心方法、文化人类学底层方法论以及InsightGPT等研究工具提供文化战略、创新咨询等产品与服务，帮助客户突破认知与思维的边界，助力品牌实现持续进化。业务实现年均近1000万的净利润和80%以上的毛利率，盈利能力较强。 品牌管理业务是因赛集团的核心业务，2022年营收贡献占比76%；业务营收稳健性较高，受外部影响程度偏小，毛利率持续维持在40%以上。 AIGC推动营销科技进入2.0阶段，自主研发营销AIGC应用大模型，助推营销行业生产力的质效提升 2022年AIGC入局商业市场，推动营销科技直接进入2.0阶段，市场规模达850.0亿元，预计2025年营销科技市场规模有望达到1,384.5亿元，AIGC技术三年实践期其对营销科技贡献占比从2022的5%增长至2025年的30%。AIGC浪潮席卷而来，营销领域的大模型、生成式营销与服务、商业化演进趋势等话题热度攀升。 自2021年起，因赛集团就早已布局自主研发因赛智能营销系统——“因赛引擎INSIGHTengine”，将其作为智能内容制作平台。从布局因赛引擎到研发InsightGPT，从传承到突破，因赛集团将二十余年来沉淀的品牌营销“专业智慧”与AIGC技术深度融合，打造InsightGPT的4A级营销智慧内核，助推营销行业生产力的质效提升。 持续发力构建智能营销科技平台体系，完善营销链路布局，建立出海营销服务能力 因赛集团制定“335”战略发展规划推动其实现2030年“成为一家国际化的营销科技与营销智慧服务集团”的远景发展目标。在第二阶段的营销科技发展战略中，因赛集团以“技术升级”、“品效合一”、“出海营销”为三大战略主线，推动公司构建智能营销科技平台体系，完善营销链路布局，建立出海营销服务能力。 因赛集团投资亮点包括内容创意能力突出、InsightGPT营销内容生产技术实力强、营销业务链条日趋完善、内生经营与投资并购有效协同发展、利润率持续位居行业头部、经营稳健等。 因赛集团企业综述——基本简介 因赛集团是中国第一家以品牌管理为主营业务的上市企业，通过基于深刻洞察力的营销智慧，结合智能化的数字营销技术、营销AIGC应用大模型等智能技术，为客户提供营销科技赋能与全链条品牌营销智慧服务 因赛集团企业基本简介 因赛集团是中国第一家以品牌管理为主营业务的A股上市企业上市公司。公司通过基于深刻洞察力的营销智慧，结合智能化的数字营销技术、营销AIGC应用大模型等智能技术，为客户提供营销科技赋能与全链条品牌营销智慧服务，以“智慧X智能”的营销业务模式实现为企业的品牌发展和营销全面赋能。 A股上市 营销科技 因赛集团企业综述——发展历程 因赛集团从早期的探索阶段进入到了智能科技转型阶段，持续发力研发营销AIGC应用大模型的同时，积极拓展效果类营销业务，完善营销链路布局，建立出海营销服务能力，致力于构建国际化的营销科技和营销智慧服务集团 因赛集团发展历程，1994年-至今 先驱探索阶段 上市整合阶段 智能科技转型阶段 集团化发展阶段 2001年，中国加入WTO后，本土品牌和广告公司面临较大冲击和竞争。在此背景下，因赛集团董事长王建朝创办了因赛品牌顾问公司。 2007年，面对客户需求的转变，因赛开始往业务多元化和经营集团化的方向发展，逐步设立了不同领域的专业子公司。专业理念、内部作业与服务体系等三大变革，推动了公司的加速发展。 2019年，在深圳证券交易所上市。 2023年，5月进一步收购影行天下实现并表，积极推动与国内及出海效果类营销领域的优质合作伙伴战略合作落地，增强媒介投放和效果转化能力。 2020年，建立INSIGHT MarTech营销科技研发中心。 2020年，收购天与空51%的股权，提升创意生产能力。 2023年，10月31日推出营销AIGC应用大模型内测版本。 2002年，因赛品牌顾问公司与旭日广告公司（创办于1994年）团队合并，创立因赛广告公司。 2021年，收购睿丛咨询51%的股权，完善战略咨询业务；自主研发并应用因赛引擎INSIGHTengine。 2013年，率先提出“广告传播业的中国梦”。 2023年，11月11日营销AIGC应用大模型在“天与空创意节”上展示。 因赛集团企业综述——财务情况分析（1/2） 因赛集团2023年Q1-Q3经营业绩企稳回升，效果类营销业务布局收效渐显。10月31日营销AIGC应用大模型内测版发布，11月11日在“天与空创意节”上展示，有望推动企业向“智慧X智能”服务模式转型，拉动营收增长 因赛集团财务情况分析,2020年-2023年Q1-Q3 120.00%100.00%80.00%60.00%40.00% 因赛集团经营业绩企稳回升，效果类营销业务布局收效渐显。根据因赛集团2023年Q3报告，因赛集团Q3实现营收1.84亿元，较去年同期增长43.49%；前三季度累计实现营收3.87亿元，较去年同期增长2.59%；Q3实现归母净利润0.11亿元，较去年同期增长40.88%；前三季度累计实现归母净利润0.33亿元，较去年同期增长1.79%。企业经营业绩呈现明显的回升趋势，自2023年Q3起，在收购并表影行天下、着力拓展效果类营销业务等战略举措的驱动下，公司业务体量稳健增长，利润水平逐步提升。 95.10% 营业收入（亿元）20.00% 2.59% 0.00% 营业收入增速-20.00%-40.00% -22.21% 因赛集团经营业绩以震荡上升态势为主基调。（1）2021年，公司营收和净利润分别达到6.24亿元和0.59亿元。