烧碱周报：烧碱供给增量预期较多，价格或将承压

烧碱供给增量预期较多，价格或将承压 烧碱周报2023年11月19日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询资格号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：周内32碱变化不大，50碱价格上调。截止到2023年11月17日，山东地区32%液碱为810元/吨，折百价为2531元/吨，山东50%液碱为1280元/吨，折百价为2560元/吨，西北片碱价格3200元/吨。 供给：下周来看，国内总计8套设备陆续重启，但计划内检修设备有限，烧碱产能利用率或逐步提升，但需要警惕氯碱计划外检修现象。 需求：进入11月中下旬，全国氧化铝行业开工基本均呈现下滑趋势，叠加铝土矿整体紧张，氧化铝对于后续生产持偏空心态，预期产量易降难增，而非铝类需求来看，粘胶短纤开机已处高位，对于烧碱需求增量供应度有限。 库存：截至20231116，全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存28.09万吨（湿吨），环比减少9.84%。 逻辑与观点 本周液碱价格变化不大，其中山东50碱有所上调，50-32碱价差由负转正，但仍低于加工费用。从基本面来看，烧碱装置重启较多，检修装置有限，供给端预计大幅提升。需求端，氧化铝和非铝下游需求增量有限，下游对液碱的采购积极性一般。但近期液碱库存持续下降，企业库存压力不大，挺价意愿较强，但上涨概率不大。整体来看，烧碱短期基本面无明显利好。需要注意的是，主力合约2405距离交割的时间较长，盘面与现货容易出现分化，更容易受宏观情绪以及相关品种的联动影响。 风险提示 宏观情绪扰动，纯碱波动加剧 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱2405合约日K线图 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：文华财经，中泰期货整理 国内CPI、PPI和PMI走势 6153 53 4102 352 1 2 1 10 0 0 -5-1 -1-1 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 -2-10-2 CPI:当月同比CPI:环比 PPI:当月同比（左轴）PPI:环比（右轴） 2023-102023-09 生产经营活动预期 在手订单产成品库存 出厂价格 主要原材料购进价格 制造业PMI60 55 50 45 40 35 生产 新订单 原材料库存 从业人员 供应商配送时间 数据来源：同花顺，中泰期货整理 采购量 新出口订单 进口 请务必阅读正文之后的声明部分 氯碱基本面情况 请务必阅读正文之后的声明部分 液碱现货价格走势 2,000 2,500 1,8001,600 2,000 1,4001,200 1,500 1,000800 1,000 600400 500 2000 0 山东地区（32%液碱） 江苏地区（32%液碱） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 本周山东32%离子膜碱维持810元/吨，折百价为2531元/吨。50%液碱价格上涨至1280元/吨，折百价为2560元/吨。50-32碱价差为29元/吨。 山东地区（50%液碱） 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 32%折百价50%折百价 请务必阅读正文之后的声明部分 片碱与液氯现货价格走势 片碱价格走势（元/吨）液氯价格走势（元/吨） 5500 2000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1500 1000 500 0 -500 2000 -1000 山东西北 山东内蒙古江苏河南 片碱：本周国内片碱市场价格上行为主，西北地区主力厂家本周新单价格普遍上调100元/吨，山东地区市场主流成交在 3250-3300元/吨左右。 液氯：周内华北液氯市场跌后持稳运行，山东液氯受到下游补货支撑，周内价格依然坚挺。周内华东液氯价格先涨后跌，主要受主流区域液氯价格先涨后跌影响。本周河南液氯市场涨后持稳运行，主力下游厂家盈利情况欠佳，采购心态趋于谨慎，对液氯市场支撑有限，但济源、焦作地区个别厂家装置检修、短停，液氯商品量有所减少，短期内或支撑液氯价格维稳为主。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱开工率及产量 烧碱开工率（%）烧碱产量（万吨） 95 90 85 80 75 70 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 202320222021 据隆众资讯统计，本周（20231110-1116），中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为81%（上期数据修正为80.8%），较上期基本持平。周内液碱样本企业开工先增后降，主要变动区域集中在华北、华中以及华东，其中华北区域烧碱负荷恢复不及预期，周均负荷环比+1.8%，华东区域周均负荷80.5%，环比-3.2个百分点。周内国内总计6套设备重启，涉及产能189万吨，但多集中在本周下旬，周内新增计划外检修4套，设计产能98万吨/年。 本周烧碱产量75.8万吨，环比增加0.17%。