3Q23营收符合预期，基础制动修复、电控放量进行时

亚太股份（002284.SZ）在2023年第三季度实现了营收27.16亿，同比增长2.6%，归母净利润9728万，同比增长139.4%。在第三季度，公司营收9.61亿，环比增长9.9%，归母净利润2943万，环比下降0.7%。公司的非经常损益主要来自于政府补助874万。

财务数据显示，公司2023年第三季度毛利率为16.5%，较去年同期增长3.6个百分点，环比减少1.7个百分点。这可能主要是由于产能利用率提升以及电控产品占比增加。同时，三项费用率（不含研发）为6.9%，研发费用率为6.0%，与上一季度相比保持稳定。净利率为3.1%，较上一季度增加2.2个百分点，扣非净利率为2.0%，较上一季度增加1.8个百分点。

从长期发展角度看，公司基础制动业务正在迎来修复，电控制动业务正在驶入快车道。公司已经取得了6个基础制动项目的定点，正在开拓合资品牌的全球采购平台，如大众、通用、Stellantis等。电控产品在上半年实现营收3.4亿，同比增长49.4%，占总营收的19.1%。此外，公司已有4个IBS（One-Box）项目定点，线控制动项目进展顺利。

在投资建议方面，考虑到可转债转股进度影响，分析师调整了盈利预测，预计公司2023年至2025年的营业收入分别为40.5亿元、50.2亿元和62.1亿元，归母净利润分别为1.2亿元、2.3亿元和3.5亿元。基于10月26日的收盘价，对应的PE分别为57.6倍、29.0倍和19.2倍。维持“增持”评级。

风险提示包括：电控产品的国产化进程、线控制动量产进程、汽车电动智能化发展的不确定性，以及下游客户销量下滑和原材料成本上涨的风险。