每日晨讯

每日大市点评 政策更新 央行：截至9月末已有95个城市下调首套房贷利率下限 潘功胜：中国房地产业正在寻求新的平衡已能看到一些积极发展的迹象 经济日报金观平：强化民营企业金融服务 行业动态 【新能源汽车】华为已邀请4家智选车合作车企共投合资公司，车企正在评估与准备 【TMT】美团-W（3690.HK）：Q3营收746.7亿元，同比增22.1% 【宏观策略】香港10月楼价指数跌2%连跌6个月 IPO日志 国鸿氢能（9663HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 近期研报分享 策略周报：市场积极信号不断，顺周期开始转强2023-11-28 中国燃气（384.HK）更新报告：FY24中期业绩不及预期（评级：中性；目标价：7.06港元）2023-11-28 中国水务（855HK）更新报告：中期业绩略逊预期，长远发展升势不变（评级：买入；目标价：7.00港元）2023-11-28 中汇集团(382HK)更新报告：高投入奠定高质量办学（评级：买入；目标价5.17港元）2023-11-28 天伦燃气（1600HK）更新报告：燃气销量稳健增长，顺价机制加快完善（评级：买入；目标价：6.12港元）2023-11-22 策略周报：港股情绪、盈利、资金面持续向好中2023-11-21 策略周报：内需修复偏慢，中美元首会晤释放积极信号2023-11-14 策略周报：加息终点临近，港股迎来反弹行情2023-11-07 信达生物（1801HK）:三季度收入超越预期，玛仕度肽临床数据优异（评级：增持，目标价：52.75港元）2023-11-03 每日大市点评 11月28日，港股大盘继续调整，恒生指数全日下跌171点或1.0%，收报17,354点。恒生科指下跌0.8%，收报4,000 点。大市成交金额有950多亿港元，港股通录得30.53亿港元的净流出，但北向陆股通净流入28.34亿元人民币。事实上，随着中央决策层释放更积极解决房地产债务风险的信号后，叠加海外央行再加息压力缓和，外资对中国资产的态度渐趋好转，北向资金也暂时没有再出现8月至11月初的持续性净流出。当前港股的估值不高，风险溢价具吸引力，人民币与港元也相对较强，资金流对港股较为友好。若后续经济数据或政策出现边际利好，港股便容易有较大的反弹幅度，年底前港股或易上难下。 盘面上，市场延续没有主题的交易，但一些景气度较高、绩优的板块或股份更容易获资金关注。生物医药、制造、消费电子及半导体表现较好，但电商、汽车、内险、部分可选消费录得较大跌幅。市场交易苹果VisionPro概念，瑞声科技(2018HK)、舜宇光学(2382HK)、高伟电子(1415HK)分别升7.5%、4.8%、4.0%。生物医药股如荣昌生物(9995HK)、康方生物(9926HK)分别升6.1%及4.7%。近期获授权于中国独家开发及商业化Orserdu的赛生药业(6600HK)股价大升7.2%，创2021年7月以来新高。美团(3690HK)大跌5.2%，股价创自2020年5月以来收市新低。 央行发布《2023年第三季度货币政策执行报告》，对下一阶段货币政策主要思路提到几个重点：（1）“更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱”。我们认为当前内生经济复苏基础仍不牢固，宽货币政策不会退坡，后续或有更多结构性货币政策工具。（2）“准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节”，后续会保持货币信贷总量适度、节奏平稳，更注重信贷的精准投放，包括加强对科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业等重点领域的投放，契合对于“金融支持高质量发展”的要求。（3）“积极稳妥防范化解金融风险”，我们认为金融市场的风险承接能力是防风险的关键，货币政策会继续加强对地方化债的支持。