油脂油料期权周报：油脂油料期权策略

油脂油料期权周报 国元期货研究咨询部2023年11月23日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 油脂油料期权策略 【策略观点】 豆粕期权目前成交额PCR/成交量PCR、持仓量PCR等期权情绪指标呈区间震荡走势，市场情绪不明显。若投资者持有豆粕期货且短期没有平仓打算,期权策略可考虑豆粕期权备兑策略，卖出虚值认购期权合约增强收益。若投资者暂不持有期货合约，目前菜油期权持仓量PCR维持在今年中等水平，期权隐含波动率偏高，期权策略可考虑菜油期权宽跨式双卖策略。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1期货走势&期权成交量1 图表1油脂油料期货本周行情数据（截至11月22日）1 1.2市场行情数据1 图表2期权本周行情数据1 二、油脂油料期权数据2 图表311月22日期权PCR近一年分位值2 图表4豆粕期权近10日成交概况2 图表5豆粕期权近10日持仓概况3 图表6豆粕期权成交量分布3 图表7豆粕期权隐含波动率4 图表8豆粕期权波动率锥4 图表9豆油期权近10日成交概况5 图表10豆油期权近10日持仓概况5 图表11豆油期权成交量分布6 图表12豆油期权隐含波动率6 图表13豆油期权波动率锥7 图表14棕榈油期权近10日成交概况7 图表15棕榈油期权近10日持仓概况8 图表16棕榈油期权成交量分布8 图表17棕榈油期权隐含波动率9 图表18棕榈油期权波动率锥9 图表19菜粕期权近10日成交概况10 图表20菜粕期权近10日持仓概况10 图表21菜粕期权成交量分布11 图表22菜粕期权隐含波动率11 图表23菜粕期权波动率锥12 图表24菜油期权近10日成交概况12 图表25菜油期权近10日持仓概况13 图表26菜油期权成交量分布13 图表27菜油期权隐含波动率14 图表28菜油期权波动率锥14 图表29期权加权平均隐含波动率走势15 三、后市展望15 图表30油脂油料板块后市展望15 图表31豆粕备兑策略损益图16 图表32菜油策略损益图16 一、市场行情回顾 1.1期货走势&期权成交量 图表1油脂油料期货本周行情数据（截至11月22日） 证券代码 期货名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 M.DCE DCE豆粕 3997.00 -1.50% 1281亿元 Y.DCE DCE豆油 8360.00 0.17% 1680亿元 P.DCE DCE棕榈油 7558.00 0.67% 1604亿元 RM.CZC CZCE菜粕 2858.00 -2.32% 586亿元 OI.CZC CZCE菜油 8635.00 0.92% 1682亿元 1.2市场行情数据 图表2期权本周行情数据 数据来源：WIND、国元期货 期权标的 期权成交量（日均万手） 期权持仓量（日均万手） 期货 20 日历史波动率 豆粕 28.00 74.41 19.50% 豆油 14.90 27.83 16.93% 棕榈油 19.02 22.52 21.98% 菜粕 17.39 19.99 27.83% 菜油 14.24 11.85 16.49% 数据来源：WIND、国元期货 成交量（万张） 二、油脂油料期权数据 图表311月22日期权PCR近一年分位值 分位数 豆粕 豆油 棕榈油 菜粕 菜油 成交量PCR分位数 45.12% 4.19% 2.79% 25.58% 12.09% 持仓量PCR分位数 64.65% 15.35% 15.35% 1.86% 59.07% 成交额PCR分位数 51.16% 21.86% 9.77% 60.93% 22.33% 数据来源：WIND、国元期货 图表4豆粕期权近10日成交概况 豆粕期权近十日成交概况 250% 223% 40 195% 168% 108.83% 140% 20 113% 85% 58% 0 23/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/1723/11/2023/11/2123/11/22 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 数据来源：WIND、国元期货 持仓量（万张） 图表5豆粕期权近10日持仓概况 豆粕期权近十日持仓概况 100 152.26% 50 0 23/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/1723/11/2023/11/2123/11/22 168% 156% 144% 132% 120% 108% 96% 84% 72% 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 数据来源：WIND、国元期货 图表6豆粕期权成交量分布 豆粕期权本周成交量分布 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 认购成交量认沽成交量 数据来源：WIND、国元期货 隐含波动率 图表7豆粕期权隐含波动率 豆粕1月期权合约OTM隐含波动率 20% 10% 95% 105% 行权价/标的收盘价 豆粕本周豆粕上周 数据来源：WIND、国元期货 图表8豆粕期权波动率锥 豆粕期货近一年波动率锥 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10日 20日 30日 40日 60日 90日 120日 240日 最大值 75% 中位数 25% 最小值 数据来源：WIND、国元期货 成交量（万张） 图表9豆油期权近10日成交概况 豆油期权近十日成交概况 30 85% 20 58% 46.02% 10 0 23/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/1723/11/2023/11/2123/11/22 