农林牧渔行业2024年年度策略：把握养殖周期复苏，拥抱宠物龙头崛起

农林牧渔行业年度策略总结

行情回顾与展望

行情回顾：

• 农林牧渔行业表现：2023年初至今，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为-9.90%，排名中信一级30个行业中的第26位，落后于上证指数和沪深300指数。原因在于2023年上半年生猪养殖行业的周期性下行以及饲料原料价格的高位运行，导致整个行业面临较大的经营压力。

行业展望：

• 生猪养殖：2023年11月的冻猪肉收储政策为市场注入了积极信号，有助于提振市场情绪。预计2024年全年畜禽平均价格将同比上涨，成本端压力逐步缓解，养殖行业盈利水平有望回升。
• 动保：动保行业市场规模受益于政策支持、畜禽产能高位运行、非瘟疫苗上市后的增量空间，以及下游畜禽养殖行业规模化提升带来的需求增长。
• 种业：生物育种商业化政策明朗，行业法规密集出台，加之种植业估值处于历史相对低位，当前阶段具备明显投资价值。2024年被视为生物育种的转折点，相关上市公司可能受益于行业集中度和利润率的双重提升。
• 宠物食品：受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场空间仍有较大增长潜力。国内品牌在宠物食品领域的市场份额有望进一步扩大。

投资策略与重点公司

投资策略：

• 当前农林牧渔行业市盈率和市净率均处于历史低位，预计未来有望迎来估值修复，维持“强于大市”的投资评级。

重点公司推荐：

• 牧原股份：生猪养殖行业的领军企业，规模化效应明显。
• 圣农发展：白羽鸡产业链龙头，产品端迎来量价齐升。
• 普莱柯：动保领域具有创新研发能力的企业。
• 中牧股份：涉及多种动保产品的综合性企业。
• 大北农：拥有生物育种潜力的农业科技公司。
• 秋乐种业：专注于种子业务的本土种企。
• 中宠股份：宠物食品领域的出口导向型企业。
• 佩蒂股份：宠物食品和宠物用品的多元化布局者。

风险提示

• 原料价格、畜禽价格波动的风险。
• 动物疫情对生产活动的影响。
• 食品安全问题可能导致的品牌信任危机。
• 生物育种商业化政策执行力度不足的风险。