原油周报：OPEC+会议延期，关注最终结果

南华期货原油周报 ——OPEC+会议延期，关注最终结果 能化分析师：刘顺昌 投资咨询资格证号：Z0016872 2023年11月26日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周要点总结： 本周布油-0.6%至80.15美元/桶。OPEC+推迟会议，EIA美国原油超预期累库，布油在80美元/桶附近震荡，具体表现为： 1、OPEC+。原定于11月26日举办的OPEC+会议，推迟至11月30日。此前市场预期本次会议将会有额外100万桶/日的减产，由沙特和其他OPEC+成员国共同承担，而尼日利亚和和安哥拉的配额成为关注焦点。周五有市场消息OPEC+可能在11月30日达成协议，但仍需等待具体结果的落地，有较大不确定性，预期油价将在结果公布后出现大波动。两种情形：其一，沙特和俄罗斯延长此前共130万桶/日的减产，但没有新的额外减产，油价将在80美元/桶附近快速回落，下方支撑70美元/桶附近；其二，OPEC+达成新一轮100万桶/日的额外减产，油价将在80美元/桶附近反弹，上方强阻力84-85。 2、全球宏观。美国经济增长动能继续减弱。美国10月咨商会经济领先指标103.9，前值104.6，连续第19个月回落；美国10月成屋销售年率-4.1%，预期- 1.5%；美国10月耐用品订单月率-5.4%，预期-3.1%。美国11月制造业PMI初值49.4，预期49.8；11月服务业PMI初值好于预期50.8，预期50.4。高利率背景下，美国经济增长的动能在持续减弱，原油需求受到抑制。 3、EIA周度数据。美国至11月17日当周原油库存+870万桶，预期+116万桶；原油产量1320万桶/日不变；炼厂开工率87%，前值86.1%；汽油库存+75万桶，前值-15万桶；汽油表需937.7万桶/日，前值978.1万桶/日；柴油库存-101.8万桶，预期-76.1桶。原油连续三周大幅超预期累库，主要来自前期炼油利润大幅回落后炼厂开工率的回升不及预期，利空油价。 下周重点关注： OPEC+会议。 观点：美国宏观经济增长动能减弱叠加美国原油持续超预期累库，油价面临较大下行压力，唯有OPEC+进一步超预期减产才能止跌油价。等待11月30日OPEC+会议的具体结果，在结果公布前布油大概率继续围绕80美元/桶附近震荡，结果公布后预期油价将大幅波动。考虑到市场已充分预期并定价沙特将此前100万桶 /日的减产延长至2024年底，若11月30日OPEC+会议无新的额外减产计划，油价将快速回落，布油下方支撑70附近；若OPEC+新的额外100万桶/日的减产达成，油价将反弹，布油上方阻力84-85。 目录 章节 1.概况与总览 2.供应端 3.需求端全球宏观 4.需求端成品油 5.市场情绪 第一章 概况与总览 周度数据概览平衡表 远期曲线近远月价差库存 区域价差 周度数据与概览 南华期货能化事业部—EIA原油周度数据 2023/11/22 EIA公布数据 公布值 前值 单位 美国商业原油库存变动 8,700 3,592 千桶 库欣原油库存变动 858 1,925 千桶 美国原油产量 13,200 13,200 千桶/日 美国原油进口变动 156 (21) 千桶/日 美国原油出口变动 (103) 364 千桶/日 炼厂产能利用率 87.0 86.1 % 美国原油加工量变动 105 164 千桶/日 美国汽油产量变动 (469) (543) 千桶/日 美国柴油产量变动 163 73 千桶/日 美国航煤产量变动 117 (42) 千桶/日 美国汽油需求变动 (404) (694) 千桶/日 美国柴油需求变动 1 (189) 千桶/日 美国航煤需求变动 (283) (28) 千桶/日 美国汽油出口变动 (37) (49) 千桶/日 美国柴油出口变动 48 (88) 千桶/日 美国航煤出口变动 6 1 千桶/日 美国汽油库存变动 750 (1,540) 千桶 美国柴油库存变动 (1,018) (1,422) 千桶 美国航煤库存变动 528 (2,134) 千桶 来源：wind彭博南华研究 平衡表 EIA在11月能源展望表示，预计2023年美国原油产量将增加99万桶/日，此前预期为增加101万桶/日；预计2024年美国原油产量将增加25万桶/日，此前为增加20万桶/日。将2023年全球原油需求增速预期下调30万桶/日至146万桶/日，预计2023年美国原油需求增速为-28万桶/日，此前为6万桶/日。预计欧佩克+的产量削减将持续到2024年底，并抵消非欧佩克国家的产量增长。 IEA在11月能源展望中表示，随着供应攀升，石油市场紧张程度低于预期；以色列-哈马斯冲突并未对石油供应造成实质性影响；俄罗斯10月份石油出口量下降7万桶/日，至750万桶/日。将2023年全球石油需求增长预测上调至240万桶/日（之前预测为230万桶/日），将2024年全球石油需求增长预测上调至93万桶/日（之前预测为88万桶/日）。石油市场到年底将出现供应短缺，2024年初可能出现供应过剩。 来源：EIAIEA南华研究 近远月价差与远期曲线 反映原油基本面强弱预期的关键指标——近远月价差小幅回落。 8 6 4 100 95 90 85 80 75 70 65 7 6 5 4 3 2 1 0 023-01-03 100 95 90 85 2 80 0 75 -2 2023-01-03 2023-04-03 2023-07-03 2023-10-03 70 2023-04-03 2023-07-03 2023-10-03 M1-M5 期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油 M1-M5 ICE布油 来源：wind南华研究 美国原油库存 产量走高至1320万桶/日，炼厂开工恢复力度不及预期，原油继续超预期累库。 