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 数据来源：WIND、国元期货 豆油期权近十日持仓概况 40 72% 59.69% 20 60% 0 23/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/1723/11/2023/11/2123/11/22 48% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表10豆油期权近10日持仓概况 数据来源：WIND、国元期货 图表11豆油期权成交量分布 豆油期权本周成交量分布 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 认购成交量认沽成交量 6100 6200 6300 6400 6500 6600 6700 6800 6900 7000 7100 7200 7300 7400 7500 7600 7700 7800 7900 8000 8100 8200 8300 8400 8500 8600 8700 8800 8900 9000 9100 9200 9300 9400 9500 9600 9700 9800 9900 数据来源：WIND、国元期货 隐含波动率 图表12豆油期权隐含波动率 豆油1月期权合约OTM隐含波动率 20% 0% 95% 105% 行权价/标的收盘价 豆油本周豆油上周 数据来源：WIND、国元期货 成交量（万张） 图表13豆油期权波动率锥 豆油期货近一年波动率锥 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 10日 20日 30日 40日 60日 90日 120日 240日 最大值 75% 中位数 25% 最小值 数据来源：WIND、国元期货 图表14棕榈油期权近10日成交概况 棕榈油期权近十日成交概况 40 85% 20 58% 43.68% 0 23/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/1723/11/2023/11/2123/11/22 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 数据来源：WIND、国元期货 持仓量（万张） 图表15棕榈油期权近10日持仓概况 棕榈油期权近十日持仓概况 64% 53.51% 20 52% 0 23/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/1723/11/2023/11/2123/11/22 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 数据来源：WIND、国元期货 图表16棕榈油期权成交量分布 棕榈油期权成交量分布 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 认购成交量认沽成交量 5600 5700 5800 5900 6000 6100 6200 6300 6400 6500 6600 6700 6800 6900 7000 7100 7200 7300 7400 7500 7600 7700 7800 7900 8000 8100 8200 8300 8400 8500 8600 8700 8800 8900 9000 9100 9200 9300 数据来源：WIND、国元期货 隐含波动率 图表17棕榈油期权隐含波动率 棕油1月期权合约OTM隐含波动率 40% 20% 0% 90% 100% 行权价/标的收盘价 110% 棕油本周棕油上周 数据来源：WIND、国元期货 图表18棕榈油期权波动率锥 棕榈油期货近一年波动率锥 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 10日 20日 30日 40日 60日 90日 120日 240日 最大值 75% 中位数 25% 最小值 数据来源：WIND、国元期货 持仓量（万张） 成交量（万张） 图表19菜粕期权近10日成交概况 菜粕期权近十日成交概况 30 168% 140% 20 113% 86.54% 85% 10 58% 0 23/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/1723/11/2023/11/2123/11/22 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 数据来源：WIND、国元期货 图表20菜粕期权近10日持仓概况 菜粕期权近十日持仓概况 30 112% 100% 20 88% 72.04% 76% 10 64% 52% 0 23/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/1723/11/2023/11/2123/11/22 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 数据来源：WIND、国元期货 隐含波动率 图表21菜粕期权成交量分布 菜粕期权本周成交量分布 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 认购成交量认沽成交量 2275 2300 2325 2350 2375 2400 2425 2450 2475 2500 2550 2600 2650 2700 2750 2800 2850 2900 2950 3000 3050 3100 3150 3200 3250 3300 3350 3400 3450 3500 3550 3600 3650 3700 3750 3800 3850 3900 数据来源：WIND、国元期货 图表22菜粕期权隐含波动率 菜粕1月期权合约OTM隐含波动率 40% 20% 0% 85.00% 95.00% 行权价/标的收盘价 105.00% 菜粕本周