一方面是由于收购的子公司天与空业绩表现良好，另外一方面由于公司积极拓展汽车营销、DTC品牌内容电商业务版块等新业务板块，投资并购与内生发展的协同整合取得突破进展，使得营收和净利润获得良好回报。（2）2022年受整体大环境不利因素影响下，客户在营销预算收紧，使得公司的营收和净利润略微下滑，公司积极应对外部环境带来的冲击，优化业务布局，为2023年业务企稳回升奠定基础。总的来看，因赛集团对抗不确定性反应迅速，推动整体业务震荡上行趋势不变。（3）2023年10月31日因赛集团发布营销AIGC应用大模型InsightGPT内测版，11月11日InsightGPT在“天与空创意节”上展示，有望推动企业向“智慧X智能”服务模式转型，拉动营收规模增长。营销AIGC应用大模型致力于助力更多行业的客户提升营销品质、效率和效果转化，实现数智化驱动的品效合一的经营链路闭环，同时有望将公司的高端定制营销服务扩展至更大数量级别的中腰部客户和更多的行业客户中。 成长能力 2020年 2021年 2022年 2023年Q1-Q3 300.00%250.00%200.00%150.00% 0.59 268.07% 归母净利润（亿元）100.00% 归母净利润增速50.00%0.00%-50.00%-100.00% 1.79% -44.72% 2020年 2021年 2022年 2023年Q1-Q3 因赛集团企业综述——财务情况分析（2/2） 2020年-2023年Q1-Q3期间，从盈利能力来看，因赛集团毛利率长期保持40%左右，净利率保持10%以上，处于行业领先位置；从偿债能力来看，因赛集团偿债能力较强，现金流质量较高，经营稳健，债务风险表现良好 因赛集团财务情况分析，2020年-2023年Q1-Q3 2020年-2023年Q1-Q3期间，在盈利能力方面：（1）因赛集团毛利率长期保持40%左右，处于行业领先位置。互联网流量红利见顶，广告主开始从“重流量”向“好内容”进行转变。因赛集团作为品牌管理与内容营销策划创意的头部上市公司，基于深刻的洞察、策略及创意产出优质的营销内容与传播，在行业的专业优势与价值愈加明显。其专业优势与价值是公司维持毛利率长期在40%的核心原因，在20多家上市营销服务商中稳居头部位置。（2）企业净利率整体波动上行可期。2021年，因赛集团收购天与空的与拓展新业务均取得良好效果，使得2020年净利率从8.48%上升至2021年的13.95%；2022年受外部环境不利因素影响，净利率略微下滑，因赛集团及时调整战略布局，响应客户需求和时代风口，拓展效果类营销等新业务的同时，积极投入营销AIGC应用大模型的研发。2023年Q1-Q3净利率达到12.13%。 42.95% 38.65% 38.12% 36.32% 盈利能力 毛利率 13.95% 12.13% 11.32% 净利率 8.48% 2020年 2021年 2022年 2023Q1-Q3 25% 9,202 24% 24% 偿债能力 2020年-2023年Q1-Q3期间，在偿债能力方面：因赛集团偿债能力强，现金流质量高，经营稳健，债务风险表现良好。 2,664 1,101 因赛集团资产负债率常年低于25%，债务风险极低，应对不确定性和市场波动能力更强；流动比率和速动比率常年均高于2.5，且表现良好和稳定；因赛集团经营性现金流净额持续为正，收益质量高。 2021 2022 2023Q1-Q3资产负债率 2021 2022流动比率 2023Q1-Q3速动比率 2021 2022 2023Q1-Q3 经营性现金流净额（万元） 因赛集团企业综述——业务结构综述 因赛集团业务结构包括战略咨询业务、品牌管理业务、媒介代理业务等五大业务，基本实现涵盖营销全链路，自2023年Q3起，因赛集团积极拓展效果类营销业务，完善营销链路布局 因赛集团业务结构及细分业务简介，2023年H1 因赛集团业务包括战略咨询业务、品牌管理业务、媒介代理业务、数字整合营销业务、公关传播业务五大主营业务，五大业务基本实现涵盖营销全链路。2023年，为进一步满足客户需求，因赛集团积极拓展效果类营销业务，完善营销链路布局。 战略咨询 品牌管理 媒介代理 数字整合营销 公关传播 其它 品牌管理 数字整合营销 为客户提供从品牌的战略规划到品牌的整合营销传播落地执行的全链条综合服务，致力于帮助客户在有效提升产品销量的同时，提升其品牌价值感并塑造独特的品牌形象，从而凸显其差异化的品牌优势，强化品牌溢价。 以互联网媒体为主阵地，为客户提供数字媒体互动营销传播的策划、创意、设计、制作、投放以及在数字媒体上的用户运营服务。该业务进一步扩充了AI智能化数字内容生产、以XR技术为核心的虚拟拍摄、数字资产创意设计及运营等。 与此同时，公司加大AIGC的研发投入，以技术赋能业务，当前已具备AIGC落地应用能力，有助于短剧等内容的生产制作降本提效。 战略咨询、品牌管理等细分业务毛利率维持在较高水平，处于行业领先水平。从业务结构来看，品牌管理业务是公司的核心业务，2023年H1营收贡献占比在70%左右。从业务毛利率来看，因赛集团以品牌管理业务和战略咨询业务见长，品牌管理业务是公司的核心的领先性业务，2023年H1毛利率达45.03%。战略咨询业务以高人效比、深洞察力等优势实现长期维持在80%以上的毛利率，毛利率表现优良。 战略咨询 该业务为客户提供基于深刻洞察的品牌战略规划设计、创新咨询与商业模式设计、趋势研究及市场预测等咨询服务，助力客户打造能够适应市场变化所需的品牌战略创新与管理能力。 公关传播 基于客户