轻工纺服行业周报：海外服装面料库存下降或迎补库，跨境电商景气度延续

证海外服装面料库存下降或迎补库，跨境 研 券电商景气度延续 究——轻工纺服行业周报（20231120-1124） 报 告增持（维持）主要观点 行情回顾：过去一周（2023.11.20-2023.11.24，下同），A股SW纺织 行业:纺织服饰 服装行业指数下跌0.18%，轻工制造行业下跌0.09%，而沪深300下 日期: 2023年11月26日 降0.84%，上证指数下跌0.44%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第15位和第14位。 分析师:杜洋 Tel:021-53686169 E-mail:duyang@shzq.comSAC编号:S0870523090002 最近一年行业指数与沪深300比较 纺织服饰沪深300 % % % % 11/2202/2304/2306/2309/2311/23 14% 11% 8 6 3 行0 业-3% 周-5% 报-8% 相关报告： 《线上男装和户外呈现高增，“丝路电商”带动跨境双循环》 ——2023年11月19日 《纺织服装出口降幅收窄，内容电商双11 家居家电销量高增》 ——2023年11月12日 《新疆自贸区将重点发展纺服制造业，我国跨境电商23Q1-3进出口1.7万亿元》 ——2023年11月05日 1）纺织服装：美国服装及面料库存下降至22Q1水平，有望带来补库需求。 美国零售联合会（NRF）预计，在感恩节和“剁手星期一”（感恩节后的第一个星期一）期间，将有1.82亿人购物，这将比去年增加约1600万人，是NRF自2017年开始追踪数据以来的最高水平。德勤预计， 在这段时间里，美国消费者的平均支出将比2022年高出13%，达到每人567美元。 根据Echotik（美国电商数据平台）最新数据显示，在上个月运动和户外这一品类销售额前十的月榜单中，NcmRyu（亚马逊平台运动和户外类瑜伽服品牌）登顶第一，在最近30天的销售额达到了562.68K美金，展示了该类商品在TikTok女性市场的发展潜力。 根据iFinD数据统计，美国服装及面料库存和库销比持续下滑，当前位于22Q1水平。23年9月美国批发商的服装及面料库存为345亿美元，同比下降20.1%，环比下降2.4%，服装及面料库销比为2.74%，同比下降0.42pct，环比下降0.14pct。我们认为，美国服装及面料库存已下降至22Q1水平，有望带来纺织制造产业链补库存需求。 报喜鸟：①23年10月以来公司终端零售实现良好增长，直营渠道表现好于加盟，线下好于线上。11月增速环比10月份有提升，同2021年比均实现增长。终端零售的增长主要来自同店增长的贡献。②哈吉斯年度新开店数（不含闭店）约为15%，报喜鸟年度新开店数（不含闭店）约为10%。③目前线上业务约占整体收入的15%到20%，抖音今 年实现稳健增长，增速快于传统电商。 2）轻工制造：广东发布提振消费和城中村改造政策，给家居家装带来机遇。 11月24日，广东省人民政府办公厅发布《关于印发广东省进一步提振和扩大消费若干措施的通知》。在稳定住房消费方面，《通知》要求 扩大保障性住房供给，支持刚性和改善性住房需求，以及推进城中村、老旧小区和农房改造。《通知》要求，推动重点城市规划建设保障性住房，加快筹建保障性租赁住房，2023年新增筹建保障性租赁住房不少于22万套（间）。支持企事业单位利用自有空闲土地建设保障性租赁住房。 居然之家：公司控股股东居然控股及其一致行动人汪林朋、慧鑫达建材与金隅集团共同签署《股份转让协议》，居然控股拟将其持有的公司 行业周报 6.29亿股无限售条件流通股（占公司已发行股份总数的10.00%）转让给金隅集团。同时，双方共同签署《战略合作协议》，拟在卖场运营、房地产开发、整装业务、物业管理、数字化转型、物流交付网络建设等领域开展深度合作。 3）跨境电商：跨境电商蓬勃发展，Temu&SHEIN用户数接近亚马逊九成。 