计算机：长安入股华为新公司，续写智能车新篇章

2023年11月27日 行业研究●证券研究报告 计算机 行业快报 长安入股华为新公司，续写智能车新篇章投资要点事件：11月26日，华为拟设立从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司（以下简称“目标公司”），并逐步开放股权。截至目前，长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》，将投资目标公司并展开战略合作，出资比例不超过40%。同时，赛力斯已收到关于共同投资目标公司申请，共同支持目标公司汽车智能化道路。长安与华为成立智能汽车新公司，深化华为Tier1角色。此次《投资合作备忘录》主要内容包括：1）业务范围：华为定位Tier1，将车BU相关技术、资产、人员注入目标公司，提供包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等产品，且相关部件和解决方案原则上均由目标公司向整车客户提供；2）合作原则：目标公司将独立运作，双方承诺与目标公司进行长期合作与战略协同，且华为原则上不从事与目标公司业务范围相竞争的业务，进一步表明华为“不造车”，扮演好Tier1角色的决心；3）股权分配：目标公司将作为股权多元化公司，逐渐对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者开放股权。目前，除了长安，华为智选生态圈还包括江淮、奇瑞、赛力斯、北汽，且赛力斯已收到共同投资邀请，未来其他几家车企有望参与其中。全栈自研or分工合作短期拐点已现，长期差异化竞争仍为主线。1）主机厂：具备研发实力的新势力车企聚焦全栈自研，且已在智能汽车赛道具备领跑优势，而国内部分传统主机厂为了不落后于智能车的竞速赛，选择拥抱华为的全栈解决方案，短期将对其他主机厂造成竞争压力，但长期来看华为智选车企间的差异化难以拉开差距；2）Tier1：Tier1市场的竞争往往取决于背后域控制器芯片、性价比、产品成熟度等多种因素，且主机厂可自行选择Tier1/芯片厂商进行利益最大化组合，具备一定的话语权。而华为定位Tier1，以车机模组、自驾计算平台整体赋能主机厂，短期可通过智选模式快速提高市占率，但股权合作模式有可能难以拓展其他主机厂客户。长期来看，差异化竞争趋势下，主机厂仍然会以自研核心技术赋能自身，在Tier1的选择上保证自己的话语权。投资建议及标的：重点关注智能汽车产业链相关的Tier1及第三方软件公司：1）Tier1厂商：德赛西威、均胜电子、经纬恒润、华阳集团等；2）第三方软件厂商：中科创达、光庭信息、东软集团等。同时也看好自驾域芯片及地图相关布局的四维图新，以及智能汽车后市场的道通科技等厂商。 风险提示：政策落地不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧。 投资评级领先大市-A维持首选股票评级300496.SZ中科创达买入-A002920.SZ德赛西威买入-A002405.SZ四维图新增持-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益4.115.0716.39绝对收益4.780.4610.1 分析师方闻千 SAC执业证书编号：S0910523070001fangwenqian@huajinsc.cn 相关报告计算机：英伟达Q3业绩超出预期，Q4依旧保持高收入指引2023.11.23计算机：海外AI的三个积极变化，持续看好AI应用2023.11.20计算机：芯片出口管制持续升级，算力芯片国产化需求迫切2023.11.20计算机：小米汽车蓝图现世，汽车智能化进程加速2023.11.16计算机：Palantir三季报超预期的背后，AI商业化落地开始加速2023.11.6计算机：百度文心专业版定价公布，AI商业化有望全面开启2023.11.2恒生电子：Q3利润保持高增，LightGPT打开成长空间-恒生电子：Q3利润保持高增，LightGPT打开成长空间2023.11.1 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 方闻千声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司办公地址： 上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层 北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层 深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话：021-20655588 网址：www.huajinsc.cn