金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年11月08日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.潘功胜表示，始终保持货币政策的稳健性，支持实体经济稳定增长。下一阶段，货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。 2.潘功胜表示，一直以来，我们实行非常审慎的个人住房贷款政策，房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控；下一步，将积极配合行业主管部门和地方政府，做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作，引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。 3.数据显示，北向资金全天净卖出37.1亿元，午后一度减仓超60亿元；其中沪股通净卖出17.39亿元，深股通净卖出19.71亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月8日以利率招标方式开展了4740亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日3910亿元逆回购到期，因此单日净投放830亿元。 5.芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比表示，在美联储寻求在不严重损害经济的情况下遏制通胀之际，软着陆仍在可能性之中，也就是失业率小幅上升，而通胀大幅下降。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.41%，沪深300指数跌0.24%，中证500指数跌0.3%，中证1000指数涨0.06%。沪深两市成交额10366亿元，北向资金全天净卖出37.1亿元。 股指小幅跳空低开后快速反弹，一度翻红，但午后市场出现跳水，上证指数最大跌幅近0.7%，尾盘收复部分跌势。短剧游戏板全线爆发，多家个股涨幅超10%，华为智能驾驶、创新药、光刻机、华为昇腾等板块先后表现，保险、证券等权重板块回落拖累指数。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2311跌0.41%，IF2311跌0.45%，IC2311跌0.3%，IM2311涨0.06%。各品种基差小幅回落。IC、IF、IH和IM成交分别增加15.6%、18.9%、18.9%和17%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加1.0%、1.3%、1.4%和0.9%。 2023金融街论坛年会召开，金融各部委领导分别发表主题演讲。证监会主席易会满的讲话中有一些新意，指出资本市场健康发展需要上市公司、中介机构、投资机构、监管部门等各方归位尽责，这其中，有过度贪婪，有监管真空，有问责不够。证监会将坚持注册制基本 架构不动摇，并适应新形势新变化，推动股票发行注册制走深走实，动态评估优化定价、减持、再融资等制度安排。同时，大力度推进投资端改革，推动中长期资金入市各项配套政策落地，加快培育境内“聪明资金”，推动行业机构强筋壮骨，切实提升专业投资能力和市场引领力，走好自己的路。可以发现，监管层既看到了问题所在，又要推动投资端改革、引导资金入市，后续还会有一系列政策出台。因此，市场存在着利好预期。 从盘面可以看到，各指数反弹至下降通道的压力位、密集成交的阻力位，上档压力较大。但市场热点不断，短剧游戏概念火爆，午后下跌中市场承接力加大，收盘前也能反攻，这是与前期完全不同的情况。 综上所述，市场热点不断，成交仍保持在近万亿元水平，股指仍将保持强势震荡。 金融期权：今天A股市场个股层面涨跌互现。宽基指数方面，中小市值类指数表现相对强势。北向资金方面，今天净流出37.10亿元。 期权方面，各个标的日内振幅有所放大，期权品种成交量小幅反弹。隐波方面，各个品种整体隐波水平变化不大。从日内来看，标的与隐波走势依然呈现一定程度的正相关，尤其是创业板ETF和深100ETF期权的隐波与标的走势的正相关性加强。 上周的日评中，我们也多次提到当下做多波动率的交易性价比提升。本周尽管创业板ETF隐波反弹幅度相对较大，但其余品种隐波尤其是近端隐波溢价依然有限，所以对于创业板ETF期权近端多头可以适当止盈，其余品种头寸vega依然以中性偏正为宜。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 14.02% 14.43% 17.63% 24.45% 20.38% 19.90% 19.40% 波动率指数 17.96% 18.76% 20.93% 23.93% 18.63% 20.43% 29.32% 成交量 1,314,832 1,104,870 508,054 823,599 104,467 119,907 751,858 持仓量 2,357,388 1,858,575 842,312 1,152,025 143,635 174,278 1,146,372 国债期货：今日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约持平。现券方面，银行间主要利率债收益率窄幅波动。银行间资金面，DR001加权利率1.6338%，-31.36bp；DR007加权利率2.1278%， +6.76bp。 今日央行开展4740亿元7天期逆回购操作，单日净投放830亿元短期流动性。短端资金利率窄幅波动，银存间隔夜回购利率上行幅度稍大，升至1.7%上方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.59%，较上一交易日小幅上行。一级市场方面，财政部2年期国债加权中标收益率为2.3681%，较前一日中债估值低4.41bp。一级市场发行结果偏暖，债市情绪有所改善，加之午后外媒关于政策宽松的相关报道，今日期债收盘多数上涨。 短期来看，年内债券供给压力尚存，本周公开市场逆回购以及同业存单到期量也均相对较大，对资金面的潜在扰动仍不容忽视；与此同时，近期财政政策加码巩固经济复苏，也将从基本面角度对债市形成一定利空。不过，当前国内经济修复斜率仍属平缓；从估值角度上看，10Y国债收益率高于1年期MLF利率约15bp，也处历史偏高水平。在此情况下，我们认为，国债收益率向上空间可能将相对有限，短期走势或将偏震荡，后续驱动关注央行货币政策和具体操作。 交易策略：股指期货，震荡偏强；国债期货，逢低轻仓试多 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 250000 300000 200000 250000200000 150000 150000 100000 10000050000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 数据来源：Wind、银河期货 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-27 2023-07-04 2023-07-11 2023-07-18 2023-07-25 2023-08-01 2023-08-08 2023-08-15 2023-08-22 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-11 2023-10-18 2023-10-25 2023-11-01 2023-11-08 2023-07-12 2023-05-11 2023-05-25 2023-06-08 2023-06-26 2022-09-08 2022-10-14 2022-11-11 2022-12-09 2023-01-09 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 100 50 50 0 0 -50 -50 -100 -100 -150 -150 -200 -200 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 16800 16500 16200 15900 15600 15300 15000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 45 40 35 30 25 20 15 10 5 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 沪深300 上证50 中证500 中证1000 沪深300 上证50 中证500 中证1000 数据来源：Wind、银河期货 4 /8 2023-07-10 2023-02-13 2023-07-24 2023-03-13 2023-08-07 2023-04-11 2023-08-21 2023-05-12 2023-09-04 2023-06-09 2023-09-18 2023-07-11 2023-10-10 2023-08-08 2023-10-24 2023-09-05 2023-11-07 2023-10-112023-11-08 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 90000 150000 80000 140000130000 70000 120000110000 60000 100000 50000 9000080000 40000 7000060000 30000 50000 20000 4000030000 10000 2000010000 0 0 期货成交量:2年期国债期货 期货持仓量:2年期国债期货 期货成交量:5年期国债期货 期货持仓量:5年期国债期货 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 300000 60000 250000 50000 200000 40000 150000100000 30000 50000 20000 0 10000 0 2023-06-022023-0