铁矿石&钢材周度报告：监管加严，铁矿承压

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 监管加严，铁矿承压 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 周度观点 2023年11月27日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：地产刺激政策不断 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于4070元/吨（周环比+20），上海热卷4.75mm汇总价3990元/吨（周环比+30），唐山钢坯Q235汇总价3650元/吨（周环比-10）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 政策对房地产支持力度较大，50家房企白名单、对房企贷款“三个不低于”以及要求银行对房企短期无抵押贷款等传闻，12月中央经济会议或仍有较大利好政策。 需求端，五大材表需936.83万吨，环比增10.5万吨，其中螺纹表需继续季节性下滑；10月钢材出口为793.9万吨，处于偏高水平，不过近期汇率升值，不利于出口。供给端，五大材周产量909.95万吨，环比增14.87万吨，随着钢厂利润好转，电炉开工明显开始上升，后期螺纹产量或明显增加；247家钢厂盈利率恢复至39%，预计铁水产量亦会回升。五 大材总库存1309.98万吨，环比降26.88万吨，唐山钢坯库 存127.72万吨，环比增6.45万吨。由于螺纹前期产量偏低，四季度赶工下，建材去库情况良好；热卷库存也在下降，但绝对值同比较高；唐山钢坯库存偏高，或是后期的风险点。 总结来看，宏观强预期仍存，房地产政策进一步放宽， 12月中央经济会议或继续释放利好，焦煤因长协减量而明显 上涨，成本支撑较强，钢材价格上涨驱动仍存。 铁矿石：监管加严 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数135.6美元/吨（周环比+5.85），日照港超特粉872元/吨（周环比+24），PB粉998元/吨（周环比+22）。（数据来源：Wind，Mysteel） 核心观点 发改委等三部门联合组织港口企业召开会议，研究加强港口铁矿石监管，要求加快货物周转，防止囤积居奇。 据悉此前计划罢工的必和必拓火车司机取消了该计划，近期发运到港明显回升。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3223.5万吨，环比增加601.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量 2662.5万吨，环比增加521.6万吨。47港到港总量2503万 吨，环比增加402.8万吨；中国45港到港总量2390.9万吨， 环比增加339.5万吨。 钢联口径247家钢企日均铁水产量235.33万吨，环比 降0.14万吨，进口矿日耗287.28万吨，环比降0.23万吨。但SMM口径的铁水产量连续回升。247家钢厂盈利率39.39%，周环比增加10.39个百分点，后期有较强的增产动力。 全国45个港口进口铁矿库存为11309.10万吨，环比增 82.2万吨，日均疏港301.54万吨，环比下降0.9万吨。 总结来看，铁矿石受到监管打压出现回调，但房地产政策进一步放宽，铁矿供给端偏紧，明年上半年或维持较低库存，基本面对价格支撑较强，长期来看上涨驱动仍存。 风险提示 监管力度，成材冬储，钢坯累库。 一、宏观数据追踪 10月社融同比增加，主要靠政府债券，其他贷款则表现较弱。2023年度新增专项债基本发放完毕，2024年提前量或将下达。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府新增专项债 202120222023 15全国重大项目开工（万亿元） 8000 地方政府新增专项债发行额（周度） 2020 2021 2022 2023 106000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢价偏强走势，基差走弱。近期出口报价不断上涨，海外价格亦上涨。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 7200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 62006000 52005000 42004000 3200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图7.螺纹钢主力基差图8.热卷主力基差 900 700 杭州螺纹主力基差（元/吨） 600 热卷主力基差（元/吨） 2020 2021 2022 2023 400 5002020202120222023 300 100 -100 -300 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2700 2200 1700 1200 700 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 600 400 200 0 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 200 2020-01 2021-012022-012023-01 -200 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 2020-012021-012022-012023-01 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 卷螺差略走强，冷热价差大幅收窄。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.2成本利润 钢价持续上涨，即期利润得到改善，钢厂盈利率小幅回升至39%。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 -500 长流程螺纹钢利润（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 247家钢铁企业：盈利率（%） 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3供应 预计铁水产量将回升；电炉利润明显改善，产能利用率上升。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 产能利用率:电炉厂（%） 2020 2021 2022 2023 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.4需求 需求季节性下滑。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) （万吨) 2020202120222023 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2020 2021 2022 2023 4040 3030 2020 1010 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第