铝周报：现货挺价与抛售并举，后期进口压力增加
氧化铝周报：现货挺价与抛售并举后期进口压力增加 大宗商品研究所：师富广 期货从业证号:F03090947投资咨询资格证号：Z0019859 1.1复盘——供应有增有减进口打压价格 山东价格和进口价格压制氧化铝但是下方成本支撑 本周氧化铝价格在周一短暂冲高后震荡下跌，临近周末 略有企稳反弹； 需求端，本周云南减产基本结束，截至本周五，阿拉丁统计电解铝建成产能4473.1万吨，运行产能4195.8万吨，累积减产114万吨； ， ， 。 供应端，周内河南和山西两地氧化铝运行产能普遍提高在矿石供应基本稳定和重污染天气管控结束的大背景下氧化铝企业开工意愿较高的诉求在运行产能变化上体现较为明显。同期河北大型氧化铝企业因蒸汽供应不足导致的规模性减产明显拉低当周运行产能，关注企业锅炉检修周期，目前了解大致在7-10天之间，但近一阶段该企业锅炉故障较为频繁，蒸汽供应稳定性仍存在变数 进口端，海外氧化铝价格回落，进口到岸价折算2900元/吨左右，山东地区报价因河北减产略有反弹10元至2920元/吨左右，拖累氧化铝价格走势； 1.2策略展望——震荡走弱，高抛仍是主要操作思路 平衡表通过需求下跌转向宽松后续能否企稳还需看环保限产力度 交易逻辑：国内供需表现双弱，但是后续进口增加的预期打破当前僵局，转向宽松；目前现货市场分歧开始出现，最近买卖成交方积极的公布公开自己的成交价给定价网站，希望引领市场市场走势于自己有利，目前市场多头主要是山西河南地区的氧化铝厂家，力挺现货价格，现货成交价甚至对三网价升水处于3050元/吨，但是一边是山东地区出货压力较大在2910~2920元/吨，且进口氧化铝窗口打开后冲击沿海市场的价格，进口价格最近成交估算在2900元/吨到岸价，预计氧化铝震荡区间在2850~3000元/吨之间震荡，高抛为主； 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 周度供需平衡 表观供需平衡表观需求含进口后的总供应 700 500 300 100 -100 -300 -500 2021-1-1 2021-2-1 2021-3-1 2021-4-1 2021-5-1 2021-6-1 2021-7-1 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 2022-12-1 2023-1-1 2023-2-1 2023-3-1 2023-4-1 2023-5-1 2023-6-1 2023-7-1 2023-8-1 2023-9-1 2023-10-1 2023-11-1 -700 几内亚矿价格走势 1.3国产矿依旧紧张进口矿石预计逐渐转向宽松 内陆矿价格走势 国产高品铝土矿 700高品铝矿(山西) 600 500 400 300 200 100 高品铝矿(河南) 高品铝矿(贵州) 高品铝矿(贵州) 进口恢复：2023年10月，中国进口铝土矿1112.73万吨，同比增加23.97%，环比增加11%。其中，10月中国从几内亚进口铝土矿708.4万吨，进口量有所恢复，比去年同期增加60.51%，比上月增加4.61%，截至10月， 2023年中国共进口几内亚铝土矿 8302.73万吨，比去年同期增加 45.8%。同时，进口澳洲铝土矿也明显恢复，进口量342.29万吨，同比增加3.44%，环比增加26.86%； 国产矿产量 全国铝土矿月产量及当月同比 1200 1000 800 600 400 200 0 月产量 当月同比 40 20 0 -20 -40 -60 2015-05-01 2015-10-01 2016-03-01 2016-08-01 2017-01-01 2017-06-01 2017-11-01 2018-04-01 2018-09-01 2019-02-01 2019-07-01 2019-12-01 2020-05-01 2020-10-01 2021-03-01 2021-08-01 2022-01-01 2022-06-01 2022-11-01 2023-04-01 2023-09-01 国产矿维持偏紧：山西的国产矿生产因吕梁煤矿的火灾事故而受到影响，山西开展矿山安全隐患大排查，尤其是吕梁地区影响较大，此前因三个铝土矿矿难事故而停产的矿山短期内难以复产，吕梁铝土矿的开工率下降，本地矿的供应继续收紧；河南三门峡地区矿山的复产尚未展开，河南地区的铝土矿供应一直维持着紧缺状态；由于当地市场已经适应这种紧张状态，对于矿价而言也没有提振作用，所以河南矿维持不变，58/5的铝土矿到厂含税价格600-620元/吨，当地虽有氧化铝厂增产，但主要还是依靠外来 矿。 进口铝土矿 80 几内亚铝矿CIF 澳洲铝矿CIF 70 60 50 40 30 进口矿进口量 15,000,000 铝土矿进口总量 2023年2022年 2021年 13,000,000 11,000,000 9,000,000 7,000,000 5,000,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 GALAXYFUTURES3 1.4氧化铝成本——烧碱价格低位震荡煤炭价格小幅反弹 烧碱价格走势 烧碱库存 32%烧碱价格 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 300.00 100.00 伴随此前烧碱价格大幅回落后，近 期市场呈现出略微企稳的迹象； 煤炭价格小幅反弹后再度回落，高库存抑制煤炭港口价格； 