长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年11月27日 行业研究报告 新能车（399976） 长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 张儒成 投资咨询证书号 S0620522070002 电话 025-58519169 邮箱 rczhang@njzq.com.cn 本周行情回顾：本周CS新能车行业指数下跌4.07%，沪深300指数下跌0.84%，行业指数跑输沪深300指数3.23个百分点。其中涨幅居前的个股包括：汇川技术（+1.87%）、均胜电子（+0.61%）和中国宝安 （+0.35%）；跌幅居前的个股包括：西藏矿业（-9.08%）、恩捷股份 （-8.70%）、比亚迪（-8.41%）、利元亨（-6.55%）和容百科技（-6.44%）。 锂价持续下降：本周碳酸锂价格达13.8万元/吨，较上周同期下降6.1%，氢氧化锂价格达12.7万元/吨，较上周同期下降5.2%；硫酸钴和硫酸镍价格亦小幅下滑，本周价格分别为3.6万元/吨和3.0万元/吨，较上周同期分别下降2.7%和2.9%。成本加成模式下，正极价格跟随下降。 长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》：长安汽车发布公告，公司与华为签署《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等。长安汽车与其关联方拟出资获取目标公司不超过40%的股权，并开展战略合作。 投资建议：长安汽车与华为达成《投资合作备忘录》，成立主营汽车智能化解决方案的合资公司，并且后续目标公司将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权。华为在智能化上具有较强先发优势，随着朋友圈的持续扩大，有望带动整体行业加速智能化转型。投资建议方面，建议逢低关注盈利能力相对稳健的电池企业宁德时代和亿纬锂能，以及受益汽车智能化的长安汽车和伯特利等。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期等；智能化转型不及预期。 一、本周行情回顾 本周CS新能车行业指数下跌4.07%，沪深300指数下跌0.84%，行业指数跑输沪深300指数3.23个百分点。其中涨幅居前的个股包括：汇川技术（+1.87%）、均胜电子（+0.61%）和中国宝安（+0.35%）；跌幅居前的个股包括：西藏矿业（-9.08%）、恩捷股份（-8.70%）、比亚迪（-8.41%）、利元亨（-6.55%）和容百科技（-6.44%）。 从估值来看，CS新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体PE-TTM为17.80 倍，历史分位为4.6%。 图1：CS新能车PE-TTM 资料来源：Wind，南京证券研究所 二、行业数据跟踪 2.1乘用车周度销量 根据乘联会统计，11月1-19日，全国乘用车市场零售销量达97.4万辆，同比去年同期增长19%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售销量达1824.1万辆，同比增长4%；全国乘用车厂商批发销量达106.4万辆，同比去年同期增长21%，较上月同期增长7%，今年以来累计批发销量达2133.5万辆，同比增长8%。 11月1-19日，全国乘用车新能源市场零售销量达40.2万辆，同比去年同期增长 37%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售销量达635.6万辆，同比增长34%；全 国乘用车厂商新能源批发销量达43.9万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长5%；今年以来累计批发销量达723.8万辆，同比增长36%。 表1：乘联会主要厂商11月周度日均零售与批发销量情况 零售 批发 1-5日 6-12日 12-19日 1-5日 6-12日 12-19日 2021 39150 44249 48385 39712 47979 59644 2022 35898 39542 51421 39099 41567 56310 2023 37875 49845 62291 42085 52754 69126 2023年同比 6% 26% 21 8% 27% 23% 环比 -27% -7% 9% 20% 1% 6% 资料来源：乘联会，南京证券研究所 2.2原材料价格 上游资源：本周锂价持续下跌，碳酸锂价格达13.8万元/吨，较上周同期下降6.1%，氢氧化锂价格达12.7万元/吨，较上周同期下降5.2%；硫酸钴和硫酸镍价格亦小幅下滑，本周价格分别为3.6万元/吨和3.0万元/吨，较上周同期分别下降2.7%和2.9%。 图2：上游资源价格（万元/吨） 资料来源：Wind，南京证券研究所 中游材料：正极价格跟随上游金属价格下降，磷酸铁锂本周价格为5.5万元/吨，较上周同期下降3.1%；三元523本周价格为15.5万元，较上周同期下降4.3%；其他主材价格保持稳定。 图3：中游材料价格（万元/吨，涂覆隔膜为元/平方米） 资料来源：Wind，南京证券研究所 三、行业公司动态 3.1长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》 长安汽车发布公告，公司与华为签署《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等。长安汽车与其关联方拟出资获取目标公司不超过40%的股权，并开展战略合作。长安作为自主品牌领先企业，在阿维塔和深蓝品牌均与华为建立良好合作关系，此次强强联合有望加速长安汽车电动智能化转型。同时目标公司将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权，华为作为汽车智能化解决方案提供商，有望进一步拓展朋友圈。 3.2特斯拉FSD落地中国推进中 根据中国基金报报道，11月23日特斯拉中国方面就FSD在国内落地问题，对记者作出回应：“目前确实正在推进中。”特斯拉FSD主要功能涵盖NOA、自动变道、自动泊车、智能召唤、交通信号识别和城市道路自动转向等，其如能顺利在国内落地，将进一步加剧车企间智能化竞争。 四、风险提示 新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。