小金属行业2024年度投资策略：供给总体受限，需求端依然表现亮眼

研报总结

锡市场分析：

• 供需展望：全球锡市场供需缺口有望扩大，预计2023-2025年分别为0.22万吨、0.47万吨和0.64万吨。
• 供给端：缅甸禁矿令延续，限制全球锡矿供应，2023年产量减少，2024年产量预计为38.8万吨，2025年为40万吨。
• 需求端：光伏和新能源车领域对锡需求显著增长，预计2025年需求量将达到6.49万吨，占全球需求的16%。

投资建议：

• 锡业股份：作为全球锡业龙头企业，受益于供需缺口扩大，推荐买入。
• 华锡有色：锡锑双轮驱动，关注其增长潜力。
• 兴业银锡：锡资源增量明确，值得关注。

锑市场分析：

• 供需预测：预计2023-2025年供需缺口分别为2.42万吨、2.1万吨和1.85万吨，价格高位震荡。
• 供给端：海外矿山供应有限，国内供应受环保政策影响，海外资源（如俄罗斯和塔吉克斯坦）将提供关键增量。
• 需求端：光伏玻璃澄清剂成为新增长点，其他领域需求稳定。

投资建议：

• 湖南黄金：国内锑资源龙头。
• 华锡有色：锡锑双轮驱动，关注其市场表现。

锂市场分析：

• 市场动态：锂价有望见底，2024年价格预期在10万元/吨左右，受成本支撑。
• 供应端：预计2023-2025年锂盐供应总量分别为149.2万吨、204万吨，需求量分别为131.53万吨、168.78万吨。
• 需求端：新能源汽车和储能需求强劲，预计2025年供需缺口为35.2万吨。

投资建议：

• 中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业：关注锂资源自给率高和产业链一体化优势。
• 盐湖股份、藏格矿业：强调盐湖资源的低成本优势和扩产潜力。

钼市场分析：

• 供需状况：供需缺口仍存，预计2023-2025年分别为2.7万吨、1.46万吨、1.22万吨。
• 供给端：海外矿山复苏缓慢，国内政策严格，供给增长有限。
• 需求端：特钢尤其是能源用钢需求增长。

投资建议：

• 金钼股份、洛阳钼业：具备资源优势的产业链一体化龙头企业。

稀土及磁材行业分析：

• 市场特征：国家配额主导供给，新兴产业（新能源汽车、电动自行车）带动需求增长。
• 供需预测：预计2024年全球新能源汽车和电动自行车对稀土永磁的需求量为1.4万吨。
• 投资策略：关注上游中重稀土资源的稀缺性和国家配额增长的影响。

风险提示：

• 美国通胀超预期、海外经济衰退、国内经济复苏不及预期、供需平衡表计算误差。

结论：

该研报深入分析了锡、锑、锂、钼、稀土及磁材等能源金属行业2023-2025年的供需格局，强调了2024年供需变化对行业成长持续性的判断。通过分析不同金属的供给和需求特点，推荐了具有竞争力的公司，特别是锡业股份、华锡有色、湖南黄金、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、金钼股份、洛阳钼业、中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源等。报告还提供了风险提示，强调了投资主题和亮点，指出碳中和、碳达峰目标背景下，全球新能源行业的发展潜力及其对金属需求的推动作用。