天源环保机构调研纪要

调研日期: 2023-11-24 武汉天源环保股份有限公司成立于2009年，是国内A股上市企业，专注于环境治理，致力于打造成为全球领先的环境综合治理企业。公司由湖北天源环保集团控股，央企华侨城·康佳集团、中烟集团·云南合和等国有资本参股的混合制新生态环保企业。公司注册资金4.1亿元，现有员工1100余人，业务涵盖水环境治理、固体废弃物处置、环保能源、高端环保装备制造等。公司主要涉及垃圾渗滤液治理、市政污水处理、工业废水处理、城市供水、中水回用、市政供排水配套管网设施建设、垃圾焚烧发电、生物质发电、污泥综合处置、生活垃圾综合处置、餐厨及厨余垃圾处置、工业垃圾处置、飞灰处置等项目循环与利用的水务、固废处置领域业务。公司拥有4个全资子公司，在全国设立5个区域销售公司、10个经营分公司及38个项目分子公司，业务遍及24个省市。天源环保为国家高新技术企业，是湖北省专精特新小巨人企业、湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业、湖北省创新企业100强、武汉市百强企业、武汉市科技小巨人企业，武汉市千企万人支持计划企业，武汉市企业研究开发中心单位，获得自主创新研发专利59项。 1、公司目前在手销售订单多少?主要服务区域在哪些地方?各区域业务占比大概是多少?应收账款回款情况如何? 答:公司2023年在手销售订单52亿元,重点市场区域在云南、广西、贵州、湖南、湖北、河南、重庆等省份,各区域业务订单比例,云南占比30%左右,湖北占比20%左右,其他地方比例都较为平均。目前公司应收账款情况,2023年的销售收入对应的应收账款回款率达到70%以上,公司账面应收款主要是三年疫情期导致的应收账款回款滞后。近期,国家已出台“化债政策”,各地方政府在陆续与公司签订老款清偿协议,部分款项已陆续回笼。 2、公司在光伏、半导体废水项目上,目前有哪些进展? 答:公司目前正在积极拓展光伏、半导体废水相关项目;今年陆续承接了“大理经济技术开发区先进装备制造产业园光伏废水”、“云南 东川产业园区光伏废水”、“重庆康佳半导体光电产业园半导体废水”等污水处理项目。 3、公司污泥处置方面,目前有哪些优势?现在有哪些订单?市场发展空间如何? 答:在污泥处置方面,公司耗时五年自主研发“高速旋流低温污泥干燥技术”,该技术具有占地面积小、干化效果好、运行温度低、自动化程度高、运行成本低、投资成本相对较低等优势。目前公司对自主研发的技术进行工程应用,分别在“长葛市城北污水处理厂及污泥处置中心项目”以及“赤水市污泥集中处理项目”进行使用,这两个项目将成为公司污泥处理技术的示范项目。近年来,工业固废处置的相关产业政策正在不断出台,国家《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》明确指出,到2025年,新增污泥(含水率80%的湿污泥)无害化处置设施规模不少于2万吨/日,在上述背景下,各地污泥及工业固体废物处置需求日益增加,为行业发展带来新机遇。也为公司未来的发展带来新的增长点。 4、公司投资垃圾焚烧发电项目与同行业公司相比,在垃圾焚烧发电业务方面有哪些优势?公司目前承接垃圾焚烧发电项目的区域是如何考虑的? 答:目前国内垃圾焚烧发电市场,大规模项目较少,主要以500吨及以下规模的项目较多,另外,《国家发展改革委等部门关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》也明确指出,政策将充分发挥引导带动作用,要强化设施规划布局,积极开展小型垃圾焚烧试点,故而后续需建设的小规模垃圾焚烧发电厂将会不断涌现,因此未来市场巨大。公司对小规模生活垃圾焚烧发电市场进行布局,与同行业公司相比,有以下的不同:一是调整、创新、优化小规模垃圾焚烧处理技术工艺;二是对项目建造成本进行控制,对设备配置进行优化;三是创新运营管理模式,在运营过程中提质增效;四是将餐厨、污泥及工业固废进行协同处理,以保障处理量达到设计要求;五是选择标杆电价较高的省份进行投资。公司通过以上措施,满足小规模垃圾焚烧发电项目整体经济效益和良好的收益。垃圾焚烧发电项目的区域选择,一是 考虑标杆电价较高的省份;二是考虑项目本身有附加供热、供气等条件;三是考虑经济较好的县市,综合考虑后开展投资。 5、公司目前垃圾焚烧发电项目在手有多少个?大概多少规模? 答:截至目前,垃圾焚烧发电项目共有10个,已形成垃圾焚烧发电处理规模4900吨/天。 6、公司投资建设项目的周期是多久?是否出现过延期的情况? 答:公司投资建设项目一般合作期为30年,其中建设期为2年,运营期28年。目前,公司投资建设项目均在1年左右完成,未有超期现象。 7、工程建造收入的毛利润水平? 答:工程建造毛利润约32%。 8、关于公司成立新能源公司的发展方向? 答:公司成立新能源公司,主要利用公司资源开展商用光伏业务,利用公司的平台开展集中式风电的投资,同时发展充电桩、储能业务,拓展氢能领域。 9、关于公司在建投资项目的资金需求和融资情况? 答:公司一般投资项目资本金占比20%,80%通过银行融资,融资年化利率在4%左右。项目均以特许经营权质押进行融资。 10、公司海外市场的开发情况? 答:公司海外市场开发主要为两块,一是垃圾焚烧发电项目,开展东南亚市场的开发,目前正在与泰国、越南方面进行对接;二是环保设备销售,拟在云南楚雄成立环保装备制造公司,对海外环保装备进行销售。 11、公司运营收入2023年有所下降的原因? 答:一是,目前随着垃圾填埋场的封场,导致垃圾渗滤液整体量减少;二是,2023年公司有部分运营合同到期,考虑到处理单价偏低达不到公司预期收益故而放弃后续运营。2023年以前公司年运营收入4.1亿元,2023年全年运营收入约2.5亿元,相比下降了1.6亿元,但是随着2023年公司投资的污水处理、焚烧发电、污泥处置和新能源特许经营权项目的陆续建成,预计2024年公司的运营收入将达到7亿元。 12、请介绍一下公司未来的发展规划? 答:公司未来的发展规划主要集中在四个方面:一是在环保装备方面,做强做大,环保装备辐射国内外市场;二是在水环境领域,全面开展水环境治理和水资源化利用及城市基础设施更新;三是在固废处置方面,主要加强污泥、飞灰处置业务,推动无废城市和静脉产业园建设, 同时开发海外发电业务;四是在能源领域,引进新技术,开展风光制氢,充电桩,储能,集中式和商用光伏、风力发电业务。