2023年12月投资组合报告：积极布局“跨年行情”

积极布局“跨年行情” ——2023年12月份投资组合报告 核心观点： 2023年11月A股低位震荡。截至11月28日，本月上证指数上涨0.66%，深证成指下跌0.31%，创业板指下跌1.51%。板块方面传媒、煤炭、汽车表现 较好，月涨跌幅分别为7.49%、6.24%、5.64%。本月北向资金净流出52.12亿元，投资者情绪正在修复中。 多方面利好带来“跨年行情”。大盘呈现低位震荡的拉锯战，而个股层面却 表现的异彩纷呈。多项指标均给“跨年行情”带来正面利好，如当前的估值、流动性和基本面等。通过发布的多项经济数据综合来看，经济积极因素正不断增多。重点关注即将在年底12月召开的中央经济工作会议，对于明年经济增长的预热，预计对于“经济发展”的论调会更加积极。汇率方面，美联储加息斜率放缓，美元见顶，人民币汇率回升，有利于提振市场信心。伴随国内经济方面的积极因素不断增多，叠加中央经济工作会议提振投资者信心，市场预期有望改善，市场风险偏好得到修复。 积极因素不断积累，看好12月的行情。随着基本面回暖+中央经济工作会议的预期利好等积极因素不断积累，A股市场有望缓慢回暖。就目前的市场行 情来看，“跨年行情”和“春季行情”在缓慢的回暖过程中有望形成一个对接的行情，看好A股“跨年行情”。我们认为具体支撑来自几个方面：1）国内宏观政策预期向好，市场对国内中长期的担忧边际减缓，建议关注中央经济工作会议的政策预期；2）人民币汇率的回升有利于提振投资者信心；3）资金方面，货币政策延续宽松+财政政策有望进一步加码，保持资金面的稳定。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。受益于政策利好预期+经济修复利好的板块是12月配置主要方向。投资策略应当聚焦受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。12月我们建议战略性布局消费、科技、券商、煤炭等板块里的价值股。 2023年12月十大月度金股（不分先后）包括： 分析师 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130517110001 相关研究 2023-10-302023年11月投资组合报告：黎明正在临近，修复行情有望开启 2023-8-292023年9月投资组合报告：关注政策窗口期，布局攻守兼备组合拳 2023-7-292023年8月投资组合报告：政策利好频现，助力A股向上 2023-6-292023年7月投资组合报告：筑底时布局，保持耐心 2023-5-302023年6月投资组合报告：筑底时布局，市场迎曙光 所属行 EPS EPS PE PE 股票代码 股票名称 业 2022A 2023E 2022A 2023E 688035.SH 德邦科技 电子 0.86 0.88 67.59 66.06 688246.SH 嘉和美康 计算机 0.49 0.78 70.71 44.42 600941.SH 中国移动 通信 5.87 6.35 15.32 14.15 001380.SZ 华纬科技 汽车 0.87 1.61 37.19 21.14 688132.SH 邦彦技术 军工 0.27 0.63 79.12 33.83 600030.SH 中信证券 非银 1.44 1.51 15.31 14.6 料 300244.SZ 迪安诊断 医药 2.29 1.22 11.42 21.37 600989.SH 宝丰能源 化工 0.86 0.78 17.12 18.87 000983.SZ 山西焦煤 煤炭 1.89 1.34 4.9 7 603198.SH迎驾贡酒食品饮 2.132.7535.8127.74 投资组合报告 2023年11月29日 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 风险提示：1）海外加息超预期风险；2）国内政策落地不及预期风险；3）市场情绪不稳定风险；4）地缘政治风险。 德邦科技：高端电子封装行业翘楚，目前已经完成智能终端、新能源、集成电路领域布局，形成了0-3级封装工艺的全产品体系。公司不断实现“从0到1”的新品突破,随着公司产品结构调整，高附加值的产品陆续验证通过及放量，公司不仅将开启第二成长曲线，毛利率和净利率也将维稳。 中国移动：数字经济需求叠加数字要素等政策利好，提速降费政策边际减弱迎来量价齐 升，运营商行业景气度有望提升。龙头地位有望进一步提升，高股息率核心资产优势突出。 华纬科技：核心客户比亚迪、吉利等2024年销量有望继续维持高于行业整体的增速； 新能源车稳定杆产能持续释放，带动业绩稳健提升。 嘉和美康：电子病历龙头加码AI，拟投入1亿资金参与北京安德医智科技有限公司破产重整。主营业务下游景气度预期提升，财务指标逐季改善，高研发投入维持技术先进 性。未来医AI的核心标的。 邦彦技术：1）信息安全业务23Q2开始招标并小批量，24年大批量，3年复合增速68%。国安形势严峻，信息加解密军队需求急迫，公司该业务24年放量，或超预期。 2）预计公司2023至2025归母净利三年复合增速50%。目前股价低于股权激励价格，空间巨大。 中信证券：高层定调背景下，资本市场利好政策持续落地，公司资本实力雄厚，经营风 格稳健，作为行业龙头有望持续受益。 迎驾贡酒：12月各家酒企明年任务目标相对明确，板块行情逐步打入明年增长预期。考虑今年渠道承压，当前时点尚未看到行业需求明显改善，我们预期明年行业整体增长基 调相对平缓，因此12月继续推荐有个股α的标的。 迪安诊断：公司是国内头部第三方医学检验服务提供商，“产品+服务”一体化发展，随着全国布局完善、运营效率持续增高、特检占比持续提升，常规业务有望长期保持 高速增长。 宝丰能源：煤炭自给能力不断提升，化工项目陆续投产；积极推进内蒙项目建设，持续巩固烯烃龙头地位。 山西焦煤：焦产业链弹性可期，补库需求+宏观预期增强支撑岁末焦煤景气度维持高 位。 