铜周报：进口铜集中到货，关注升贴水变化
研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 ◼宏观： 美联储货币会议纪要措辞谨慎，市场继续交易美联储加息结束的预期，美元指数下滑至103。 中国频频出台房地产救市政策，据媒体报道，11月17日金融监管部门主持召开金融机构座谈会。会上提出了房地产贷款的“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速“不低于”银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速“不低于”本行房地产增速，对非国有房企个人按揭贷款增速“不低于”本行按揭贷款增速。。 基本面情况 铜矿：最近铜精矿干扰增多，第一量子称巴拿马铜矿已经停了2/3的生产线，如果抗议活动持续，可能会暂时停产。大冶有色检修结束、白银有色也即将投产，市场对铜精矿的需求增强，本周现货TC指数下降至81.36美元/吨。 ➢精铜：1、海外：美国Kennecott冶炼厂检修结束，塞紫金复产，刚果金TFM混合矿扩张项目和KFM铜矿投产，海外供应开始增多。不过海外堆积了大量的铜没有运出来。2、国内：10月份国内冶炼厂产量99.38万吨，同比增长10.3%，大冶有色检修结束等待复产，中条山有色下个月出铜，但是最近阳极铜比较紧张，预计四季度产量仍然在295-300万吨的高位。 3、进口：预计四季度铜进口量在108万吨，刚果金、俄罗斯的进口铜增加。本周进口铜集中到货，下周到货量也很多。 4、废铜：本周铜价上涨，废铜出货量增加，精废价差扩张至2100元/吨。下游的原料情况开始有了好转，再生铜杆厂生产转好。 消费：消费总体表现不错，光伏电力和新能源汽车继续呈现高增速，精铜消费表现旺盛。不过下游比较认可68000以下的价格，价格上涨至68000以上后，下游观望情绪增加。 库存：本周全球铜库存增加0.55万吨，LME铜库存下降2750吨，主要是亚洲仓库铜出库发到中国。国内及保税区库存增加0.59万吨，本周进口铜集中流到国内，供应方面有所好转，预计下周进口铜仍然比较多。 策略： 本周国内出现小幅垒库，但是垒库幅度还没有达到从量变到质变的阶段，绝对库存仍然很低，升水高企，加上铜矿供应端的干扰，铜价仍然有上涨的驱动力。最近密切关注现货升水的变化，等升贴水下降至100元/吨左右，铜价上涨动能才会衰退。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 全球铜显性库存 ◼本周全球铜库存增加0.55万吨。 ◼LME库存下降2750吨，其中亚洲仓库继续去库，铜将会发往中国，美国库存小幅下降，但是COMEX铜库存增加1322短吨。 ◼国内社会库存增加0.72万吨，保税区铜库存下降0.13万吨。 铜现货市场 ◼LME铜维持Contango结构，LME0-3高达-105.5美元/吨，主要是因为境外利率高，市场对LME交仓的预期强。 ◼本周进口铜集中到货，国内库存小幅累计，现货升水一度下滑至300-380元/吨。但是价格回落至68000以下，下游开始集中入市采购，现货升水上台至500-580元/吨。 铜精矿市场 ◼本周铜精矿现货TC下滑至81.36美元/吨。 ◼FirstQuantum旗下位于巴拿马的CobrePanama铜矿由于巴拿马抗议示威活动封锁了一个港口，导致船只无法通过该港口向矿山运送煤炭等关键生产物资，第一量子11月20日发布公告称已经停了2/3的生产线，如果抗议行为继续阻碍电厂运营所需物资的运送，巴拿马铜矿将暂时停止生产。 ◼冶炼厂与海外矿商的2024TC长协谈判仍然在进行中，双方因为巴拿马铜矿的问题分歧非常大，因为迟迟没有谈拢。 国内铜供应情况 ◼国内精铜供应量高增长，已经创出历史新高。 ◼10月份精铜产量99.38万吨，比去年增长10.3%。9月份以后南国二期、中条山有色投产。本周大冶有色检修结束等待复产，白银有色12月份也有复产计划，预计四季度精铜产量在295-300万吨。 ◼10月精铜进口量也回升至35.45万吨，刚果金俄罗斯、塞尔维亚等国家进口铜增多。11月LME三万吨进口铜将要运到国内，预计四季度进口量108万吨。 废铜供应 ◼本周铜价上涨，废铜出货量增加，而且本周宁波等地区进口废铜到货量增加，精废价差反弹至2100元/吨。 ◼废铜制杆厂反应原料供应情况已经有了明显的改善，有部分企业屯了2-3天库存。 下游开工率 ◼最近电缆厂订单持稳，主要是来自于电力、光伏、储能的订单充足。 ◼下游方面，68000成了下游拿货的分水岭，68000以下下游拿货的意愿比较强，但是68000以上下游倾向于观望。 房地产成交走弱 ◼从8月份开始，国家出台了一系列促进房地产消费的政策。 ◼但是实际效果一般，10月商品房销售面积同比下降20.34%，从高频数据来看，100城土地成交面积也在继续走弱。 ◼据据产业在线最新发布的家用空调产销月报显示，2023年10月家用空调产量950万台，同比-0.13%，家用空调销量933万台，同比+7.68%，其中内销507万台，同比-4.51%，出口427万台，同比+26.93% ◼11月重点企业空调排产同比下降0.9%，内销继续走弱，不过出口仍然向好。 汽车消费 中汽协最新数据显示，2023年10月，我国汽车产销分别为289.1万辆和285.3万辆，同比分别增长11.2%和13.8%。1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。 电网投资完成额 海外传统制造业 全球风光 ◼2023年全球光伏装机需求将大幅提升，中国光伏业协会预计2023年光伏装机量将达到305-350GW，同比去年增长47.8%。 ◼今年1-10月份光伏装机量同比增长144%至142GW，预计今年中国光伏装机量在170GW，同比增长94%。 ◼欧洲光伏业协会预计2023年欧洲光伏装机量会达到68GW，同比增长44.68%。今年1-10月份德国光伏装机量同比增长86%。 ◼美国出台反通胀法案以后，光伏市场开始反弹，预计新增装机容量达29.1 GW，增速为46%。今年上半年美国光伏装机量同比去年增长36%，预计下半年增长56%。 ◼GWEC预计今年全球风电装机量将上升至112.5GW，并预计今年中国风电装机量会提升至65GW，较去年增长72.73%。今年1-9月中国风电装机量累积完成33.48GW，同比去年增长74.01%。 全球新能源汽车产量 ◼预计2023年全球新能源汽车销售量为1400万辆，同比增长35.92%。1-9月新能源汽车销售量为945万吨，同比增长38.64%，主要是消费地是中国美国和欧洲。 ◼预计今年中国新能源汽车销售为900万辆，同比增长30.81%，1-10月，新能源汽车销售量累计完成728万辆，同比分别增长37.8%。 ◼欧洲1-8月新能源汽车销售量为190万辆，同比增长31.84%。 ◼2023年1-9月美国新能源乘用车销量达到110.2万辆，同比增长76.2%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 王颖颖银河期货 电话：021-65789259电邮：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
