【民生化工刘海荣团队】第三代制冷剂（HFCs）价格上涨点评：产业链年底囤货推动现货涨价，符合我们之前的判断

【民生化工刘海荣团队】第三代制冷剂（HFCs）价格上涨点评：产业链年底囤货推动现货涨价，符合我们之前的判断事件：根据氟务在线的数据，2023年11月22日，HFCs以及相关混合制冷剂价格均有上涨。 点评： 【一方面产业链看涨明年制冷剂的价格，促使产业链囤货行为】2020-2022年，制冷剂厂商为了更多的生产配额而跑马圈地上产能，根据生态环境部数据，2020年我国HFCs的装置平均利 【民生化工刘海荣团队】第三代制冷剂（HFCs）价格上涨点评：产业链年底囤货推动现货涨价，符合我们之前的判断事件：根据氟务在线的数据，2023年11月22日，HFCs以及相关混合制冷剂价格均有上涨。 点评： 【一方面产业链看涨明年制冷剂的价格，促使产业链囤货行为】2020-2022年，制冷剂厂商为了更多的生产配额而跑马圈地上产能，根据生态环境部数据，2020年我国HFCs的装置平均利用率仅为48.2%，产能过剩严重。 而2024年，HFCs将正式步入配额生产时代，过剩产能将确定性出清，在供需平衡表和开工率将持续改善的预期下，产业链开始预先囤货。 【我们测算配额后，制冷剂行业开工率或接近8成】根据生态环境部11月6日印发的《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，2024年企业的HFCs（除去HFC-23）生产配额核算按照各品种2020-2022年生产总量除以3来确定，则配额后制冷剂行业开工率可以大致按照100%减去过去三年库存量占总产量的比例来大致计算。 根据我们2023年3月29日发布的《氟化工行业深度报告：第三代制冷剂配额在即，行业盈利水平或将修复》中的大致测算，2020-2022年HFCs的库存量大致占总产量的2成，则配额后HFCs的行业开工率有望恢复至8成。 【另一方面2023年制冷剂的库存量或不影响厂商2024年的销售，也促使厂商囤货】根据生态环境部11月6日印发的《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，2024年HFCs生产配额总量为18.53亿吨二氧化碳、进口配额总量为0.1亿吨二氧化碳、内用生产配额总量为8.95亿吨二氧化碳，方案暂时没有对2023年的库存制冷剂量做出约束，因此厂商也有生产和囤货积极性。 风险提示：原材料大幅上涨；下游需求不及预期。