巴西天气好转叠加国内压力,豆粕继续走低 豆粕周报20231127 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕继续回落。 成本端,目前市场主要受南美天气炒作影响,本周巴西中部产区迎来降雨,不过产区干旱改善有限,且阿根廷大选对盘面存在支撑,美豆整体震荡走低;而未来一周巴西中部降雨偏少,或再次对盘面形成支撑。 国内,近期进口大豆到港增加,大豆压榨利润保持低位,油厂开机率有所回升;豆粕下游需求一般,成交偏低,但提货保持同期高位,油厂豆粕库存也处同期偏高。 策略:南美天气好转使美豆承压,不过未来巴西降雨堪忧或对盘面形成支撑;国内豆粕供给增加需求保持,且当前油厂豆粕库存偏高,豆粕基差保持低位,豆粕盘面弱于美豆,未来多空交织下豆粕或维持震荡。 CBOT大豆与M2401豆粕 截至11月24日收盘,周内CBOT大豆收于1330.25美分/蒲,较开盘下跌13.75点,周跌幅1.02%;M2401豆粕收于3969元/吨,较上周收盘下跌67点,周跌幅1.66%。前期巴西大豆产区天气升水持续炒作,后期降雨出现升水被挤出,美豆冲高回落;国内豆粕供需双弱,油厂库存偏高,豆粕盘面跟随成本端高位回落。 CBOT大豆M2401豆粕 数据来源:文华财经,正信期货 类别 关键词 描述 成本端 巴西天气 未来两周巴西整体充足,不过未来一周中部降雨偏少; 巴西种植 截至11月18日,巴西大豆播种率为65.4%,上周为57.6%,去年同期为75.9%; 阿根廷种植 截至11月23日,阿根廷大豆播种率为34.8%,上周为18%,播种进度追上往年同期; 美国出口 截至11月16日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为96.1万吨,符合预期; 供给 进口 第46周国内主要地区的111家油厂大豆到港增至30船,约195万吨大豆; 需求 压榨 第46周123家油厂大豆实际压榨量为184.5万吨,开机率为53%;较预估低0.5万吨; 成交 截至11月17日当周,下游豆粕共成交53.79万吨,其中现货成交47.47万吨,远月基差成交6.32万吨; 库存 油厂库存 截至11月17日,油厂大豆库存446.4万吨,豆粕库存61.96万吨,均处于往年正常年份偏高位置; 风险 全球 巴西大豆播种进度及天气、美豆及巴西大豆出口及运输、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—巴西大豆产区天气 过去60日气温 过去60日降水 未来15日气温 数据来源:AgWeather,正信期货 未来15日降水 巴西大豆种植进度巴西大豆分省种植概览 数据来源:CONAB,正信期货 CONAB:截至11月18日,巴西大豆播种率为65.4%,上周为57.6%,去年同期为75.9%;最大主产州马托格罗索州播种率为91.1%,上周为88.1%,去年同期为98.8%。 阿根廷大豆种植进度 数据来源:布交所,正信期货 布交所:截至11月23日,阿根廷大豆播种率为34.8%,上周为18%,播种进度追上往年同期。 基本面分析 成本端—巴西大豆出口 巴西大豆11月出口预估(万吨) 数据来源:巴西海关,ANEC,正信期货 ANEC:巴西11月出口大豆预估499.60万吨,同比增307.77万吨; 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售(吨) 数据来源:USDA,正信期货 USDA:截至11月16日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为96.1万吨,前一周为391.8万吨;2024/2025年度大豆净销售0.9万吨,前一周为0万吨; 基本面分析 成本端—美豆压榨 美豆压榨利润 数据来源:USDA,正信期货 美豆压榨利润保持高位,支撑开机率; 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量(万吨) 油厂大豆压榨量(万吨) 数据来源:钢联,正信期货 第46周国内主要地区的111家油厂大豆到港增至30船,约195万吨大豆; 第47周111家油厂大豆实际压榨量为186.77万吨,开机率为63%;较预估低2.92万吨; 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量(万吨)豆粕周度提货量(吨) 数据来源:钢联,正信期货 豆粕成交整体偏低; 豆粕提货升至往年同期高位,下游备货需求有所提升。 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存(万吨)油厂豆粕库存(吨) 数据来源:钢联,正信期货 截至11月17日,油厂大豆库存446.4万吨,豆粕库存61.96万吨,均处于往年正常年份偏高位置; 豆粕基差 油粕比 豆粕1-5价差 豆菜粕价差 数据来源:wind,正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为正信期货研发部,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看