周报 鉴于文娱监管持续加码,规避风险转向技术赛道 互联网行业 2023年11月27日星期一 行情回顾: 上周(2023年11月20日-2023年11月24日),港股指数周表现为持续回升,当前市场依然在筑底的过程,但已经有复苏迹象。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续回升,而中概股表现略强于大盘。上周恒生指数周涨跌幅为0.6%,恒生科技指数周涨跌幅为1.12%。美股市场,道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为1.27%、1.00%、0.89%,纳斯达克互联网指数周涨跌幅1.75%,纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为3.36%。 上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为1.73%,表现于港交所一级行业排名中排名第3。其中二级行业中,软件板块涨跌幅为2.51%,媒体板块涨跌幅为2.59%,软件板块与媒体板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前。截至2023年11月17日,软件与服务板块PE-TTM为19.3x,位于近一年的14.8%分位,持续在底部徘徊;软件与服务板块PS-TTM为3.0x,位于近一年的12.7%分位。 行业要闻: 抖音收紧短剧广告投放主体资质要求 阿里云开启新一轮组织架构调整 唯品会拓展私域渠道,未来3年要新增百万推手 TEMU跃居波兰第二大电商 微信平台下架并公示部分违规微短剧剧目 广电总局发展研究中心:微短剧发展和治理要两手抓两加强 研究部 姓名:李承儒 SFC:BLN914644 电话:0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 投资建议: 我们认为当前行业基本面整体向好,大盘情绪继续回暖,因此建议把握短期热点机会,目前各子行业龙头在业务规模、技术储备、自由现金流等方面占据较大优势,季度业绩能够超出市场预期。我们预计互联网板块下一投资主题可能是SaaS需求回升及AI应用落地。同时建议关注业绩持续向上及拥有短期热点标的,包括阅文集团(772.HK)、腾讯(700.HK)、百融云(6608.HK)、百度(BIDU.US)、阜博集团(3738.HK)。 证券研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周(2023年11月20日-2023年11月24日),港股指数周表现为持续回升,当前市场依然在筑底的过程,但已经有复苏迹象。从互联网整体板块业绩角度来看,三季度收入及利润增速均有所提升,板块基本面稳固。随着互联网板块估值水平逐渐向24年预期切换,整体估值安全边际依然较高,相信未来互联网科技板块反弹表现将持续优于整体大盘。美股市场道琼斯指标普、纳指表现持续回升,而中概股表现略强于大盘。上周恒生指数周涨跌幅为0.6%,恒生科技指数周涨跌幅为1.12%。美股市场,道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为1.27%、1.00%、0.89%,纳斯达克互联网指数周涨跌幅1.75%,纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为3.36%。 图1:恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2:恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 1,60020 15 1,400 10 1,200 5 1,000 0 800-5 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 3,000 600 -10 2,000 400 -15 资料来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理资料来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理 港股市场分行业来看,上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为1.73%,表现于港交所一级行业排名中排名第3。其中二级行业中,软件板块涨跌幅为2.51%,媒体板块涨跌幅为2.59%,软件板块与媒体板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前。截至2023年11月17日,软件与服务板块PE-TTM为19.3x,位于近一年的14.8%分位,持续在底部徘徊;软件与服务板块PS-TTM为3.0x,位于近一年的12.7%分位。总体来看中国互联网板块在基本面、政策面、市场情绪等方面日益明朗,板块估值安全边际较高,我们对板块四季度表现充满信心。 图3:上周港股一级行业各行业周涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 资料来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理 图4:上周港股二级行业各行业周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理 图5:软件与服务板块市盈率图6:软件与服务板块市销率 恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数 恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数 软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数 70 60 50 40 30 20 10 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 软件与服务PS-TTM 软件与服务PS中位数 资料来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理资料来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理 上周美股市场,按美国中资股板块分类,其中互联网视频、社交、教育板块涨幅均超7%。视频板块涨幅巨大,主要受到短剧概念火爆影响。 