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱装置检修计划 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱库存及利润情况 烧碱库存（万吨）氯碱利润（元/吨） 705800 604800 503800 402800 30 1800 20 10800 0-200 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2023202220212020 截至20231116，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存28.09万吨（湿吨），环比+9.84%，同比-6.3%。其中山东区域液碱（湿吨）库存量11.47万吨，环比+4.65%，其中50%液碱期末库存环比增加。分区域来看，周内西北、华中、东北、西南液碱库存环比均有小幅增加，华东区域库存下滑明显。 本周期（20231110-1116），氯碱周均利润为781元/吨，环比+20.71%。就液碱下游产品来看，氧化铝、粘胶短纤周均利润环比呈现下降态势。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱进出口量 20,000 8,620 3,323 3,352 45 8455 335219 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 液碱进口量（吨） 35液碱出口量（万吨） 25.08 23.13 18.73 17.01 19.30 16.45 12.86 13.93 12.59 30 25 20 15 10 5 0 2023年9月中国液碱进口18.75吨，较上月减少32.76吨，降幅为63.6%。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023 2023年1-9月累计进口量 15583.764吨，累计进口量较去年 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 固碱进口量（吨） 76.4固6 5.735.51 4.554.33 4.17 3.774.063.64 945920 800 879891 766 640 417 296 6 5 4 3 2 1 0 碱出口量（万吨） 同期涨幅2123.3%。 2023年9月中国液碱125885.875吨，较上月减少38600.107吨，环比跌幅23.47%。2023年1-9月累计出口量1588643.9吨，累计出口量较去年同期跌幅7.97%。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，中泰期货整理 氯碱下游产业情况 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱下游——氧化铝 国内氧化铝价格（元/吨） 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 全国河南山东山西 1,000氧化铝利润（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 2021/4/22 2021/6/22 2021/8/22 2021/10/22 2021/12/22 2022/2/22 2022/4/22 2022/6/22 2022/8/22 2022/10/22 2022/12/22 2023/2/22 2023/4/22 2023/6/22 2023/8/22 2023/10/22 -600 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 80 70 60 50 40 30 20 10 0 氧化铝开工率 2021/4/22 2021/6/22 2021/8/22 2021/10/22 2021/12/22 2022/2/22 2022/4/22 2022/6/22 2022/8/22 2022/10/22 2022/12/22 2023/2/22 氧化铝港口库存（万吨） 2023/4/22 2023/6/22 2023/8/22 2023/10/22 国内氧化铝价格暂稳运行，现货成交氛围仍偏淡。云南电解铝首轮减产将逐步落实到位，当前市场悲观情绪较浓，近期的成交基本为贸易商之间和下游铝厂，氧化铝企业主动贴水意愿仍较低，预计短期内国内氧化铝价格稳中偏弱运行。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱下游——粘胶短纤 粘胶短纤价格指数（元/吨） 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 2021-01-04 021-03-04 1-05-04 7-04 04 10,000 / 粘胶短纤利润（元吨） 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2021/4/22 2021/6/22 2021/8/22 2021/10/22 2021/12/22 2022/2/22 2022/4/22 2022/6/22 2022/8/22 2022/10/22 2022/12/22 2023/2/22 2023/4/22 2023/6/22 2023/8/22 2023/10/22 -5000 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 2023/10/22 40% 粘胶短纤开工率 2021/4/22 2021/6/22 2021/8/22 2021/10/22 2021/12/22 2022/2/22 2022/4/22 2022/6/22 2022/8/22 2022/10/22 2022/12/22 2023/2/22 2023/