新高教集团-调研纪要-20231130

1.业绩稳健增长 新高教集团2023财年总收入增獁长11.7%，达到25.27亿；主营业务收入增长10.3%；归母利润增长13.4%。 主营收入稳健增长，学费和住宿费年增速分别为9%和22.8%；其他收入增长19.7%，在总收入中占比超15%，行业领先。转型成效显著，旗下8所院校实现獁100%控股，2所新收购院校顺利完成转设为普通民办学校。 2.增投优化成本结构 成本与费用分析：集团主动加大对教育质量的投入，师资成本同比增长10.9%，超过主营业务收入增速；折旧摊销成本增幅19.3%，与校园及设备升级改造相关；教学成本增速9.5%，体现教学质量提升；费用控制方面行政等开支下降，融资成本受美联储加息影响小幅上升，但整体融资成本控制效果良好。 资产和债务管理：有效控制债务规模并降低融资成本，有息负债率从去年36.7%下降至本期29.4%，偿债能力增强；新增贷款利率加权平均降至历史最低的4.08%，通过低息借款替换高息借款，进一步降低融资成本。 经营成果与投资回报：资产周转率提升，反映多元化收入策略成功；在确保现金流充足的情况下，提高派息比率维持在50%左右，全年股息率超过10%，说明集团致力于为投资者带来稳定回报。 招生和教育质量：招生竞争力和生源结构得到优化，本科生占比提升；学费平均增长13%，就业率超过95%，反映出教学品质提升带来的积极影响。 3.增长策略与财务展望 公司学费增长稳定在10%以上，由于学费处于行业较低水平且本科生比例提高，对来年收入增长抱有信心。 公司对内部学生结构进行了优化，通过提高本科升学率、扩大招生计划及利用各地区税收优惠政策，看好学额增长及税负控制。公司未来资本开支预计缓慢下降，毛利率预期稳定在36%~37%，毛利下降反映了公司加大高质量发展投入的决策。 4.资金提取及增收策略 公司持续分红并通过境内外正常通道进行资金提取，投资者无需担心选赢影响分红，风险层面非常小。 公司通过与大型食堂合作、引进知名餐饮品牌和拓展考试培训业务实现其他收入增长。今年预计增收七八百万，企业合作产教融合部分收入预计四五千万，同比大幅增长。 新生人数保持控制，主要为了配合评审审批和学校升级的要求；内部目标为略有增长，贵州学校25年前不会有大的人数变动，专科计划规模被控制。 5.调优发展战略 新高教集团营运情况：与监管部门沟通频繁，讨论院校分类登记、税费和财务清算等问题。发展战略：主动优化层次结构，增加本科教育比例，已有学校顺利完成本科评估。 财务态度：现有结构下能覆盖50%分红，但长远来看还需补齐师资和硬件等短板，合理维持现有分红比例。未来情况改善后可调整。 6.就业率及发展策略 初次毕业落实率高：新高教集团23届毕业生初次毕业落实率高达91%，统计口径严格，与教育部一致，数字真实性有保证。 就业支持措施完善：公司在京津冀设立就业服务中心，提供写简历指导、面试技巧培训，与大型平台合作推送匹配岗位，加强心理辅导，并提供职业咨询。 教育质量提升战略：短期聚焦内生增长，优化学生结构，提升本科比重，学费收入增长代替大幅提高学生人数，注重提升教学和就业质量。会议实录 1.业绩稳健增长 大家好，感谢各位参与新高教集团2023财年业绩后交流会。我是中金公司教育板块的分析师，王彩英。今天，我们很荣幸邀请到了公司高级副总裁刘丰明先生、高级副总裁徐晓强先生、副总裁申春梅女士、财务部总经理顾广清先生以及投管部总监保雪丹女士。公司在前天盘后发布了2023财年的业绩，并在昨日上午举行了业绩发布会。尽管大环境充满挑战，公司在报告期内还是实现了稳健的业绩增长，尤其是就业率等关键数据表现抢眼。在进入问答环节之前，请公司领导对近期业务状况进行简要更新，有请。 感谢王彩英的介绍，也感谢中金公司安排本次路演，我是新高教集团的代表。我将首先向大家介绍集团的基本情况。考虑到可能会有投资者初次了解我们新高教，因此我会从附录页开始介绍。