动力煤库存 动力煤价格走势 秦皇岛港口煤炭库存 800 2020年 2021年 2022年 2023年 700 600 500 400 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1,700 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 1,500 1,300 1,100 900 700 500 1.5氧化铝利润整体稳定盘面利润回落 山西氧化铝利润预估 山西地区氧化铝平均利润 4500 山西盈亏 山西完全成本 山西三网均价 1200 1000 4000 800 600 3500 400 200 3000 0 2500 -200 -400 2000 -600 10月初在烧碱价格冲高的抑制下，山西地区氧化铝实时测算利润一度亏损，但是伴随上周烧碱价格大幅回落，氧化铝冶炼利润再度扩大； 盘面价格领先现货价格尤其是三网价回落，所以目前现货环节仍然具有较好的利润，但是盘面目前已经打至河南地区成本附近，但是山西地区盘面仍有近200元/吨的利润； 氧化铝产能与开工率 12,000 产能利用率 氧化铝:运行产能:全国:当月值月 氧化铝:建成产能:全国:当月值月 100% 10,00095% 90% 8,00085% 6,00080% 4,00075% 70% 2,00065% 060% 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 2023-06 1.6氧化铝供应——维持低位运行等待矿石供应缓解 全球氧化铝产量 国内氧化铝产量 全球氧化铝日产量（单位：千吨） 420 2023年 2022年 2021年2020年 2019年 400 380 360 340 320 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 750 国内氧化铝产量 2020年2021年2022年2023年 700 650 600 550 500 450 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 氧化铝运行产能8395万吨，本周氧化铝运行产能有增有减，整体运行稳定； 氧化铝周度运行产能 氧化铝开工率 8900 8700 氧化铝运行产能 8500 8300 8100 7900 7700 7500 1.7氧化铝供应——进口保持稳定 进口利润 氧化铝净进口 净进口:氧化铝 600,000.000 500,000.000 400,000.000 300,000.000 200,000.000 100,000.000 0.000 -100,000.000 -200,000.000 -300,000.000 -400,000.000 -500,000.000 氧化铝进口利润（单位：元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019-10-21 2020-10-21 2021-10-21 2022-10-21 2023-10-21 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2023年10月中国氧化铝进口量为9.9万吨,环比降48.28%,同比降60.51%；10月氧化铝出口量为7.05万吨，环比降17.91%，同比增20.48%；10月净进口氧化铝2.84万吨。2023年1-10月中国累计进口氧化铝143.01万吨，同比降14.33%；累计出口氧化铝100.1万吨，同比增加15.8%；累计净进口量为42.91万吨，同比降46.7%。 据阿拉丁反馈，年底前进口 或将达到40万吨； 1.8氧化铝供应——远期压力仍存 氧化铝开工率低迷但远期投产计划仍旧较多 2024~2025年国内预计仍有360、520万吨产能要投产释放；海外有380、555万吨产能要释放； 公司 地区省份 城市 原有产能新建产 能2022年2023年2024年2025年2026年远期 万吨/年 万吨/年 田园化工 华北 山西 孝义 40 40 40 鲁北化工 华东 山东 滨州 100 100 100 博赛 西南 重庆 重庆 0 480 480 山东鲁渝博创铝业有限公司 华东 山东 滨州 50 80 80 奥凯达化工 华北 山西 孝义 50 40 40 田东锦鑫化工 西南 广西 田东 90 120 120.00 河北文丰 华北 河北 曹妃甸 0 480 240 240.00 中铝华昇二期 华南 广西 防城港 200 200 200.00 贵州其亚铝业 西南 贵州 黔东南州 110 30 30 赤峰启辉铝业 华北 内蒙古 赤峰 0 650 130 130 390 广西龙州新翔生态铝业二期 华南 广西 崇左 100 70 70.00 特变电工 华南 广西 防城港 0 240 120 120 广投北海绿色生态铝项目 华南 广西 北海 0 400 200 200 东方希望新材料科技有限公司 西南 广西 北海 0 400 400 文丰/酒钢 西北 甘肃 嘉峪关 0 600 600 合计 3930 940 400 360 520 320 1390 远期供应压力仍较大，行业仍将洗牌。 国家 企业 在建/待投产产能 预期投产时间 2024年 2025年 2026年 2027年 远期待定 单位 印度 Nalco 100 2024 100 万吨 印度 vedanta 300 2024-2025 100 200 万吨 越南
