港口库存居高不下，甲醇震荡下行

2023年12月1日 港口库存居高不下，甲醇震荡下行 研究员：郭蓉邮箱：gr@swfutures.com期货从业证书号：F3074721投资咨询证书号：Z0017810 正文 一、成本利润 图1：各工艺制甲醇利润 数据来源：隆众资讯 国内各工艺制甲醇利润均处于偏低水平，煤制甲醇利润近期有所下滑，天然气和焦炉气利润相对稳定。经测算，煤制甲醇平均利润（根据完全成本折算）为-486元/吨；焦炉气制甲平均利润为-94元/吨；天然气制甲醇平均利润为-46元/吨。 图2：中国甲醇港口库存 数据来源：钢联数据 截至2023年11月22日，中国甲醇港口库存总量在92.55万吨， 较上一期数据减少5.85万吨。其中，华东地区去库，库存减少1.85 万吨；华南地区去库，库存减少4万吨。虽然甲醇港口存在小幅去库，但港口库存整体仍处于偏高位置。12月进口预估虽有一定减量，但或大概率依旧维持在130万吨附近的偏高水平。近端的高进口将压制月差较难回归至近月升水结构，继续警惕原油等宏观因素风险，港口重点关注外轮卸货速度、沿海MTO的采购动作；内地重点关注CTO的 采购动作。 二、甲醇产能利用率 图3：中国甲醇产能利用率 数据来源：隆众资讯 近期国内甲醇产能利用率为80.86%，环比跌0.15%,同比涨9.18%。本周国内供应面波动有限，各地区企业因上周出货不佳，本周多下调报价积极出货，但期货走低影响场内交投氛围，下游采买谨慎，刚需拿货为主，整体看本周市场供需端对市场影响有限，需求端偏弱主导。近期有新增检修装置，如大唐多伦、广聚新材料、内蒙古九鼎及山西一套装置；暂无新增减产装置；同时近期有前期检修及减产装置恢复，如山西天泽、九江心连心，及山西、黑龙江各一套装置。近期整体损失量多于恢复量，故产能利用率下降。 三、下游开工率 1.甲醇制烯烃产能利用率 图4：国内MTO装置开工率 数据来源：隆众资讯 从下游各板块来看，占比最大的聚烯烃近期装置开工率略有反弹。据统计，截至11月16日，聚烯烃装置负荷在90.52%，周环比上涨 0.37个百分点，边际略有改善。不过近期，受江苏MTO装置降负的影响，国内CTO/MTO装置开工负荷下行，对上游甲醇的拉动力有限。 2.传统下游产能利用率 图5：甲醇传统需求开工率 数据来源：隆众资讯 目前国内甲醛的开工47.6%，由于部分地区受到环保管控原因，装置降负或停车，下游的需求也同样受到限制，故多维持刚需采买，出货情况不佳，持货商出货压力增加。目前甲醇利润有所回暖，但终端需求仍不佳。 当前国内二氯甲烷的开工率在76%左右，整体产能利用率较之前小幅上升，市场货源相对充裕，原料市场坚挺，成本端导致工厂利润下降严重，工厂试探性推涨价格，在市场买涨不跌背景下，市场气氛稍有起色，需求并无明显改观。 当前国内二甲醚开工率为7.6%，原料甲醇价格窄幅波动下行，成本面支撑一般，有装置开车，供应上行，供需矛盾加大，液化民用气价格稳中小幅走弱，气醚价差收紧，场内暂无利好提振。市场需求乏力，成本面缺乏支撑叠加下游需求无明显好转。 目前国内冰醋酸开工率81.8%，随着德州主力工厂故障停车，价格走高后，市场交投气氛由前期偏弱转变为观望为主；企业库存依旧 保持偏低位运行，长约贸易商手中货源不多，下游刚需陆续补货，因此市场交投气氛稍有好转。 四、小结 国内甲醇整体开工率有所下滑，但外盘发货量处于偏高水平，甲醇进口量持续高位，港口库存居高不下，对期货盘面市场形成压制。MTO装置整体利润一般，下游沿海地区MTO装置开工小幅下滑，需求见顶回落，传统需求进入季节性淡季，开工将逐渐走低。上游煤炭市场价格波动有限，煤矿生产稳定，市场煤出货迟缓，坑口库存压力增加。成本支撑减弱，未来在供需偏弱背景下，甲醇震荡偏弱为主。 免责声明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A电话：021-61101856 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：023-67070250 邮箱：xnqhyf@swfutures.com 9