康芝药业机构调研纪要

康芝药业机构调研报告 调研日期:2023-11-29 康芝药业是一家专注于儿童大健康的上市企业,股票代码为300086。公司主营业务涵盖儿童药、母婴健康产品、医疗服务等领域,拥有完善的儿童药研发 、生产、销售全产业链,是国内少数拥有儿童药研发、生产、销售全产业链的医药企业之一。公司秉承“诚善行药,福泽人类”的企业宗旨,积极践行“儿童大健康战略”和“精品战略”,匠心打造儿童大健康产业民族品牌。康芝药业在儿童用药市场深耕多年,形成了完善的产品品系,拥有先进的研发设备和优秀的研发队伍。2020年,康芝药业收购中山爱护日用品有限公司,业务布局延伸发展至母婴健康板块。爱护公司先后与国内外多家科研机构、高校建立合作,并受邀参与制定《婴童衣料用液体洗涤剂》标准,是国内母婴健康领域的领军企业。康芝药业还积极践行社会责任,在疫情期间主动请缨紧急生产口罩等防护物资,成为联合国开发计划署抗疫口罩物资生产商。未来,康芝药业将依托海南自贸港建设上升为国家战略的历史机遇,坚定不移发展儿童大健康产业,秉持“真诚、关爱、创新”的企业精神,以“让儿童用好药”为己任,坚持“专精特新”的发展战略,专注安全、有效的儿童药物研发,做先进科技应用于儿童健康产品与服务领域的先行者,做儿童健康生活、健康成长的推动者和守护者。 2023-11-29 证券部负责人、证代卢芳梅,投关经理(IR)刘秋宏 2023-11-292023-11-29 广州市越秀区先烈中路69号东山广场2 特定对象调研,电话,网络远程会议 6楼公司会议室及网络远程会议 华泰证券股份有限公司证券公司医药研究员赵雅韵,马亮亮,卢国彬 国联证券股份有限公司证券公司医药行业分析师夏禹 华福证券有限责任公司证券公司李颖欣 广州鸿铧源投资有限责任公司-宋国尧 广东华园盛世投资有限公司-黄炎从 问1:最近反腐,变化比较多,能否请公司帮忙更新一下第三季度公司销售上的变化和影响?回复: 公司始终坚持以高标准、严要求的原则,全方位打造合规文化,持续提升和巩固合规意识。公司主要销售渠道集中在第三终端和OTC,公司三季度的销售跟往常一样正常经营。 问2:近期基药调整,能否分享下公司未来的规划?回复: 公司积极关注市场基药的调整情形,未来将推动公司儿药产品加大研发力度,开发新的高质量、安全有效的药品;公司详细的未来发展规划主要包括以下几个方面: (1)继续加大儿童药的研发力度,重点是在创新制剂方面深耕;涉及领域主要为呼吸系统、消化系统、神经系统、皮肤系统等;对公司目前已有中药进行二次开发,明晰儿童用法用量,改善传统中药的口感、改进工艺、提高质量标准;同时不断跟进国外新药研发动态,抢先开展儿童新药研发。 (2)后期公司计划通过核心产品格局带动业绩增长。其中:计划推出5个1级销售额品种,包括银胡感冒散、左西替利嗪颗粒、注射头孢 他啶及肠胃散等;3个2级销售额品种,包括布洛芬颗粒、尼美舒利颗粒及贞蓉丹合剂;6个3级销售额品种,包括感冒清热颗粒,止咳橘红颗粒、尼美舒利分散片、参梅养胃颗粒及伊曲康唑分散片等。 (3)加强中药的发展战略,探索儿童中成药的发展规划。(4)通过集中化生产,提高效率。(5)盘活闲置资产,提高公司盈利能力。 问3:看到公司三季报存货较多,合理水平大概多少?预计什么时候存货会到合理水平?目前四类药(退热药、止咳药、抗生素和抗病毒药 品)的渠道库存如何?回复: 2023年三季报库存有较大比例为中药材原料,为公司应对中药材原料涨价于上年底开始实施的战略备货库存,目前市价高于帐面成本。另外,公司为应对四季度销售需求增加了部分季度性产品的库存。公司销售以代理为主,自营占比较低,目前终端渠道的存货正常,不存在滞销和积压。 问4:2018年开始有海外收入,能介绍下收入来源吗?未来公司海外拓展的计划? 回复: 公司海外收入来源于母婴健康板块,公司依托海南自贸港政策优势,销售业务团队持续关注海外拓展的市场机会。问5:请拆分一下目前儿童药和成人药中自营和代理的收入比例、增速以及毛利率。 回复: 公司销售以代理为主,自营占比较低。 2023年半年度,公司儿童药营业收入为2.28亿元,毛利率59.13%,营业收入比上年同期增加75.30%,毛利率比上年同期增加14.66%;成人药营业收入5568.64万元,毛利率49.17%,营业收入比上年同期增加8.76%,毛利率比上年同期减少14.17%;公司儿童药的销售收入是成人药销售收入的4倍左右。 问6:2022年及之前儿童药毛利率都不如成人药,23年上半年反超,原因是儿童药中自营占比在提升吗?2023年半年度儿童药毛利率59%,成人药毛利率49%,如何展望未来的毛利率? 回复: 公司2023年上半年毛利上升主要是因为2022年12月7日国家放开管控后,病患者集中大量增加,相关药品需要井喷式增长,公司 相关产品通过多班集中生产提高了产量,同时出厂价格相对平常有一定的增长,所以毛利上升。问7:公司成人药未来的规划? 回复: 公司产品覆盖成人药领域,未来将持续以儿童药研发创新为主。问8:公司自营药物未来研发的方向?儿童药是否集采免疫?回复: 目前公司已进入注册程序的药品类研发项目6项,其中儿童氢溴酸右美沙芬膜、布洛芬去氧肾上腺素片等3个产品研发项目正在开展临床研究。公司已有产品参与集采。 问9:公司2023年6月披露的股权激励计划中公司层面的业绩考核指标为营业收入增加15%以上才能兑现,后期是否有相关的预期 ? 回复: 为保证公司发展、激发员工潜力、提高员工工作积极性、提升核心竞争力,2023年6月9日,公司披露了《康芝药业2023年限制性股票激励计划(草案)》,并于2023年6月30日向激励对象授予限制性股票。 在制定本次激励计划的业绩考核目标时,公司充分考虑了当前行业发展状况、公司未来发展战略并结合公司目前实际经营情况等因素。公司希望实施本次激励计划,以提升公司核心竞争力、充分调动员工积极性;同时,助力公司未来发展战略和经营目标的实现。本次激励计划业绩指标的选取及考核目标设定合理、科学,但也具有一定挑战性。