大越期货PVC期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 PVC期货早报 2024-04-08 每日观点 1.基本面： 供应端来看，本周样本企业产能利用率为77.85%，环比减少3.32百分点；电石法企业产量34.28万吨，环比减少0.90%；乙烯法企业产量10.43万吨，环比减少6.58%；本周产量输出有所下降；4月PVC生产企业新增检修产能274万吨左右，占国内产能的10%左右，同比下降，将对供给减压有所贡献。 需求端来看，内需已基本恢复至节前水平，但整体仍偏弱；当前出口环比略有下降；根据国家统计局公布数据，1-2月份，全国房地 产开发投资额为11842亿元，同比下降9.0%；中长期总体刚性需求偏弱。 成本上来看，电石供给过剩，成本支撑转弱；乙烯法成本跟随原油震荡走强，继续亏损；双吨价差震荡下行，未来排产继续承压。总体成本支撑走弱。中性。 2.基差：04月03日，华东SG-5现货价5560元/吨，05合约基差-208/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：企业库存为41.11万吨，环比减少1.92%；电石法厂库为30.40万吨，环比减少3.54%；乙烯法厂库为10.71万吨，环比增加2.98%；社会库存为60.24万吨，环比减少0.38%；生产厂家库存可用天数为6.85天，环比减少2.14%。生产端持续加速去库，社会库存小幅去库，总体库存水平有所下降。偏空。 4.盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。 5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。 6.预期：电石法受供应较为充裕，成本支撑走弱，乙烯法成本受原油价格走高，乙烯供应出现局部紧张，两种工艺均出现亏损，总体成本支撑转弱；4月检修规模同比下滑；上游企业与下游社会库存均有累库现象，整体保持在高位；内需依旧疲弱；出口环比下降；宏观转好预期仍有待检验。 2 每日观点 利多：供应复产，电石，乙烯成本支撑；出口利好。 利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。 主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势 3 一、PVC行情概览表1.昨日行情概览 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货 4 1月4日 1月19日 2月8日 2月23日 3月10日 3月25日 4月12日 4月26日 5月13日 5月30日 6月15日 6月30日 7月15日 8月1日 8月16日 8月31日 9月16日 10月8日 10月21日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 1月9日 1月29日 2月13日 2月28日 3月15日 3月30日 4月17日 5月4日 5月18日 6月2日 6月19日 7月5日 7月20日 8月4日 8月21日 9月5日 9月20日 10月11日 10月26日 11月10日 11月27日 12月12日 12月27日 1月12日 1月29日 2月19日 3月5日 3月20日 4月7日 二、PVC期货行情-基差走势 图1.PVC华东基差走势（元/吨） 10000 400 9500 300 9000 200 8500 100 8000 7500 0 7000 -100 6500 -200 6000 -300 5500 5000 -400 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季第二 季 2022年 2023年 2024年 基差 PVC华东市场价 主力收盘价 数据来源：上海钢联 5 二、PVC期货行情-基差走势 图2.PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨） 成交量V主力合约走势 1,200,000 2月 3月 4月 2024年 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 2月28日 2月29日 3月1日 3月4日 3月5日 3月6日 3月7日 3月8日 3月11日 3月12日 3月13日 3月14日 3月15日 3月18日 3月19日 3月20日 3月21日 3月22日 3月25日 3月26日 3月27日 3月28日 3月29日 4月1日 4月2日 4月3日 0 价格 6,100 6,050 6,000 5,950 5,900 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 前5/20席位持仓变动走势 持仓量 2月 3月 4月 2024年 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 2月28日 2月29日 3月1日 3月4日 3月5日 3月6日 3月7日 3月8日 3月11日 3月12日 3月13日 3月14日 3月15日 3月18日 3月19日 3月20日 3月21日 3月22日 3月25日 3月26日 3月27日 3月28日 3月29日 4月1日 4月2日 4月3日 -30000 成交量开盘价最高价最低价收盘价 MA10 MA5 MA20 MA60 MA120 前5净持仓变动前20净持仓变动 数据来源：WIND6 1月2日 1月8日 1月14日 1月20日 1月26日 2月1日 2月7日 2月13日 2月19日 2月25日 3月2日 3月8日 3月14日 3月20日 3月26日 4月1日 4月8日 4月14日 4月20日 4月26日 5月5日 5月11日 5月17日 5月23日 5月29日 6月4日 6月10日 6月16日 6月22日 6月28日 7月4日 7月10日 7月16日 7月22日 7月28日 8月3日 8月9日 8月15日 8月21日 8月27日 9月2日 9月8日 9月14日 9月20日 9月26日 10月9日 10月15日 10月21日 10月27日 11月2日 11月8日 11月14日 11月20日 11月26日 12月2日 12月8日 12月14日 12月20日 12月26日 二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.1、5、9合约价差走势（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年-1-9价差 2021年-1-9价差 2022年-1-9价差 2023年-1-9价差 2024年-1-9价差 2020年-5-9价差 2021年-5-9价差 2022年-5-9价差 2023年-5-9价差 2024年-5-9价差 2020年--234 2021年--234 2022年--234 2023年--234 2024年--234 2020年-234 2021年-234 2022年-234 2023年-234 2024年-234 数据来源：WIND 7 1月4日 1月25日 2月23日 3月16日 4月7日 4月27日 5月20日 6月10日 7月5日 7月26日 8月16日 9月6日 9月27日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 1月17日 2月14日 3月7日 3月28日 4月20日 5月16日 6月7日 6月28日 7月19日 8月9日 8月30日 9月21日 10月17日 11月7日 11月28日 12月19日 1月10日 2月9日 3月2日 3月23日 4月14日 5月10日 5月31日 6月21日 7月14日 8月4日 8月25日 9月15日 10月12日 11月2日 11月23日 12月14日 1月5日 1月26日 2月22日 3月14日 4月7日 三、PVC现货行情-电乙价差走势 图4.全国电乙价差中间价走势 2500 16000 14000 2000 12000 1500 10000 1000 8000 500 6000 0 4000 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季第 二季 2021年 2022年 2023年 2024年 pvc全国乙电中间价价差(左轴） pvc电石法全国中间价 pvc乙烯法全国中间价 数据来源：WIND 8 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 7月19日 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月30日 9月8日 9月16日 9月24日 10月2日 10月11日 10月20日 10月28日 11月5日 11月13日 11月22日 12月1日 12月9日 12月17日 12月25日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 7月19日 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月30日 9月8日 9月16日 9月24日 10月2日 10月11日 10月20日 10月28日 11月5日 11月13日 11月22日 12月1日 12月9日 12月17日 12月25日 1月1日 1月12日 1月20日 1月28日 2月5日 2月16日 2月24日 3月4日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月17日 4月28日 5月6日 5月14日 5月22日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月7日 7月15日 7月23日 7月31日 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月15日 9月23日 10月1日 10月9日 10月20日 10月28日 11月5日 11月13日 11月24日 12月2日 12月10日 12月18日 12月29日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月10日 10月18日 10月26日 11月3日 11月11日 11月19日 11月27日 12月5日 12月13日 12月21日 12月29日 三、PVC基本面-电石法成本利润-电石 电石价格 图5.电石价格、成本、利润、开工率走势 电石成本 8500 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 7500 6500 5500 4500 3500 2500 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 电石利润 平均开工率 100 2800 90 2300 1800 80 1300 70 800 60 300 50 -200 -700 40 数据来源： 上海钢联 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 9 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月19日 3月4日 3月15日 3月25日 4月3日 4月15日 4月28日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日