能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2023年11月3日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：截至2023年10月27日，上期所全乳胶库存250268（4123）吨，仓单227590（2410）吨。20号胶库存79552 （3448）吨，仓单71567（-1816）吨。交易所+青岛库存101.21（0.75）吨。山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.95%，较上周走高0.13个百分点，较去年同期走高17.66个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.38%，较上周走高0.45个百分点，较去年同期走高17.75个百分点。 甲醇：库存方面，库存方面，港口库存总量报89.82万吨，环比+2.42万吨。企业库存环比-1.01万吨，报40.61万吨。企业订单待发29.38万吨，环比增2.99万吨。传统需求甲醛开工小幅走高，其余均有所走低，总体需求有所回落。江浙MTO开工99.64%，环比小幅回落，整体甲醇制烯烃开工94%，环比-0.39%。 塑料：周度库存方面，生产企业库存44.98万吨，环比去库3.52万吨，贸易商库存报5.57万吨，环比累库0.15万吨。下游平均开工率47.97%，环比下降0.13%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 橡胶高位震荡回落后延续近两周以来的弱势下行，而后低位弱势盘整，涨幅0.42%报收于14255；期权隐含波动率报收于19.63%（+0.15%），持仓量PCR偏低位置窄幅盘整报收于0.50。 期权分析：标的行情，沪胶主要表现为上方有压力的短期弱势偏空头的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR维持在较低水平；波动上，橡胶期权隐含波动率中位数偏上。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持偏空头，若市场行情急速大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2401期权，S_RU2401P14000@10，S_RU2401P13750@10和S_RU2401C14250@10，S_RU2401C14500@10。 （2）甲醇期权 甲醇前期高位回落后延续近三周以来宽幅矩形区间大幅震荡，市场行情偏向弱势，涨幅1.34%报收于2427，期权隐含波动率报收于19.98%（-0.44%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.81。 期权分析：标的行情，甲醇表现为短期弱势偏空头下的宽幅区间大幅震荡的市场行情走势形态；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整较低位置水平；波动上，甲醇期权隐含波动率小幅波动历史偏中位水平。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化，动态的调整持仓delta，使得持仓delta保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如MA2401期权，S_MA2401P2400@10，S_MA2401P2425@10和S_MA2401C2450@10，S_MA2401C2475@10。 （3）PTA期权 PTA高位回落后延续一个多月以来的空头下跌趋势，近两个月以来形成倒“V”型走势，上周以来超跌反弹逐渐回暖上升，本周以来形成新的震荡区间，涨幅0.44%报收于5888，期权隐含波动率报收于18.90%（-0.70%），持仓量PCR维持较低位置报收于0.78。 期权分析：标的行情，PTA表现为短期弱势偏空头下的回暖后盘整震荡的走势形态；期权角度，持仓量PCR维持偏低水平；波动上，PTA期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏高水平。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2401期权，S_TA2401P59700@10，S_TA2401P5800@10和S_TA2401C5900@10，S_TA2401C6000@10。 （4）塑料期权 塑料高位回落后连续三周以来大幅下跌，跌破近一个月以来低点，而后低位弱势区间盘整，上周以来逐渐反弹回暖上升，本周以来延续偏多上行，形成上方有压力的短期反弹市场行情走势形态，涨幅0.38%报收于8175；期权隐含波动率报收于12.85%（+0.01%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.84。 期权分析：标的行情，塑料空头压力线下短期反弹回升的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR偏中性偏下位置；波动上，塑料期权隐含波动率历史较低位置水平。 策略建议：构建偏中性卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨至高行权价，则平仓离场，如L2401期权，S_L2401-P-8000@10，S_L2401-P-8100@10和S_L2401-C-8200@10，S_L2401-C-8300@10。 （5）PVC期权 PVC高位回落后连续两周以来的空头下跌，后低位区间盘整震荡，上周有所反弹回升，而后形成新的区间盘整，涨幅1.07%报收于8142；期权隐含波动率报收于17.87%（+0.11%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.30。 期权分析：标的行情，PVC空头压力线下宽幅区间盘整震荡的市场行情走势；期权角度，持仓量PCR较低位置；波动上，PVC期权隐含波动率中位数水平。 策略建议：构建偏中性的卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如V2401期权，S_V2401-P-6100@10，S_V2401-P-6000@10和S_V2401-C-6200@10，S_V2401-C-6300@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2401 14,255.00 60.00 0.42 26.86 381.32 MA MA2401 2,427.00 32.00 1.34 102.51 245.55 PTA TA2401 5,888.00 26.00 0.44 109.47 320.80 LPG PG2312 5,220.00 -35.00 -0.67 23.87 250.87 L L2401 8,175.00 31.00 0.38 25.31 103.06 PP PP2401 7,614.00 24.00 0.32 31.73 120.43 PVC V2401 6,142.00 65.00 1.07 85.60 260.13 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2401 14,250 367.00 426.00 14,191 3.00 0.02 -9.00 53 2023-12-25 MA2401 2,400 61.00 65.00 2,396 -17.50 -0.73 3.00 41 2023-12-13 TA2401 5,900 120.00 168.00 5,852 -26.00 -0.44 -4.00 41 2023-12-13 PG2312 5,250 57.00 73.00 5,234 1.80 0.03 5.00 5 2023-11-07 L2401 8,200 103.00 151.00 8,152 -10.50 -0.13 -1.00 35 2023-12-07 PP2401 7,600 107.50 111.00 7,597 -9.50 -0.12 -2.50 35 2023-12-07 V2401 6,100 110.50 124.00 6,087 -9.50 -0.16 -1.50 35 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2401 20.46 17.40 19.63 0.15 21.17 22.37 19.98 MA2401 20.97 19.07 19.98 -0.44 21.73 23.44 20.02 TA2401 19.43 18.03 18.90 -0.70 20.15 21.58 18.72 PG2312 29.20 29.09 29.15 0.33 22.91 24.22 21.60 L2401 12.63 13.14 12.85 0.01 14.73 17.47 11.99 PP2401 12.67 11.70 12.23 -0.74 19.11 22.61 15.62 V2401 18.87 15.89 17.87 0.11 19.00 21.52 16.47 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2401 5,698 1,608 0.28 -0.05 41,714 20,922 0.50 -0.02 MA2401 2,322 3,049 1.31 0.18 123,650 100,101 0.81 -0.03 TA2401 2,518 2,373 0.94 0.30 159,393 124,905 0.78 -0.01 PG2312 3,424 1,403 0.41 -0.12 44,049 35,121 0.80 -0.09 L2401 222 181 0.82 -0.21 20,431 17,177 0.84 -0.03 PP2401 194 258 1.33 0.74 31,750 20,358 0.64 0.00 V2401 1,068 749 0.70 0.09 176,603 52,575 0.30 0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-12 2023-07-17 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-05 2023-09-08 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-17 2023-10-20 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-