550,000 530,000 510,000 490,000 470,000 450,000 430,000 410,000 390,000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 美国原油库存（千桶） 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 20192020202120222023 库欣原油库存（千桶） 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 美国原油产量（千桶/日） 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 20192020202120222023 美国原油出口（千桶/日） 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 美国原油进口（千桶/日） 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 20192020202120222023 美国炼厂开工率（%） 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 20192020202120222023 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 20192020202120222023 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 20192020202120222023 来源：wind南华研究 全球原油浮仓 全球原油浮仓（千桶） 欧洲原油浮仓（千桶） 250000 40000 200000 3500030000 150000 2500020000 100000 15000 50000 10000 5000 0 0 1/6 2/6 3/6 4/65/66/67/68/69/6 10/611/6 12/6 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2019 202020212022 2023 2019202020212022 2023 美国原油浮仓（千桶） 亚洲原油浮仓（千桶） 16000 180000 14000 160000 12000 140000 10000 120000 8000 10000080000 6000 60000 4000 40000 2000 20000 0 0 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/711/7 12/7 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2019 202020212022 2023 2019202020212022 2023 来源：彭博南华研究 原油区域价差 WTI-Brent（美元/桶） 0 美国原油区域价差 20 15 -5 10 -105 -15 -20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 0 -5 -10 2017/1/22017/7/22018/1/22018/7/22019/1/22019/7/22020/1/22020/7/22021/1/22021/7/22022/1/22022/7/22023/1/22023/7 20192020202120222023 8 Brent/DubaiEFS（美元/桶）10 106 84 2 6 0 4-2 2-4 0-6 -8 -2 -4 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 20192020202120222023 LLS-CushingCushing-Midland SC/Brent价差美元兑人民币 7.4 7.3 7.2 7.1 7 6.9 6.8 6.7 来源：彭博南华研究 第二章 供应端 OPEC+ 俄罗斯美国 OPEC+重要政策一览 2022年10月5日，OPEC+宣布11月起减产200万桶/日，实际减产量不及预期100万桶/日。 4月2日，OPEC+宣布5月起累计减产166万桶/日（加总俄罗斯50万桶/日的减产）。 6月4日，OPEC+宣布将此前的减产延长至2024年底；同时，沙特7月额外自愿减产100万桶/日。 7月2日，沙特表示100万桶/日减产延长至8月，俄罗斯8月石油出口下降50万桶/日。 8月3日，沙特宣布，将把减产100万桶/日的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度。俄罗斯宣布也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至30万桶/日。 9月1日，俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯与欧佩克+同意采取进一步行动，削减石油出口，将在下周宣布与欧佩克+达成的协议的新措施。 9月5日，沙特表示将100万桶/日的减产延长3个月至年底。俄罗斯将每日30万桶的出口削减期限延长至同样的期限。 OPEC 路透调查：欧佩克10月份石油产量比9月份增加了18万桶/日，达到2790万桶/日，主要由尼日利亚、安哥拉、伊朗和伊拉克推动。 2000340001000 32000 0 -100030000-2000 28000 -3000-400026000-5000 24000 -6000-700022000 2013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 产量:原油:欧佩克:环比增加产量:原油:欧佩克 2000120001150010001100001050010000-100095009000 -20008500-30008000 7500-40007000 2013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01