新高教是一家专注于高等职业教育的集团，于2017年在香港上市。我们拥有24年的办学经验，目前在校生人数达到14万，已经向社会输送了超过40万名技术技能人才。大家可以在PPT左侧看到我们的学校版图，目前我们拥有4所本科学院，分别 是云南学院、华中学院、甘肃学院和东北学院，以及4所专科学校，分别位于贵州、洛阳、郑州和广西。目前，我们旗下的8所院校均实现了百分之百的控股。其中，华中学院和甘肃学院在初次收购时为独立学院，已于2021年之前完成了转设，现在都是普通民办本科学校。 接下来，我将介绍昨天刚发布的2023财年业绩情况。如PPT第二页所示，总体而言，我们实际业绩超出了之前既定目标，兑现了对股东的承诺。总收入增速达到了11.7%，从22.63亿增长到了25.27亿，主营业务收入增长10.3%，归母利润增速达到了13.4%。集团的业务成本也有所上升，增速为12.1%，毛利率则从39%小幅下降至38%。这些均是我们在坚持高质量发展路线中取得的成果。 PPT第三页展示了主营收入的稳健增长情况。我们的主营业务收入主要由学费和住宿费构成，其年增速分别为9%和22.8%。另外，值得关注的是其他收入增长了19.7%，达到了4亿元的规模，占总收入的16.1%，在整个行业中处于领先地位。关于其他收入，我们进一步细分为服务收入和租金收入，其中服务收入主要来自考试培训，增速为15.1%，而租金收入主要来自校园场地出租，增速达到了24.7%。 2.增投优化成本结构 首先在下一页的“成本及费用”一节，我会简要介绍我们整体的成本结构。在接下来的成本投入上，我们主动加大了投入，并取得了多样化的高质量发展成果。主营业务成本主要包括师资成本、折旧摊销以及其他教学相关成本。师资成本从去年同期的7.04亿提升至今年的7.8亿，增长了10.9%，这一增速高于主营业务收入的增速10.3%。这反映了我们在优化师资成本结构、提升教学核心岗位薪酬及加强师资队伍建设方面的成 果。我们通过外引内培的方式，持续提升教师队伍的核心能力。折旧摊销成本增幅为19.3%，这主要是由于校园改造和实验实训设备的更新换代，从而有效提升了学生体验，并为高质量发展打下基础。 教学成本增速达到了9.5%，主要集中于教师调研、培训、学生活动及竞赛等方面的投入。在能源方面，我们实施节能措施，推行无纸化教学和考试，以体现环保理念。从成本结构来看，主营业务成本占比从去年的77.3%上升到今年的78.2%。 在费用方面，我们理性控制开支。行政及其他开支占比均有所下降。虽然融资成本占比由7.6%上升至8.5%，但这主要受到美联储加息影响，导致集团美元银行贷款的浮动利率上升，从而增加了融资成本。销售费用占比略有上升，但一直维持在2%左右。我们持续加强品牌宣传和文化建设，提升学校品牌形象，并获得社会与行业的高度认可。 接下来在负债和结构方面，我们努力优化融资业务，并取得显著成效。债务规模得到有效控制，融资成本持续下降。集团的有息负债率从去年年末的36.7%下降至29.4%。资产负债率同样显著下降，从去年年末的104.9%降至76.9%。这意味着我们的偿债能力进一步增强。集团在确保资金安全的前提下，提前偿还了部分高息长期借款，并用低息借款置换。新增贷款的加权平均利率为4.08%，部分贷款的利率甚至低至3.5%。相比去年同期，我们的平均融资成本下降了72个基点，达到历史最低水平。我们也使用银行承兑汇票替换贷款进行支付，进一步降低融资成本，体现了集团优化融资策略的成果。 在“质量及回报”方面，我要报告三个重要指标：资产周转率、近收益率和股息率。高校是重资产行业，我们特别重视资产周转率。通过校园升级改造和教育投入的增加，今年的资产周转率显著提升，表明我们多元化收入策略取得了显著成果。未来我们将继续挖掘资产潜力，提升资产运营效率。今年的股本回报率（ROE）达到历史最佳水平，为21.7%，并且我们持续现金派息，目前派息比率维持在50%的水平。