医药行业周观点：医保谈判啓动，关注後续发展

医药行业周观点 2023年11月20日 医药行业周观点 证券研究报告 医保谈判启动，关注后续进展 报告摘要 恒生指数上周（2023年11月12日至2023年11月19日）上涨1.46%。12个恒生行业中仅1个行业下跌，其余子行业均上涨。恒生医疗保健业继下跌0.37%，跑输恒生指数1.83个百分点，在12个恒生行业中排倒数第一名。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物 （1801.HK）、再鼎医药（9688.HK）等；重磅潜力品种即将获批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）等。 2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）、微创脑科学（2172.HK）等。 3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。在去年Q4低基数背景下民营医疗服务板块有望快速发展。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海外需求稳健增长，以海外业务为主的CXO企业业绩持续向好。长期看推荐海外收入占比较高的一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。 5）医美：医美行业如日方升，在Z时代年轻消费群体的崛起、医疗技术逐步成熟等多重因素的影响下，中国医美市场未来发展前景广阔。建议关注巨子生物 （2367.HK）等。市场回顾： 恒生指数上周（2023年11月12日至2023年11月19日）上涨1.46%。12个恒生行业中仅1个行业下跌，其余子行业均上涨。恒生医疗保健业继下跌0.37%，跑输恒生指数1.83个百分点，在12个恒生行业中排倒数第一名。 个股表现：前周恒生医疗保健行业企业142家上涨，90家下跌。其中，万嘉集团(0401.HK)单周涨幅达26.92%，居行业涨幅榜首位。此外，华领医药-B(2552.HK)、泰凌医药(1011.HK)、HKEHOLDINGS(1726.HK)涨幅居前，分别 上涨18.24%、18.18%和17.92%。康宁杰瑞制药-B(9966.HK)单周跌幅达51.99%，居行业跌幅榜首位。此外，迈博药业-B(2181.HK)、兴科蓉医药(6833.HK)、北海康成-B(1228.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）2023年国家医保谈判于11月17日在北京全国总工会国际交流中心举行，总共为期四天。据国家医保局公告，今年共有390个药品通过初步形式审查， 通过正式形式审查的有386个，而最终进入谈判/竞价环节的仅168个药品。最 终结果有望于12月左右公布。（医药云端） 关注股份 药明康德（2359.HK） 中国生物制药（1177.HK）巨子生物（2367.HK） 谢欣洳医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-81682613 2）11月16日，上海阳光医药网发布联采办《关于公布全国药品集中采购（GY-YD2023-2）中选结果的通知》，本次集采（第九批）中选结果将于2024年3月实施，具体执行日期以各地发布通知为准。（医药云端） 重点公司动态： 【礼来（LLY.N）】11月14日，据CDE官网显示，拟将礼来递交的AD新药Donanemab上市申请纳入优先审评，用于治疗早期阿尔茨海默病。治疗应该在患者处在疾病轻度认知障碍阶段或轻度痴呆阶段时开始，该人群也是临床试验中开始本品治疗的人群。（insight） 【华东医药（000963.SZ）】11月13日，华东医药发布公告称，全资子公司杭州中美华东从美国Kiniksa公司引入的注射用利纳西普（ARCALYST®，Rilonacept）上市申请获NMPA正式受理，用于治疗成人和12岁及以上儿童的冷吡啉相关的周期性综合征（CAPS），包括家族性寒冷型自身炎症综合征（FCAS）和穆-韦二氏综合征（MWS）。 11月15日，据CDE临床试验登记与信息公示平台，华东医药注射用DR30206启动临床，用于治疗晚期实体瘤。（insight） 【信达生物（1801.HK）】奥雷巴替尼片（商品名：耐立克®）正式获中国国家药品监督管理局（NMPA）批准，用于治疗对一代和二代酪氨酸激酶抑制剂（TKI）耐药和/或不耐受的慢性髓细胞白血病慢性期成年患者。这是该产品继2021年首次获批、并成功纳入2022版国家医保药品目录后的又一重要进展，将惠及更广泛的中国CML患者。（信达生物） 风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。 周行情回顾 行业表现：恒生指数上周（2023年11月12日至2023年11月19日）上涨1.46%。12个恒生行业中仅1个行业下跌，其余子行业均上涨。恒生医疗保健业继下跌0.37%，跑输恒生指数1.83个百分点，在12个恒生行业中排倒数第一名。 图表1.恒生行业指数周涨跌幅变化（%） 3.92 2.66 2.88 2.29 2.36 2.57 1.46 1.61 0.84 0.89 1.16 0.24 0.34 -0.37 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 注：数据截至2023年11月19日数据来源：Wind，安信国际 细分板块表现：除了CXO板块，其余子板块全部上涨，其中医疗器械板块涨幅排第一，上涨 2.86%，其次是医美和中药板块。 图表2.