碳酸锂：锂价延成本线区间震荡

全球商品研究·碳酸锂 锂价延成本线区间震荡 2023年11月3日星期五 兴证期货.研究咨询部新能源材料研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577娄婧 从业资格编号：F03114337 联系人娄婧 电话：0591-38117682 邮箱： loujing@xzfutures.com 行情回顾 10月碳酸锂期货盘面整体呈现震荡趋势，截至10月31日，主力合约LC2401收盘价为153,750元/吨，月度涨幅2.5%。本月现货价格持续走弱，截至10月31日，SMM国产 99.5%电池级碳酸锂、99.2%工业级碳酸锂现货均价分别为 165,000元/吨、156,000元/吨，环比变化为-2.4%，0%。本月初期货盘末上涨幅度较大，主要原因是志存锂业、盛新锂能等锂矿龙头企业宣布减产检修，此轮减产对锂价产生一定支撑。月中至月末盘面偏弱震荡运行，主要原因包括：1.供应端锂矿龙头复产，实际减产力度不及预期，碳酸锂产量整体仍呈现上升。2.需求端正极材料进入排产淡季，中游材料厂为规避亏损维持清淡采购，以长协单为主，配合单点补库，3.整车厂、电池厂、材料厂均处于累库，产业链去库存速度缓慢，对锂价拉动有限。 后市展望与策略建议 从基本面来看，碳酸锂国内供应端，十月碳酸锂总供应为63900吨，月度环比增长13.6%，上游锂盐厂实际减产数量低于公布量，大厂逐渐复产，进口矿是潜在供应增量，非矿、澳矿未来1-2月将会到港，供应量总体仍呈上升趋 势。青海盐湖蓝科锂业拍卖31吨碳酸锂，成交价为15.2万元/吨，拍卖价格趋于理性，拍卖价格更贴近市场实际供需情况。成本端，10.27号海外主流网站中报价最高的fastmarkets报1800-2000美金，折碳酸锂成本15-17万元 /吨，澳矿以m+1长协单为主，国内外采锂云母成本为13万元/吨。市面上40%采购澳矿和非矿，30%国内外采锂云母，成本中枢由澳矿和云母共同决定。中游锂电将进入排产淡季，中游材料厂为规避亏损维持清淡采购，以长协单为主，配合单点补库，叠加中游材料厂和电池厂处于累库。终端 需求方面，新能源汽车十月销量为890000辆，月度环比减少1.5%，向上游拉动传导力度有限。 综合来看，本月市场供需处于紧平衡状态，成本支撑在13万元-17万元之间。但考虑到临近交割月，基本面对盘面影响逐渐弱化，交割是价格的关键影响因素。后续需要关注注册仓单生成数量，以及持仓变化。 风险因素 供应端锂矿产量；锂矿进口数量；终端新能源汽车销售量；正极材料厂库存变化 1.现货与期货行情回顾 10月碳酸锂期货盘面整体呈现震荡趋势，截至10月31日，主力合约LC2401收盘价为 153,750元/吨，月度涨幅2.5%。本月现货价格持续走弱，截至10月31日，SMM国产99.5%电池级碳酸锂、99.2%工业级碳酸锂现货均价分别为165,000元/吨、156,000元/吨，环比变化为 -2.4%，0%。 本月初期货盘末上涨幅度较大，主要原因是志存锂业、盛新锂能等锂矿龙头企业宣布减产检修，此轮减产对锂价产生一定支撑。月中至月末盘面偏弱震荡运行，主要原因包括：1.供应端锂矿龙头企业复产，实际减产力度不及预期，碳酸锂产量整体仍呈现上升。2.需求端正极材料进入排产淡季，中游材料厂为规避亏损维持清淡采购，以长协单为主，配合单点补库，3.整车厂、电池厂、材料厂均处于累库，产业链去库存速度缓慢，对锂价拉动有限。 图表1碳酸锂主力合约走势 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 图表2碳酸锂现货参考价格（单位：元/吨）图表3期货持仓量（手） 610000 510000 410000 310000 210000 110000 10000 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-29 2023-10-06 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 0.00 2020-08-20 2020-11-20 2021-02-20 2021-05-20 2021-08-20 2021-11-20 2022-02-20 2022-05-20 2022-08-20 2022-11-20 2023-02-20 2023-05-20 2023-08-20 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 期货持仓量（手） 数据来源：SMM、ifind、兴证期货研究咨询部 2.基本面分析 2.1供应端 2.1.1国内矿端产量有所增加 碳酸锂国内供应端，十月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为8218、12783、9489吨，环比分别下降21.9%，0.5%、4.0%，碳酸锂国内产量38613吨，海外进口数量16000吨，本月总供应53713吨，环比下降1.0%。