集运指数（欧线）：短线扰动增加，关注班轮公司挺价效果

商 品2023年12月1日 研究 集运指数（欧线）：短线扰动增加，关注班轮公司挺价效果 研究 所【基本面跟踪】 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 829.0 5.27% 251,849 114,324 69,429 4,621 昨日价差 前日价差 04合约基差 -74.7 -35.96 EC04-06 -57.3 -35.0 EC04-12 -106.0 -97.5 运价指数 本期 2023/11/27 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 754.34 点 -4.43% SCFIS：美西航线 1,025.62 点 -7.50% 本期 2023/11/24 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 779 $/TEU 10.18% SCFI：美西航线 1,627 $/FEU -4.07% 本期 2023/11/30 单位 周涨幅 WCI：上海-鹿特丹 1,148 $/FEU -6% WCI：上海-洛杉矶 2,000 $/FEU -9% 现舱报欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2023/12/23上海 2024/2/1鹿特丹 40 1686 954 MSC 2023/12/7上海 2024/1/6鹿特丹 30 1450 797 OOCL 2023/12/9上海 2024/1/20鹿特丹 42 1325 750 CMA 2023/12/5上海 2024/1/4鹿特丹 30 1475 850 EMC 2023/12/4上海 2024/1/3鹿特丹 30 1500 900 HPL-Spot 2023/12/10上海 2024/1/12鹿特丹 32 1500 850 ONE 2023/12/14上海 2024/1/15鹿特丹 32 1736 938 HMM 2023/12/5上海 2024/1/18鹿特丹 44 1380 755 运力投放 昨日（万TEU/周） 周涨幅 远东-北美 52.87 0.00% 远东-欧洲 43.68 -0.16% 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.86 0.13% 美元兑离岸人民币 7.14 0.14% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.ContainerNews最新市场分析，11月印度出口集装箱运费继续下滑。西印度-英国航线运费的即期运费已从10月底的600美元/TEU、675美元/FEU将至450美元/TEU、550美元/FEU。与此同时，英国-西印度的运费从600美元/TEU、650美元/FEU升至650美元/TEU、700美元/FEU。 2.BIMCO最新市长展望分析，2023年延迟交付的船舶多于预期，预计2023年船队增长将达到7%，2024年船队增长预测为8.8%，2025年为6.4%。到2024年底，船队总运力将达到3000万teu，到2025年底将达到3200万teu。2023年拆解量将达到18万teu，2024年和2025年预计达到 期货研究 36万teu。 3.11月28日，全球最大货代德迅（Kuehne+Nagel）官宣收购加拿大知名报关行Farrow，扩大在北美的报关服务，补充美国与加拿大和墨西哥边境的跨境能力。 4.11月27日，中远海运集运首艘14100TEU拉美极限型船舶集装箱船舶——中远海运巴西轮顺利交接，驶往洋山港。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，集运指数大幅反弹，主力合约收盘于829点，涨幅超过5%。本周五（12/1）盘后发布的SCFI统计12/4-12/10的订舱价，预计将出现大幅上涨，涨幅或在10%到15%之间。展望春节前的基本面，12月运力依然环比扩张，预计增加5%左右；需求端，受季节性因素影响，12月出口环比11月或增加10%左右；基本面边际改善或给到船公司提价一定支撑。短期来看，12月船公司涨价或对EC造成一定扰动。此外，24日CMACGM船只在阿拉伯海域遭到伊朗无人机袭击或也对运价造成小幅的影响，但从历史经验看趋势影响或很有限。中长期而言，运价难言见底，04合约或考验400点，核心逻辑如下：第一，运力投放的确定性。2023年，集运市场新增运力投放增幅约7.8%，2024年为10.1%，投放幅度约为近10年新高；第二，出口需求难以改善的确定性。从美欧库存周期看，未来半年或仍处于去库周期（尾声），运输需求端难以改善；第三，04合约淡季属性的确定性。即便出现需求反转，出现在06或者08合约概率相对更大，在1-3月份运价大概率出现震荡下行的态 势；第四，下行空间的确定性。2016年，欧线价格曾跌至近200美元/TEU的低位，对应约250-300点的SCFIS指数，远低于当前点位。而未来一年的运力过剩幅度大概率超过2016年。基于以上四点，我们对EC维持趋势偏空判断。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分