生物医药细分板块周涨跌幅变化（%） 2.86 2.31 1.62 0.94 0.45 0.54 0.23 (1.28) 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 CXO疫苗医疗服务互联网医疗制药中药医美医疗器械 注：数据截至2023年11月19日，按照我们筛选板块划分数据来源：Wind，安信国际 个股表现：前周恒生医疗保健行业企业142家上涨，90家下跌。其中，万嘉集团(0401.HK)单周涨幅达26.92%，居行业涨幅榜首位。此外，华领医药-B(2552.HK)、泰凌医药(1011.HK)、HKEHOLDINGS(1726.HK)涨幅居前，分别上涨18.24%、18.18%和17.92%。康宁杰瑞制药 -B(9966.HK)单周跌幅达51.99%，居行业跌幅榜首位。此外，迈博药业-B(2181.HK)、兴科蓉医药(6833.HK)、北海康成-B(1228.HK)跌幅相对较大。 图表3.周涨跌幅排名前10名、后10名个股 （前10） （前10） 0401.HK 万嘉集团 26.92 9966.HK 康宁杰瑞制药-B -51.99 2552.HK 华领医药-B 18.24 2181.HK 迈博药业-B -19.44 1011.HK 泰凌医药 18.18 6833.HK 兴科蓉医药 -18.03 1726.HK HKEHOLDINGS 17.92 1228.HK 北海康成-B -14.89 0286.HK 爱帝宫 16.00 2389.HK 北京健康 -13.70 8158.HK 中国再生医学 14.29 0348.HK 中国智能健康 -13.56 9906.HK 宏力医疗管理 14.22 0708.HK 恒大汽车 -13.33 1526.HK 瑞慈医疗 14.13 8225.HK 中国医疗集团 -13.26 6699.HK 时代天使 14.06 2289.HK 创美药业 -12.99 9885.HK 药师帮 13.19 6108.HK 新锐医药 -12.50 证券代码股票简称涨幅(%) 证券代码股票简称跌幅(%) 注：数据截至2023年11月19日数据来源：Wind，安信国际 估值情况：互联网医疗、医疗器械等板块估值较高，制药和中药板块估值处于较低水平。 图表4.制药板块周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 2552.HK华领医药-B18.24-49.73-9.68 1177.HK中国生物制药11.34-14.2235.29 2005.HK石四药集团8.8814.5711.92 2696.HK复宏汉霖8.5618.91-37.36 2105.HK来凯医药-B7.8651.00-11.69 6600.HK赛生药业7.0748.227.04 2496.HK友芝友生物-B6.12-43.63-8.68 3681.HK中国抗体-B5.50-36.46-4.00 1877.HK君实生物5.35-55.36-8.91 1952.HK云顶新耀-B4.9558.52-2872.75 板块平均0.94-5.7817.02 注：根据我们筛选出板块个股，板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，数据截至2023年11月19日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表5.医疗器械板块周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 6606.HK诺辉健康-B12.3342.3394.65 9996.HK沛嘉医疗-B11.35-17.89-9.31 1858.HK春立医疗8.23-9.0617.94 2252.HK微创机器人-B5.57-40.44-13.72 2427.HKGUANZEMEDICAL5.26-79.5114.15 2160.HK心通医疗-B4.97-27.20-8.26 1066.HK威高股份3.26-36.9313.93 2407.HK高视医疗2.57-26.38-27.66 0853.HK微创医疗1.83-35.09-7.79 2291.HK心泰医疗1.82-2.62278.51 板块平均2.86-23.5456.07 注：根据我们筛选出板块个股，板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，数据截至2023年11月19日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表6.医美板块周涨幅排名前10名情况 (%) 涨跌幅(%) 6699.HK 时代天使 14.06 -48.75 56.68 3600.HK 现代牙科 11.14 80.65 12.06 1696.HK 复锐医疗科技 5.78 -34.87 8.79 1830.HK 完美医疗 4.10 -3.15 15.16 3309.HK 希玛眼科 2.44 -22.86 -690.65 6826.HK 昊海生物科技 1.77 18.43 19.59 证券代码股票简称涨跌幅 今年以来 PE(TTM) 0460.HK 四环医药 1.52 -25.81 -2.87 2138.HK 医思健康 1.26 -69.53 41.18 2367.HK 巨子生物 -1.00 2.98 34.29 2145.HK 上美股份 -1.47 -29.53 47.19 板块平均 2.31 -8.12 32.28 注：根据我们筛选出板块个股，板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，数据截至2023年11月19日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表7.疫苗板块周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称涨跌幅 今年以来PE(TTM) (%) 涨跌幅(%) 6660.HK 艾美疫苗 3.89 -61.85 -19.31