末期我们派息0.096元人民币，全年派息为0.215元人民币，股息率超过10%。 就末期股息派发时间而言，考虑到9月份学费和住宿费的预收，现金流最为充裕，我们决定每年9月一次性派发全年的股息，以优化资金安排和融资成本。集团将持续坚持高质量发展战略，为投资者带来稳定的回报。 为节省时间，我们将留出更多时间用于问答环节。接下来，我将快速介绍我们在业务层面的成果。在教育和教学方面，我们引入了众多学科带头人，双师型教师比例提升到29%。我们还在教学设施和校园环境上做了显著改善，并投入超过1000万优化教学水平。 产教融合方面，我们与许多知名企业建立了合作，并建立了多个产教融合学院。在就业方面，过去三年的就业率均超过95%，今年的初次毕业生就业率达到90%。 最后，关于今年的招生情况，招生竞争力显著增强，新生的本科学生比例提升，其中云南地区提升了7.5个百分点。新学年的平均学费增长了13%，初审计划和学生录取分数均有优异表现。在办学效益方面，我们旗下8所院校均有积极进展，如东北、广西、贵州已获得教育部的批复文件。云南学校也已提交材料，后续将及时通报进展情况。 介绍到这里，接下来进入问答环节。感谢各位的参与，下面将由会议助理介绍提问方式。 3.增长策略与财务展望 在等待投资人提问的过程中，我先抛砖引玉提出两个问题。首先，大家可能最关心今年我们的增长还是非常稳健。在当前宏观经济压力较大的情况下，我想了解我们一直强调的内生高质量发展策略，包括在产教融合、教学实训方面的有效投入，这些发展策略对我们明年和未来几年的学额、收入以及利润的影响有何预判？谢谢。 关于您的问题，刘总可能需要补充一下。近年来，我们新高教集团每年的学费增速都维持在10%以上。我们始终专注于内涵式增长，对于未来几年，我们有信心能够持续实现学费提升至少达到10%。这主要是由两个因素驱动：一是我们有单独学费提升的空间，目前相比同行业其他学校，我们的学费仍处相对较低的水平。二是我们持续优化学生结构，本科生的比例在提升，两者叠加效应使我们对收入端未来达到10%或略超10%的增速充满信心。 至于学额方面，可能需要由刘总或者强总来解答。简单补充一下，学生人数会有些许增长。我们贵州学校的提本工作正在进行中，从25年开始，我们或许会扩大本科招生规模。云南学校在过去几年也在忙于评估工作，由于要达到一定的标准，包括建筑面积等要求，而投入了不少。目前云南学校的在校生人数从原来的32，000减少至25，000。现在本科评估已通过，这使得未来招生计划相对容易。同时，惠州和广西学校也都有扩容 空间，广西学校甚至因为学生公寓不足，已经减少了学额，未来几年有望增加五六千名学生。东北学校的本科及专成本已接近25，000，加上住宿费等，每名学生的收费可达近3万，相较于其他学校的高额学费，未来增长空间显著。 关于资本开支，我们可以看到今年的开支相较去年已经有所降低，约为7亿多。我们预计未来资本开支将进一步下降，大概到6亿左右，每年预计还将有1亿左右的缓慢降幅。 关于毛利率，从近几年情况来看，每年都略有下降。预计未来可以维持在36%到37%的水平。毛利率的下降是因为我们增加了投入，这是集团为了追求高质量发展的主动策略。过去几年的策略带来稳健的成果，无论是收入端、利润端还是其他财务指标，都呈现出稳定增长的趋势。我们希望在整个教育行业内成为一个持久的稳健运营者，实现可持续发展。 目前，我们各学校采用的税率略有不同。随着转移牌照的进展，大家可能担心集团整体税率会上升。目前我们的税率大概在16.9%，这已经提前考虑了所有学校都完成了选赢后的情况。如果我们八所院校的选赢工作都成功，税率预计将维持在目前水平，或稍有上升，可能在17%到18%之间。大家可以放心，即使选赢成功后，我们看到的税率会与当前接近。 最后关于财务费用的问题。我们集团目前剩余的美元债额度是8400万美元。其中800万将于今年12月到期归还，7600万则在2024年6月到期。由于美联