港股晨报
港股晨报 2023年11月28日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 海外通胀走弱，市场反弹有望延续 2.公司点评 巨子生物（2367.HK）-“双十一”战报亮眼，胶原棒同比增超两倍 1.安信视点：海外通胀走弱，市场反弹有望延续 昨日，港股早盘回落午后持续拉升。截至收盘，恒生指数收跌0.2%，报17525.06点，恒生科技指数涨0.17%，报4031.66点，恒生国企指数跌0.26%， 报6025.22点，恒生红筹指数跌0.7%，报3421.23点，全日市场成交额为 759.14亿港元。南向资金净买入额为3.48亿港元。 个股来看，兆科眼科6622.HK昨日涨1.89%，近期表现优于市场。公司是国内聚焦眼科领域的Biotech公司，布局了26种处于不同研发阶段的药物，其中5种处于后期成熟阶段，覆盖眼前节及眼后节多个适应症，并搭建了自己的销售团队及生产基地。重磅品种低浓度阿托品NVK002预防儿童近视的中国三期临床试验miniCHAMP公布积极顶线结果，达到主要疗效终点，公司预计今年提交preNDA和优先审评，明年Q1得到反馈结果正式提交NDA，如进展顺利公司有望成为国内第二家低阿制剂获批厂商，美国合作伙伴Vyluma已经向FDA递交该药物的NDA，PDUFAdate为明年1月31日；公司其他重点产品包括环孢素A眼凝胶（用于治疗干眼症，补充申报资料后重新递交NDA）、TAB014（贝伐珠单抗用于治疗wAMD，已完成3期临床试验入组）、BRIMOCHOL（长效老花眼滴眼液，年底国内开始1期临床试验）、ZKY001 （治疗角膜上皮缺损的FIC滴眼液，已完成4个适应症的2期试验及IIT研究，计划明年启动TPRK适应症的3期临床试验）；公司市值仅为23亿港币，截止2023年6月底公司账上现金仍有16.7亿人民币，市值提升空间较大。建议投资者关注。 海外来看，10月美国CPI中能源、交通运输、住宅价格出现明显下滑，娱乐教育与通信也出现回落，价格的走弱存在普遍性。从高频数据来看，需求的减速、叠加地缘政治冲击的消退，导致油价持续下跌这有助于推动美国CPI同比增速的下滑。同时美国二手车、房屋租金也在下行的趋势中，非农就业和薪资数据表明劳动力市场紧张的状态在逐步缓解，其对核心通胀的压力也趋于减弱。往后看，多数指标指向美国经济出现降温，劳动力市场趋于松动，考虑到基数效应的减弱，预计美国CPI同比增速在温和下滑的过程中。 往后看，伴随美国经济数据的下行、劳动力市场的降温、以及通胀压力的缓解，美债收益率处于中枢下行的过程中。同时考虑到美国经济短期出现衰退的风险不大，无风险利率的下行在推动美股反弹，这一过程有望延续。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-11-28 2.公司点评 巨子生物（2367.HK）-“双十一”战报亮眼，胶原棒同比增超两倍 近日，巨子生物公布“双十一”战报，可复美和可丽金品牌表现优异。报告摘要 可复美和可丽金是巨子生物两大旗舰品牌，收入占比合计超九成。 【可复美】： 根据巨子生物“双十一”战报，可复美线上全渠道全周期GMV同比增长超100%。分不同渠道来看，天猫官方旗舰店GMV同比增长超80%（美妆国货类目TOP4、保健用品类目TOP1、蝉联伤口敷料类目TOP1、蝉联面部健康类目TOP1）；抖音官方旗舰店GMV同比增长超200%（自播间日销GMV创新高、美奢行业美妆总榜国货护肤TOP4）；京东平台GMV同比增长超100%（家庭护理类目TOP1、蝉联医用美护类目TOP1）；唯品会官方旗舰店GMV同比增长超150%；拼多多官方旗舰店GMV同比增长超200%。分产品来看，可复美重组胶原蛋白敷料蝉联天猫伤口敷料类目TOP1、蝉联京东医用美护单品TOP1、天猫医用敷料热卖榜TOP1和抖音械字医用敷料爆款榜TOP3；明星产品胶原棒GMV同比增长超200%（天猫面部精华类目TOP1、京东家庭护理单品TOP1、抖音品牌次抛精华好评榜TOP1）；胶原乳获抖音修护精萃乳好评榜TOP1、抖音面霜热卖金榜国货TOP8；吨吨次抛获抖音品牌次抛精华液人气榜TOP4；秩序乳获天猫控油乳液热销榜TOP8。 另外，2023年11月4日，可复美全国首家标准店正式落户西安，线下业务版图开启新篇章。 【可丽金】： 根据巨子生物“双十一”战报，可丽金线上全渠道全周期GMV同比增长超50%。分不同渠道来看，天猫官方旗舰店GMV同比增长超100%，开门红前1小时GMV超去年双11全周期；京东平台GMV同比增长超60%；唯品会官方旗舰店GMV同比增长超140%；抖音官方自播间GMV同比增长超70%。分产品来看，嘭嘭次抛线上全渠道销售超460W支，线上全渠道GMV同比增长超80%；胶原大膜王线上全渠道销售超550W杯，线上全渠道GMV同比增长超160%；胶原保龄霜线上全渠道GMV同比增长超170%。 综合来看，巨子生物双十一销售情况表现非常亮眼，可复美和可丽金线上全渠道全周期GMV分别同比增长超100%和超50%，明星产品胶原棒GMV同比增长超200%，胶原乳、吨吨次抛等新产品的热销有望支撑公司长期发展。展望未来，我们预计将有两款III类械重组胶原蛋白填充剂（固体/液体）在2024年中推出，两款III类械产品——重组胶原蛋白凝胶和交联重组胶原蛋白凝胶在2025年中获批，医美领域的拓展有望为公司带来业绩增量。 投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为34.0亿元/45.2亿元/56.6亿元，对应增幅43.9%/32.8%/25.2%，净利润分别为13.4亿元/16.6亿元/20.0亿元，对应增幅34.1%/23.6%/20.4%，对应PE分别为24.3x/19.6x/16.3x，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险；门店扩张不及预期风险；疫情反复；行业竞争加剧；疫后消费复苏不及预期。分析师：谢欣洳 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
