股指期货日报：北交所分流，主板行情偏弱

期货研究报告|股指期货日报2023-11-28 北交所分流，主板行情偏弱 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国10月新屋销量环比跌幅超预期，三大指数收跌。国内发布支持民营经济的25条举措，强调要从民营企业融资需求特点�发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道，经济数据也逐步改善，10月工业企业利润继续修复。当前市场仍为存量资金博弈，近期北交所分流，导致主板行情偏弱，沪指围绕3000点整理，整体来看，随着宏观环境的改善，Alpha行情收益率更加可期，关注标的IM。 核心观点 ■市场分析 政策支持民营经济。宏观方面，央行、发改委等八部门联合发布通知，提�支持民营经济的25条具体举措，明确金融服务民营企业目标和重点，强调要从民营企业融资需求特点�发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道；要综合运用货币政策工 具、财政奖补和保险保障等措施，提升金融机构服务民营经济的积极性。海外方面， 10月美国新屋销量环比下降5.6%至67.9万套，跌幅超过预期。 主板行情偏弱。现货市场，A股三大指数低开低走，北交所股票表现强势，主板行情偏弱。行业方面，华为与长安汽车合作设立子公司的消息提振，汽车板块活跃，整体行业指数跌多涨少，煤炭、电子、汽车领涨，传媒、房地产、商贸零售行业跌幅居前。 市场量能较低，两市成交额仍不足8300亿元，北向资金全天净流入3亿元。华夏基金、易方达、富国基金、银华基金等跟踪创业板中盘200指数的ETF产品获批，这是首批与创业板中盘200指数挂钩的ETF产品。美股方面，三大股指小幅收跌。 IM基差偏低。期货市场，IM基差维持低位，适合进行滚贴水操作；当日除IC外，期指持仓和成交量均增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差7 要闻 1.央行公布三季度货币政策执行报告表示，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。支持金融机构统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动。坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。健全金融稳定保障体系，推动金融稳定法尽快�台。报告认为，我国经济将继续向常态化运行轨道回归，预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现。物价短期还将维持低位，未来将回归常态水平。 2.央行表示，衡量信贷支持实体经济的成效，不宜过于关注新增贷款情况。我国经济已由高速增长阶段转入高质量发展阶段，信贷增速本身需要适配经济增长逐步提质换档，加上信贷结构中“增”的一面和“减”的一面在时间上可能不同步，有时会导致短期信贷增长�现一些波动，要避免对单月增量等高频数据的过度解读。 3.国家统计局：10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。 4.国家税务总局：今年1至10月份，全国新增减税降费及退税缓费16607亿元。其中，民营经济纳税人新增减税降费及退税缓费12385.6亿元，占比近75%。 5.欧洲央行行长拉加德表示，鉴于目前的经济形势，欧洲央行可以暂时停止加息并评估其紧缩政策的影响。欧洲央行可能很快会重新审查PEPP再投资计划，并重新考虑置换到期债券的所用时间。 6.英国11月CBI零售销售差值-11，为2023年6月以来新高，前值-36；零售销售预期指数-6，前值-13。 7.韩国统计厅表示，由于老龄化趋势迅速加剧，�生率创历史新低，未来30年韩国年轻人的数量预计将减少一半，到2050年将减少到521万，总人口占比降至11%。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/08 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/08 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/08 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/08 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2023-11-27 2023-11-24 日度涨跌幅 上证综指 3,031.70 3,040.97 -0.30% 深证成指 9,785.57 9,839.52 -0.55% 创业板指 1,926.20 1,937.94 -0.61% 中小综指 10,911.46 10,960.33 -0.45% 沪深300指数 3,511.94 3,538.01 -0.74% 上证50指数 2,370.72 2,391.02 -0.85% 中证500指数 5,566.51 5,570.42 -0.07% 中证1000指数 6,111.36 6,115.41 -0.07% 科创50指数 868.03 864.77 0.38% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.1 0.11 1.17 0 上证50指数 9.8 0.45 1.1 0.06 中证500指数 22.53 0.34 1.65 0.07 中证1000指数 39.23 0.61 2.18 0.18 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 99.1 0.26 0.32 0.19 上证50指数 26.82 0.36 0.21 0.42 中证500指数 98.22 0.27 0.84 0.14 中证1000指数 154.43 0.53 1.64 0.31 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 煤电汽机通国农炭子车械信防林 设军牧 备工渔 社交计公纺钢会通算用织铁服运机事服 务输业饰 石基环油础保石化 化工 有轻银综色工行合金制 属造 家建医电建食用筑药力筑品电装生设材饮器饰物备料料 非商美房传银贸容地媒金零护产 融售理 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/052022/092023/012023/052023/09 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2023-11-27收盘价 2023-11-24结算价 日度涨跌幅 IF 3517.20 3541.60 -0.69% IH 2373.80 2394.60 -0.87% IC 5546.40 5551.00 -0.08% IM 6081.20 6082.40 -0.02% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 86062 26% 7844 273960 99% 5073 IH 54280 54% 11767 139718 96% 7484 IC 66381 18% -3181 293255 75% -2336 IM 75190 84% -375 236501 100% 1020 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 5.26 81% 7.66 79% 17.46 87% 13.66 88% IH 3.08 74% 5.68 70% 14.88 84% 12.48 81% IC -20.11 43% -33.51 64% -58.91 76% -119.71 78% IM -30.16 9% -63.16 4% -106.56 13% -190.36 15% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 2.40 2.60 -13.40 -33.00 分位数 73% 65% 78% 8% 当日值 12.20 11.80 -38.80 -76.40 当季-当月 当日值 下季-当月 分位数 8.40 88% 9.40 80% -99.60 82% -160.20 11% 当日值 9.80 9.20 -25.40 -43.40 当季-次月 分位数87%86%83%15% 分位数92%88%82%19% 当日值 6.00 6.80 -86.20 -127.20 下季-次月 分位数 89% 77% 82% 11% 当日值 -3.80 -2.40 -60.80 -83.80 下季-当季 分位数80%64%77%4% 资料来源：iFind华泰期货研究所 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时