（4）在“积极主动加强货币政策与财政政策协同”框架下，强调下阶段将优化国债持有结构，便利更多企业和居民持有国债。 根据AdobeAnalytics的最新数据，今年“黑色星期五”的网购金额有98亿美元，较去年同期增长7.5%，创下纪录。其中最畅销的产品是智能手表、电视等电子产品，其次是玩具与游戏。此外，Adobe数据显示，在“网购星期一”期间美国购物者将在网上花费124亿美元。据万事达卡（Mastercard）数据分析服务SpendingPulse分析，今年美国感恩节“黑色星期五”零售销售额，扣除汽车销售及通胀因素外，按年增长2.5%。 “黑色星期五”及“网购星期一”等消费数据显美国消费者的消费意愿很高。物价升幅较去年大幅放缓，叠加劳动力市场仍然紧张，居民工资增速较高等因素都支撑美国居民的消费能力及消费意愿。9月个人消费支出中的耐用品开支实际同比增长回升至5.5%，是2021年12月以来最高增速，说明美国居民重新增加对耐用品的消费。不过，旧金山联储银行今 年11月测算出2020年以来累计超额储蓄到2021年8月达到顶峰时超过2.1万亿美元，而截至2023年9月，美国超额储 蓄总额约消耗了1.7万亿美元，仍剩约4,300亿美元。随着劳动力市场进一步降温、工资增长继续放缓、学生贷款偿还恢复，疫情以来积累的超额储蓄会加速耗尽，我们预计美国居民的整体消费边际增长会放缓。 政策更新 央行：截至9月末已有95个城市下调首套房贷利率下限 中国人民银行发布的2023年第三季度中国货币政策执行报告显示，今年以来，中国人民银行继续落实首套房贷利率政策动态 调整机制，因城施策推动更多城市下调或取消首套房贷利率下限。截至9月末，有95个城市下调了首套房贷利率下限，这些 城市执行的下限较全国下限低10个至40个基点。 潘功胜：中国房地产业正在寻求新的平衡已能看到一些积极发展的迹象 据澎湃，对于房地产市场，中国人民银行行长潘功胜表示，当前确实遇到了一些波动，但不仅仅是中国，很多国家也遇到了同 样的问题。在长期看来，房地产市场的调整对于中国经济增长和可持续发展是有益的，但短期内也应当防止溢出性风险。对此，我们采取了一系列措施，已逐渐起到了效果，目前已经能够看到一些积极发展的迹象。“总体来讲，中国的房地产业正在寻求新的平衡”。此外，他还特别提及，标普的一份报告显示，中国房地产市场的情绪和价格都开始呈现正常化的趋势，预计房地产市场已经见底。展望未来，潘功胜表示，中国的城市化趋势将会继续，城市人口将会继续增加，对于基本的房屋需求依然强劲，相信这会对于房地产市场的健康稳定发展作出贡献。 经济日报金观平：强化民营企业金融服务 经济日报刊文称，持续加大民营企业发展的金融资源投入，特别是做好面向民营房企的金融服务，对于激活民间投资增长势 头、有效发挥定向政策工具作用、控制化解房地产领域重大风险等均具有直接意义。要把金融支持民营经济看作系统工程，综合运用货币政策、财政奖补和保险保障等措施，提升金融机构的积极性。要加强部门合作，完善信用信息共享、融资担保、税收等配套政策和机制。此外，各地金融管理、发展改革、工信、财税、工商联等部门也要加强沟通协调，提升政策实效，确保政策真正惠及民营企业。 行业动态 【新能源汽车】华为已邀请4家智选车合作车企共投合资公司，车企正在评估与准备 据澎湃，从知情人士处获悉，华为智选车四家合作伙伴都收到加入新合资公司邀请，除了长安汽车公告外，其他还在认真评估 与准备中。华为与车企有三种合作模式，分别是标准化零部件供应模式、HI模式（HuaweiInside）以及鸿蒙智行（原“华为智选模式”）。鸿蒙智行是华为参与度最深的一种合作模式。华为智选车合作伙伴包括北汽、赛力斯、江淮、奇瑞等。华为希望打造一个由汽车产业共同参与的电动化智能化开放平台，这些智选车合作伙伴被认为是入股合作对象。 