一、2023年12月十大金股组合 表1：12月十大月度金股推荐理由、盈利预测、估值（截止2023年11月24日） EPS（元）PE(X) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 0.86 0.88 1.06 1.36 67.59 66.06 54.84 42.74 0.49 0.78 1.08 1.54 70.71 44.42 32.08 22.50 5.87 6.35 6.88 7.49 15.32 14.15 13.06 12 0.87 1.61 2.39 3.04 37.19 21.14 14.24 11.84 0.27 0.63 1.03 1.42 79.12 33.83 20.68 15 1.44 1.51 1.81 2.09 15.31 14.6 12.18 10.55 2.13 2.75 3.42 4.15 35.81 27.74 22.3 18.38 2.29 1.22 1.91 2.55 11.42 21.37 13.67 10.26 0.86 0.78 1.20 2.25 17.12 18.87 12.27 6.54 股票代码股票名称行业推荐理由 688035.SH德邦科技电子 688246.SH嘉和美康计算机 600941.SH中国移动通信 001380.SZ华纬科技汽车 高端电子封装材料行业先锋，IC封装材料高飞远翔 电子病历龙头加码AI，下游景气度预期提升 DICT业务拓展加速，高成长确定性有 望估值溢价 新产品、新客户稳步推进，受益新能源快速增长 688132.SH邦彦技术军工业务多点开花，发展 如虎添翼 600030.SH中信证券非银行业龙头地位稳固， 持续受益政策红利 603198.SH 料 300244.SZ 迪安诊断 医药 600989.SH 宝丰能源 化工 迎驾贡酒食品饮 000983.SZ山西焦煤煤炭 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 Q4切向明年相对乐观增长预期 “产品+服务”共振，看好主业成长 EVA投产在即，内蒙项目助力成长 1.89 1.34 1.38 1.42 4.9 7 6.8 6.6 双焦产业链弹性可期，补库需求+宏观预期增强支撑岁末焦煤景气度维持高位 表2：12月十大月度金股组合收益及波动率测算（截止2023年11月24日） （2021年至今） （2021年至今） （2021年至今） 德邦科技 23.6% 46.69% 0.77 嘉和美康 3.98% 47.73% 0.57 中国移动 35.39% 29.77% 0.57 华纬科技 98.63% 52.74% 0.73 邦彦技术 -12.85% 38% 0.57 中信证券 7.66% 27.52% 1.05 迎驾贡酒 24.8% 41.34% 0.91 迪安诊断 0.7% 27.09% 0.73 宝丰能源 10.91% 42.98% 1.05 山西焦煤 29.50% 51.20% 1.05 投资组合 22.23% 40.51% 0.8 股票名称 年化收益率 年化波动率 Beta 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：德邦科技所用数据为（2022年10月上市以来）的数据。 山西焦煤（000983.SZ）：双焦产业链弹性可期，补库需求+宏观预期 增强支撑岁末焦煤景气度维持高位 投资评级：推荐 分析师潘玮：电话（8610）80927613：邮箱panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 核心观点： 1.行业情况 2023年，行业供给稳中有增，经济刺激措施、地产支持政策等仍有望提升上游需求，维持煤炭板块景气度；随着我国对央 企国企的政策引导不断释放及加快落地，作为央企国企市值占比超9成的煤炭行业，有望在“建立具有中国特色估值体系”背景下迎来价值重估；主流煤企分红比例逐年提升，企业现金牛属性显著，行业景气度持续向好。 2.公司情况 山西焦煤（000983）是山西焦煤集团的焦煤资产上市平台，公司在晋中、临汾及吕梁地区拥有17座焦煤矿，合计核定产能 4890万吨，所产主要焦煤品种涵盖焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤及气煤等，古交及吕梁矿区的焦煤及肥煤煤种是世界稀缺资源，公司煤炭销售80%以上为长协煤，采用季度定价模式，波动远低于现货价；截至2022年末，公司控股股东山西焦煤集团核定煤炭产能1.76亿吨/年，2022年原煤产量达1.8亿吨，公司有望持续受益于集团资源整合；公司2021年/2022年分红比例达79%/65%，处于行业较高水平，现金牛属性较强。 3.驱动因素 1）我国焦煤储量1579亿吨，占我国煤炭总储量20-25%，稀缺性较强，资源量分布较多的省份依次为山西、河北、贵州等， 山西焦煤公司及集团坐拥区位资源优势，拥有中国数量最多，质量最优的焦煤资源，是山西省乃至全国的焦煤龙头； 2）公司国企改革步伐逐步加快，作为集团焦煤上市平台，中长期公司将持续受益于集团资源整合及资产证券化率的提升，内生外延式成长空间广阔； 3）公司煤炭销售结构中长协煤占比高，近期焦煤强势上涨，预期4季度焦煤长协价将提涨从而增厚四季度业绩，岁末焦煤 景气度维持高位； 4）岁末下游补库需求+宏观预期增强支撑双焦产业链高景气高弹性。 4.风险因素 宏观经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。 行业成长性及公司竞争力 主要指标 行业成长性（未来2年复合年均增长率）3% 行业集中度（CR5）CR10（前10煤企原煤产量市占率）为48% 公司竞争力（市占率及排名）山西焦煤2022年煤炭产量4385万吨，市占率0.9% 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 关键财务指标及预测 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入