金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年11月07日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国10月出口（以美元计价）同比下降6.4%，预期降3.1%，前值降6.2%；进口上升3%，预期降4.3%，前值降6.3%；贸易顺差565.3亿美元，前值778.3亿美元。 2.截至10月末，中国外汇储备规模为31012.24亿美元，环比减少138.46亿美元，预期31000亿美元，前值31150.7亿美元。10月末，中国黄金储备规模为7120万盎司，环比增加74万盎司。 3.国家发改委、市场监管总局组织召开建设全国统一大市场工作推进会议强调，要切实扛起部门和地方责任，确保建设全国统一大市场各项重点任务落到实处、取得实效。通过加快建设全国统一大市场，进一步释放市场潜力和活力，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。 4.IMF在对中国经济评估发布会上表示，由于三季度表现高于预期和中国政府出台的一系列财政措施支持，对今年中国GDP增速预测从5%上调至5.4%，2024年的预测为4.6%。 5.据乘联会初步统计，10月1-31日，乘用车市场零售202.6万辆，同比增长10%，环比持平；今年以来累计零售1726万辆，同比增长3%。新能源车市场零售76.5万辆，同比增长39%，环比增长3%，今年以来累计零售595.2万辆，同比增长34%。 6.数据显示，北向资金全天净卖出45.88亿元，此前连续3日净买入；其中沪股通净卖出24.26亿元，深股通净卖出21.61亿元。 7.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月7日以利率招标方式开展了3530亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日6120亿元逆回购到期，因此单日净回笼2590亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.52%，沪深300指数跌0.35%，中证500指数涨0.11%，中证1000指数涨0.33%。沪深两市成交额9930亿元，北向资金全天 净卖出46亿元。 股指小幅跳空低开，早盘保持绿盘震荡，小盘指数活跃一度翻红，午后市场出现反弹，中证1000指数率先翻红，至收盘指数涨跌互现。算力租赁板块继续强势，短剧、券商、光刻机、消费电子等先后表现，但带动市场人气使股指走强的还是人工智能相关板块，保险、酿酒等权重板块回落拖累指数。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2311跌0.34%，IF2311跌0.22%，IC2311 涨0.14%，IM2311涨0.36%。IC和IM基差小幅回落，IF和IH表现相反。IC、IF、IH和IM成交分别下降19.9%、20.1%、19.0%和13.9%。IC、IF和IH持仓分别下降1.2%、1.2%和0.7%，IM持仓增加0.5%。 后市展望： OPENAI开发者大会召开，使投资者再度关注相关板块。API调用成本大幅下降，推出定制化GPT服务，发力多模态等消息对算力租赁、CPO概念等相关板块都有刺激作用，而一些公司也透露出利好消息，受之影响调整已久的CPO板块出现大幅上涨，上半年火爆的行情又现，这对投资者信心有较大的提振。 另一方面，盘中公布的进出口数据低于预期，港股表现疲弱，即使如此，A股在午后震荡反弹，也显示出目前市场较之前有明显的不同。市场韧性明显增强，利空消息和北向资金净卖出都未能使市场走势，市场承接力度大幅增强。 综上所述，市场热点不断，成交仍保持在近万亿元水平，股指将保持强势震荡。 金融期权：今天A股市场个股层面涨多跌少。宽基指数方面，多数宽基指数下午拉升，其中中小市值类指数表现相对强势。北向资金方面，今天净流出45.88亿元。 期权方面，各个标的反弹进程有所放缓，期权品种成交量回落。隐波方面，昨天提到收到近期标的反弹幅度较大的影响，当下各个品种隐波与标的走势呈现正相关。今天上午标的普遍回落，对应期权品种隐波回落，其中创业板ETF期权近端隐波跌幅较大，但当下午标的企稳拉升，各个品种隐波悉数反弹。期限上看，创业板ETF和深100ETF隐波期限依然相对平坦。 上周的日评中，我们也多次提到当下做多波动率的交易性价比提升。本周尽管创业板ETF隐波反弹幅度较大，但其余品种隐波尤其是近端隐波溢价依然有限，所以对于创业板ETF期权近端多头可以适当止盈，其余品种头寸vega依然以中性偏正为宜。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 14.07% 14.44% 17.63% 24.61% 20.37% 19.97% 19.81% 当月平值隐波 18.00% 18.93% 20.97% 24.01% 19.24% 20.70% 29.21% 成交量 1,055,242 877,016 428,879 805,420 83,237 73,408 402,165 持仓量 2,292,484 1,866,713 828,867 1,126,457 141,270 166,903 1,145,930 国债期货：国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.05%。现券方面，银行间主要利率债收益率上行1-3bp左右，中短端上行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.6298%，+4.92bp；DR007加权利率1.8376%，+6.85bp。 今日央行开展3530亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2590亿元短期流动性。短端资金面稍有收敛，但仍显宽松；长钱方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.585%，较上一交易日小幅上行。数据方面，海关总署公布的10月货物出口金额增速不及预期，以美元计同比-6.4%。不过债市对基本面数据反应平平，期债盘面早间高开后小幅上行，随后震荡回落，收盘小跌。央行对冲国债发行的具体措施尚不明确，市场流动性预期不稳，债市做多情绪仍受压制。 短期来看，年内债券供给压力尚存，本周公开市场逆回购以及同业存单到期量也均相对较大，对资金面的潜在扰动仍不容忽视；与此同时，近期财政政策持续加码巩固经济复苏，也将从基本面角度对债市形成一定利空。不过，当前国内经济修复斜率仍属平缓；从估值角 三、数据图表呈现 度上看，10Y国债收益率高于1年期MLF利率约15bp，也处历史偏高水平。因此，综合来看，国债收益率向上空间可能将相对有限，短期走势或将偏震荡，后续驱动关注央行货币政策和具体操作。 交易策略：股指期货，偏强震荡；国债期货，暂观望 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 250000 300000 200000 250000200000 150000 150000 100000 10000050000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 2023-05-11 2023-05-18 2023-05-25 2023-06-01 2023-06-08 2023-06-15 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-06 2023-09-12 2023-09-15 2023-09-20 2023-09-25 2023-09-28 2023-10-11 2023-10-16 2023-10-19 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-11-07 2022-10-26 2022-11-09 2022-11-23 2022-12-07 2022-12-21 2023-01-05 2023-01-19 2023-02-09 2023-02-23 2023-03-09 2023-03-23 2023-04-07 2023-04-21 2023-05-10 2023-05-24 2023-06-07 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-09-01 2023-09-15 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 60 40 20 0 -20 -40 -60 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 100 50 50 0 0 -50 -50 -100 -100 -150 -150 -200 -200 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 16800 16500 16200 15900 15600 15300 15000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 4/ 9 中证1000 中证500 上证50 沪深300 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 中证1000 中证500 上证50 沪深300 45 40 35 30 25 20 15 10 5 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 2021-11-15 2021-12-13 2022-01-11 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-14 2022-05-17 2022-06-15 2022-07-13 2022-08-10 2022-09-07 2022-10-13 2