中国水务（855 HK）中期业绩回顾与展望
主要业绩概览：
- 收入：2023年上半财年（4月至9月），中国水务收入同比微增0.9%，达到68.5亿港元。
- 股东净利润：同期，股东净利润为9.7亿港元，同比下降14.9%。
- 影响因素：业绩下滑主要受人民币汇率波动、自来水需求恢复缓慢、房地产市场销售低迷、美元及港元借贷成本上升、以及联营公司业绩减少等因素影响。
未来展望：
- 下半年复苏效应：预计自2H FY24起，随着经济的恢复，对自来水的需求将增加，特别是工业和商业用水需求。
- 业务增长：管道直饮水业务表现强劲，收入同比增长160.6%，预计未来三年收入将持续增长。
- 财务预测：上调了FY24-26年的净利润预测，并相应调整了目标价至7.00港元，对应6.0倍FY24目标市盈率。
风险提示：
财务数据概览：
- 收入预测：FY24-26年分别增长3.3%、3.4%、5.4%至34.6亿、35.8亿、37.8亿港元。
- 直饮水业务：预计FY24-26年收入分别增长72.5%、40.7%、38.5%至22.6亿、31.8亿、44.0亿港元。
- 评级与目标价：重申“买入”评级，目标价7.00港元。
主要财务指标：
- 市盈率：FY24目标市盈率为6.0倍，较当前市价有43.5%的上升空间。
- 每股盈利：FY24预计为1.14港元，较FY23下降1.9%。
- 每股股息：预计FY24为0.34港元，较FY23减少18.8%。
- 每股净资产：FY24预计为7.96港元，较FY23略有增长。
- 市净率：FY24目标市净率为0.61倍。
股价走势与评级历史：
- 股价自2023年11月27日以来呈现波动趋势，最新收盘价为4.88港元。
- 最近一次评级更新于2023年11月27日，目标价从7.60港元下调至7.00港元。
- 过去一年，目标价变动范围为4.83-7.56港元。
主要股东分布：
- 段传良持股28.86%，欧力士持股17.84%，为主要股东。
财务预测概览：
- 收入：预计FY24-26年复合年增长率约为5.7%。
- 净利润：FY24-26年复合年增长率约为4.8%。
- 每股盈利：FY24-26年复合年增长率约为7.6%。
- 股息率：FY24-26年复合年增长率约为7.6%。
结论：
中国水务的中期业绩虽略逊预期，但考虑到经济复苏的积极信号以及直饮水业务的强劲增长，公司长期发展前景依然看好。通过调整预测和目标价，分析师重申了“买入”的评级，认为当前估值具有吸引力，有较高的上升潜力。投资者应关注经济数据、政策变化以及公司运营情况，以评估投资机会。