图7:纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8:中概股各行业周涨跌幅 25 20 15 10 5 0 -5 -10 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克互联网QNET.GI 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -15 资料来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理资料来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中,软件及游戏板块个股表现强劲,在我们重点跟踪的股票池中: 软件板块:整体涨跌互现,百度集团实现了较大涨幅。 社交娱乐板块:整体保持平稳。 电商板块:整体表现上涨,唯品会、东方甄选电商实现较大跌幅。 游戏板块:涨跌互现,心动公司实现了较大涨幅。 表1:本周互联网板块重点公司表现 3690.HK 9888.HK 0241.HK 0268.HK 9878.HK 0354.HKKC.O1896.HK 2013.HK 9923.HK 9699.HK 3738.HK 1860.HK 6608.HK 0909.HK 0596.HK 美团-W 百度集团-SW阿里健康金蝶国际汇通达网络 中国软件国际 金山云猫眼娱乐微盟集团 移卡顺丰同城阜博集团汇量科技百融云-W明源云 浪潮数字企业 1.7 14.2 -0.4 2.6 -2.8 5.3 -12.6 1.4 2.3 -2.8 -3.6 2.1 -3.2 0.9 5.0 -4.5 1.1 13.6 -1.0 2.0 -3.4 4.7 -13.6 0.8 1.7 -3.4 -4.2 1.5 -3.8 0.3 4.4 -5.1 -37.6 5.8 -31.3 -29.3 -27.8 -2.7 21.1 6.1 -46.1 -29.3 1 112.20 119.80 4.70 12.12 29.35 6.83 4 6, 软件 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值(亿人民币) 1024.HK快手-W TME.N腾讯音乐 9626.HK哔哩哔哩-W IQ.O爱奇艺 视频娱乐0772.HK阅文集团 WB.O微博 9899.HK云音乐 YY.O欢聚 MOMO.O挚文集团 HUYA.N虎牙直播 ZH.N知乎 DOYU.O斗鱼 9911.HK赤子城科技 9988.HK阿里巴巴-SW PDD.O拼多多 电商9618.HK京东集团 VIPS.N1797.HK 9991.HK 游戏0700.HK 999 1.10. 2.7 1.1 -6.5 -1.4 4.6 -6.4 0.2 0 资料来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示,第46周(11月20日-11月26日),全国电影票房收 入4.63亿元,环比增长44.6%,随着热门影片《涉过愤怒的海》上映,中 国整体票房终于迎来回升。犯罪悬疑片《涉过愤怒的海》以1.76亿元周票房夺冠,票房占比37.9%,该片自上映以来,热度一路高涨,首映日便实现票房破亿。另外《刀尖》、《星愿》等中外影片也在上周开始上映,2023年中国内地电影贺岁档正式开启,随着贺岁档的上映,电影票房开始迎来反弹。截至11月19日,2023年中国总票房已经达到507.9亿元。 分作品来看,其中《涉过愤怒的海》周票房1.76亿元,位列第1名;《拯 救嫌疑人》周票房6051.4万元,位列第2名;《我本是高山》周票房3831.7 万元,位列第3名;《刀尖》票房3593.77万元,位列第4名;《蜡笔小新 票房3373.4万元,位列第5名。 图9:全国电影周票房图10:全国当日观影人次 电影周票房(亿元) 25 20 15 10 5 0 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 节假档期中国:当日观影人次:全国 0 2023-062023-072023-082023-09 2023-102023-11 资料来源:猫眼专业版、国元证券经纪(香港)整理资料来源:猫眼专业版、国元证券经纪(香港)整理 表2:上周票房表现(2023-11-20至2023-11-26) 电影名称 周票房(万元) 周票房占比 总票房(亿元) 上映日期 涉过愤怒的海 17566.26 37.9% 1.85 2023-11-25 拯救嫌疑人 6051.36 13.0% 5.51 2023-11-01 我本是高山 3831.70 8.3% 0.55 2023-11-24 刀尖 3593.77 7.7% 0.38 2023-11-24 蜡笔小新 3373.39 7.2% 0.35 2023-11-25 总票房 4.63亿 - - 资料来源:猫眼专业版、国元证券经纪(香港)整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示,根据CTR媒介智讯的数据显示,2023年 1-9月广告市场同比上涨5.5%。9月份广告市场花费同比和环比分别增长 6.5%和4.6%,均较上月涨幅略有扩大。 CTR媒介智讯的数据显示,2023年1-9月电视广告刊例花费同比下跌1.8%。9月份广告花费同比上涨2.6%;环比较上月增幅扩大5个百分点,上涨5.6%。2023年1-9月食品、饮料、酒精类饮品、化妆品/浴室用品等快消品行业依然是电视广告投放的主力。2023年1-9月电梯LCD、电梯海报、影院视频、火车/高铁站、机场等户外广告渠道均呈现不同程度的广告刊例花费同比增长,街道设施广告略有减少。饮料、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品等多个行业在户外广告投放表现较为突出。2023年1-9月广播广告刊例花费同比下跌13.6%。从月度投放观察,广播广告较上月跌幅收窄7个百分点,同比下跌12.8%;环比维持正增长,涨幅为6.8%。快消品、商业及服务性行业、金融业等行业持续成为广播广告投放的主力。 图11:广告市场分月同比环比变化 同比 环比 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源:CTR、国元证券经纪(香港)整理 3.行业要闻 3.1软件 抖音收紧短剧广告投放主体资质要求 抖音巨量广告发布通知,称“为推进短剧广告业务合规发展,对投放短剧广告的新增客户主体资质要求做出更新”。该通知在11月23日开始生效。抖音要求广告主必须有三种证件。一是《广播电视节目制作经营许可证》,二是《增值电信业务经营许可证》,三是《信息网络传播视听许可 证》或《网络文化经营许可证》。此外,抖音巨量广告还强调,拟投放短剧广告的小程序、快应用、App等应用的主体必须与广告主一致,不支持代投。这一规定客观上将导致投流公司资质门槛提高,利好现有资质完整企业和头部公司。(中国证券网) 阿里云开启新一轮组织架构调整 11月23日,阿里云迎来新一轮组织架构