EB日报：EB开工率微降，下游开工率亦有降幅

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议观望。周四EB开工微降，下游需求未见增量。EB港口库存回升，价格走弱。纯苯下游新增投产仍未兑现，纯苯存量下游负荷偏低拖累，预期12月进一步累库，纯苯加工费建议逢高做缩。而苯乙烯自身，12月浙石化及利华益检修预期兑现背景下，原12月累库幅度大幅削减，预期EB加工利润延续小幅反弹，但空间或有限，海外EB负荷预计仍有提升空间。BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差建议逢低做多，而EB单边绝对价格建议观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 周一纯苯港口库存4.85万吨（+1.07万吨），库存回升。纯苯加工费228美元/吨（-1美元/吨），港口库存对加工费有支撑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 EB基差150元/吨（-15元/吨）；生产利润-90元/吨（+81元/吨）。 周三苯乙烯港口库存6.25万吨（+0.89万吨），库存回升。 周四苯乙烯开工率为72.08%（-1.27%），下游EPS/PS/ABS开工率分别为54.1%（-1.3%）/61.4%(+0.79%)/72.4%(-3%)。 下游方面总体表现一般，仍等待下游亏损进一步修复，关注EPS季节性降负对EB需求的拖累。 ■策略 （1）建议观望。周四EB开工微降，下游需求未见增量。EB港口库存回升，价格走弱。纯苯下游新增投产仍未兑现，纯苯存量下游负荷偏低拖累，预期12月进一步累库，纯苯加工费建议逢高做缩。而苯乙烯自身，12月浙石化及利华益检修预期兑现背景下，原12月累库幅度大幅削减，预期EB加工利润延续小幅反弹，但空间或有限，海外EB负荷预计仍有提升空间。BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差建议逢低做多，而EB单边绝对价格建议观望。 （2）跨期套利：观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游存量装置的降负速率，苯乙烯12月检修的兑现情况 目录 EB港口库存回升，价格走弱.....................................................................................................................................................1策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1EB日度表格........................................................................................................................................................................................4EB基差结构........................................................................................................................................................................................5纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润.........................................................................................................................5EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存....................................................................................................................................6下游开工及生产利润..........................................................................................................................................................................7 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨.........................................................................................................................5图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图4:EB主力合约基差|单位：元/吨................................................................................................................................................6图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨..........................................................................................................................6图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨...........................................................................................................................................6图7:苯乙烯开工率|单位：%............................................................................................................................................................6图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨...........................................................................................................................................6图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨..........................................................................................................................................6图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨.............................................................................................................................................7图11:ABS开工率|单位：%..............................................................................................................................................................7图12:ABS生产利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图13:PS开工率|单位：%.................................................................................................................................................................7图14:PS生产利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................7图15:EPS开工率|单位：%..............................................................................................................................................................8图16:EPS生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................................8 EB日度表格 EB基差结构 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差