上游锂盐厂实际减产数量低于公布量，大厂逐渐复产，进口矿是潜在供应增量，非矿、澳矿未来1-2月将会到港，供应量总体受减产影响不大。 图表4锂原矿（锂辉石、锂云母、盐湖卤水） 月度产量（单位：吨） 图表5碳酸锂月度产量、同比、环比（单位： 吨、%、%） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023-10-01 0 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 -50.00 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 锂云母月度产量锂辉石月度产量 盐湖月度产量 电池级碳酸锂月度产量 电池级碳酸锂月度产量环比电池级碳酸锂月度产量同比 数据来源：SMM、ifind、兴证期货研究咨询部 图表6碳酸锂月度开工率（单位：%）图表7碳酸锂月度库存（单位：吨） 8080000 7060000 6040000 5020000 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 400 碳酸锂月度开工率 中国碳酸锂月度库存：总计 中国碳酸锂月度库存：冶炼厂 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 2.1.2进口碳酸锂数量增长，港口释放量有望提升 进出口方面，十月碳酸锂进口量月度环增6%至14500吨。九月澳洲锂精矿进口量为499465吨，环比增加118%，因澳矿定价机制改动，澳矿采购量上升。目前锂精矿进口主要来自西澳大型矿山，其次来非洲津巴布韦等地区，后续仍要关注锂盐厂采购方向及澳洲、非洲出口政策。 图表8碳酸锂月度进口量（单位：吨）图表9碳酸锂月度出口量（单位：吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1600 1400 1200 1000 800 600 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 400 碳酸锂月度进口量分国别：总计 碳酸锂月度出口量分国别：总计 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 锂精矿月度进口量总计 锂精矿月度进口量环比 图表10锂精矿月度进口量（单位：吨）图表11历年锂精矿月度进口量（单位：吨） 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2023-06-01 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 2.2成本端：成本支撑有所下移 成本端，10月27号海外主流网站中报价最高的fastmarkets报1800-2000美金，折碳酸锂成本14-15.5万元/吨，市面上40%企业采购澳矿和非矿，澳矿以m+1长协单为主，折成本约17万元/吨；30%企业国内采购锂云母，成本为13万元/吨。30%自有矿的一体化企业生产锂 辉石精矿成本较低，折合人民币约在4-7万元/吨之间，盐湖实际成本仅为3-5万元/吨。然而多数企业为非一体化企业，需外采锂矿加工成碳酸锂，因此云母价格与澳矿价格是当前市场主要支撑。 2.3碳酸锂需求端 2.3.1部分正极材料产量下降，中游进入排产淡季 本月正极材料产量有所下滑，三元材料523、811月度产量为17410、19010吨，环比均下降5.2%，钴酸锂月度产量为7837吨，环比下降2%，磷酸铁锂月度产量为118540吨，环比下 降7%。中游锂电即将进入排产淡季，材料厂为规避亏损维持清淡采购，以长协单为主，配合 单点补库。 图表12三元材料价格走势（单位：元/吨）图表13各类电芯价格走势（单位：元/吨） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 0.9 0.8 0.7 0.6 2023-04-07 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 2023-09-22 2023-04-07 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 2023-09-22 0.5 三元材料523-平均价三元材料622-平均价三元材料811-平均价 523方形三元电芯（动力型）(周）平均价 523软包三元电芯（动力型）(周）平均价 方形磷酸铁锂电芯（动力型）(周）平均价 方形磷酸铁锂电芯（小动力型）(周）-平均价 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 图表14磷酸铁锂现货价格（单位：元/吨）图表15钴酸锂现货价格（单位：元/吨） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-26 20