【TMT】美团-W（3690.HK）：Q3营收746.7亿元，同比增22.1% 美团：2023年Q3营收746.7亿元人民币，同比增长22.1%，市场预估760.1亿元人民币；核心本地商业收入同比增长24.5%至 576.9亿元人民币，新业务分部收入同比增长15.3%至187.8亿元人民币；第三季度净利润35.9亿元人民币，同比增长195.3%，市场预估29.2亿元人民币；经调整EBITDA及经调整溢利净额分别同比增长28.9%及62.4%至人民币62亿元及人民币 57.3亿元。截至三季度末，即时配送总订单量达到62亿笔，同比增长23%。 【宏观策略】香港10月楼价指数跌2%连跌6个月 香港差饷物业估价署数据显示，10月全港私人住宅楼价指数降至321.4，按月下跌2.16%，连跌6个月，按年跌8.22%。中小 型单位(100平方米以下)售价指数按月跌2.15%；较大面积单位(100平方米或以上)售价指数按月跌1.95%。当中，A类物业(40平方米以下)售价指数按月跌2.23%；B类物业(40至69.9平方米)按月跌2.09%；C类物业(70至99.9平方米)按月跌2.32%；D类物业(100至159.9平方米)按月跌2.12%；E类物业(160平方米或以上)按月跌1.14%。租金指数方面，10月私人住宅租金指数升至186.3，按月升0.32%，连升9个月；按年升4.66%。今年首10个月，私人住宅楼价指数跌3.97%；租金指数升6.15%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：市场积极信号不断，顺周期开始转强 每周策略建议 港股：尽管港股大盘近期升势一波三折，但恒指10月下旬以来的修复式反弹具有一定支撑，市场不乏积极信号：1）港股互联网头部企业在持续降本增效下，盈利录得更高质量的增长；2）海外加息压力缓和，人民币被动升值，利好港股盈利预期及风险偏好；3）美国10年期国债收益率筑顶回落，纾缓了对港股的估值挤压；4）港股风险溢价处于2016年以来79.9%分位数的位置，拥有较高的值博率及防守力；5）稳地产政策预期持续发酵，多重房企融资端支持措施拟落地。四季度以来，市场已出现一定的风格转移，顺周期的必需消费、可选消费、医疗保健、公用事业、地产建筑、工业及金融指数开始转强，其中医疗保健更进入“领先”象限。 恒指短期合理反弹空间至18,600点，建议关注：1）库存见底需求回暖，基本面见底好转在即的手机设备股；2）受惠风险偏好改善、盈利上修中的恒生科技指数，以及去库存近尾声、国产替代信心提升、消费电子回暖及电动汽车需求畅旺有力带动订单提升的半导体；3）受惠中央财政发力的顺周期板块，如原材料、建材、工程机械、家电、燃气；4）短期利空基本出尽，盈利预测在上修的生物医药；5)受惠美元利率触顶，估值受压已深的REIT、香港地产股、公用事业有反弹机会。 美债：11月以来美国10年期国债收益率从高位4.7%震荡下行至目前4.4%左右的水平，10年期国债收益率年内再大幅下行的机会不高，短期做多美国国债的值博率不大。考虑到1)美联储官员们认为通胀离目标水平还有一段路程，并且依据数据行事；2)美国消费者及企业相比2007年有较低的杠杆率；3)就业缺口仍多达300万左右。当前利率期货市场对明年的降息预期有点乐观，本周将有多位联储官员发言，美国PCE及ISM制造业PMI等数据公布，或为债息带来短暂反弹机会。 汇率：美联储加息周期见顶、中美利差收窄、央行调整中间价、年末出口商结汇需求大增等因素推动了近期人民币上涨。当前中国经济仍缓慢复苏，年末国债及地方债密集发行，叠加对房企流动性支持，需要宽松货币政策配合，人民币没有大幅升值的基础，预计离岸人民币于年底前的波动区间为7.10-7.20，年内破7概率不高。 10月中国工业企业利润保持复苏态势，去库存向补库存周期转换漫长 10月工业企业营收同比增速较9月加快，连续4个月回升；工业企业利润连续三个月实现正增长，但增速较8月及9月明显下降，显示企业利润复苏并不稳固、过程有波折。10月工业产成品存货同比增速较9月下降，工业企业进入被动去库存阶段，但受制于居民收入预期较低，叠加房地产下行压力，去库存向补库存的周期转换需时较长。 美国11月Markit制造业PMI显示经济持续放缓 美国11月