尿素日报：现货价格涨跌不一，市场情绪稍有好转

期货研究报告|尿素日报2023-11-29 现货价格涨跌不一，市场情绪稍有好转 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：11月28日，国内尿素市场主流区域价格变动不大，整体仍维持在2450元/吨左 右；其中江苏地区小幅上涨20元/吨，河南地区小幅下跌10元/吨。市场情绪整体向好， 成交量较上日有所增加。进入11月下旬，供应方面市场预期部分区域会因环保、天然气等因素限产，尿素日产量估计短期会�现降低现象；但考虑到冬季农业需求处于淡季，供应端减少与需求端下滑，两者是否相抵仍有待观察。综合来看，期货建议短期以中性对待，后期关注气头企业停产、库存变化、政策导变化情况。 核心观点 ■市场分析 期货市场：11月28日尿素主力收盘2212元/吨（+26）；主力合约前二十位多头持仓： 117686（-2068），空头持仓：101565（-3868），净多持仓：16121（+1786）。 现货：11月28日河南商丘小颗粒报价：2430元/吨（-10）；山东菏泽小颗粒报价：2430 元/吨（0）；江苏沐阳小颗粒报价：2460元/吨（+20）。 原料：11月28日，小块无烟煤1150元/吨（0），尿素成本1810元/吨（0），尿素�口窗口-80（-7）美元/吨（0）。 生产：截至11月23日，全国周度尿素产量124.06万吨（-0.49），山东周度尿素产量 17.02万吨（-0.27）；开工率方面：尿素企业产能利用率80.46%（-0.32%），其中煤制尿素：82.02%（+1.32%），气制尿素：75.54%（-5.49%）。 库存：截至11月23日，国内尿素样本企业总库存量为43.63万吨（+7.7），尿素港口 样本库存量为31.9万吨（+0.2）。 消费：截至11月23日，复合肥产能利用率42.81%（+5.22%）；中国三聚氰胺产能利用率为65.12%（-0.54%）；中国尿素企业预收订单天数6.82日（-0.12）。 观点：11月28日，国内尿素市场主流区域价格变动不大，整体仍维持在2450元/吨左 右；其中江苏地区小幅上涨20元/吨，河南地区小幅下跌10元/吨。市场情绪整体向好，成交量较上日有所增加。 ■策略 中性：11月28日，国内尿素市场主流区域价格变动不大，整体仍维持在2450元/吨左 右；其中江苏地区小幅上涨20元/吨，河南地区小幅下跌10元/吨。市场情绪整体向好， 成交量较上日有所增加。进入11月下旬，供应方面市场预期部分区域会因环保、天然气等因素限产，尿素日产量估计短期会�现降低现象；但考虑到四季度农业需求处于淡季，供应端减少与需求端下滑，两者是否相抵仍有待观察。综合来看，期货建议短期以中性对待，后期关注气头企业停产、库存变化、政策变化等情况。 ■风险 气头企业停产检修情况、库存变动情况、�口政策变动、淡储进度、国际市场变化 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨4 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨4 图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨4 图5:煤制尿素开工率丨单位：%4 图6:气制尿素开工率丨单位：%4 图7:尿素待发订单天数丨单位：天5 图8:复合肥开工率丨单位：%5 图9:三聚氰胺开工率丨单位：%5 图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：%5 图11:港口库存丨单位：万吨5 图12:上游库存丨单位：万吨5 图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨6 图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨6 图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨6 图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨6 图17:尿素�口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨6 图18:尿素�口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨6 图19:尿素成本丨单位：元/吨7 图20:山东现货利润丨单位：元/吨7 图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨7 图22:期货仓单丨单位：张7 图23:尿素期货持仓量丨单位：手7 图24:尿素期货成交量丨单位：手7 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2019 2020 2023 2021 2022 3500 3000 2500 2000 2000 2019 2022 2020 2023 2021 15001500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 2020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院 图5:煤制尿素开工率丨单位：%图6:气制尿素开工率丨单位：% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:尿素待发订单天数丨单位：天图8:复合肥开工率丨单位：% 2019 2022 2020 2023 2021 2021 2022 2023 1470% 1260% 1050% 840% 630% 420% 210% 00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:三聚氰胺开工率丨单位：%图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 2021/062021/122022/062022/122023/06 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位：万吨图12:上游库存丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 80160 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 2021 2022 2023 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 1200 1000 图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2021 2022 2023 1200 1000 800800 600600 400400 200200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月 9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨图18:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 图19:尿素成本丨单位：元/吨图20:山东现货利润丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨图22:期货仓单丨单位：张 1300 1100 900 700 500 300 100 201920202021 20222023 7000 2020 2021 2022 2023 6000 5000 4000 3000 2000 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 -500 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，