据《晚点LatePost》，拼多多海外跨境电商平台Temu为2024年定下了一个颇为激进的GMV目标：300亿美元（约2160亿元人民币），这个数字将不少于今年GMV的两倍。根据相关统计，过去一年内 Temu让9%的美国人在自己的平台下单，其9月份的成交额已经逼近经营十多年的SHEIN。此外，Temu当月总共吸引了1.2亿人浏览商品，平均每天发出160万个包裹，其中大部分商品通过海运送往美国。 Temu是拼多多在海外推出的跨境电商平台，从美国用户占全球的比例来看，Temu为41%，SHEIN为18%，均超过亚马逊的15%，这两款应用在美国的新增下载量目前达到亚马逊的近5倍。以苹果AppStore为例，目前Temu在美区购物类应用中排行榜首，SHEIN排名第二。 投资建议 建议关注：纺织服装（A股）：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、歌力思、伟星股份、华利集团、台华新材、锦泓集团等；纺织服装（港股）：李宁、安踏、波司登等。轻工制造：欧派家居、志邦家居、顾家家居、慕思股份、匠心家居、太阳纸业、公牛集团等。跨境电商：华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。 风险提示 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。 目录 1本周观点：海外服装面料库存下降或迎补库，跨境电商景气度延 续4 1.1纺织服装：美国服装及面料库存下降至22Q1水平，有望带来补库需求4 1.2轻工制造：广东发布提振消费和城中村改造政策，给家居家装带来机遇4 1.3跨境电商：跨境电商蓬勃发展，Temu&SHEIN用户数接近亚马逊九成5 2市场回顾5 2.1板块行情回顾5 2.2本周轻工纺服股资金流向7 2市场回顾7 4行业新闻8 5风险提示9 图： 图1：过去一周，A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况 ........................................................................................6 图2：过去一周，A股申万纺织服装板块子行业涨跌幅情况.6图3：过去一周，A股申万轻工制造板块子行业涨跌幅情况.7图4：2023第三届家居质量大会圆满举办，发起“共筑品 质·焕新消费”联合倡议9 图5：棉花和纺织服装行业产教融合共同体在新疆巴州成立并揭牌9 表： 表1：本周轻工纺服北上资金持股比例变化前十名7 表2：下周轻工股解禁信息7 1本周观点：海外服装面料库存下降或迎补库，跨境电商景气度延续 1.1纺织服装：美国服装及面料库存下降至22Q1水平，有望带来补库需求 美国零售联合会（NRF）预计，在感恩节和“剁手星期一” （感恩节后的第一个星期一）期间，将有1.82亿人购物，这将比去年增加约1600万人，是NRF自2017年开始追踪数据以来的最高水平。德勤预计，在这段时间里，美国消费者的平均支出将比 2022年高出13%，达到每人567美元。 根据Echotik（美国电商数据平台）最新数据显示，在上个月运动和户外这一品类销售额前十的月榜单中，NcmRyu（亚马逊平台运动和户外类瑜伽服品牌）登顶第一，在最近30天的销售额达到了562.68K美金，展示了该类商品在TikTok女性市场的发展潜力。 根据iFinD数据统计，美国服装及面料库存和库销比持续下滑，当前位于22Q1水平。23年9月美国批发商的服装及面料库存为345亿美元，同比下降20.1%，环比下降2.4%，服装及面料库销比为2.74%，同比下降0.42pct，环比下降0.14pct。我们认为，美国服装及面料库存已下降至22Q1水平，有望带来纺织制造产业链 补库存需求。 报喜鸟：①23年10月以来公司终端零售实现良好增长，直营渠道表现好于加盟，线下好于线上。11月增速环比10月份有提升，同2021年比均实现增长。终端零售的增长主要来自同店增长的贡献。②哈吉斯年度新开店数（不含闭店）约为15%，报喜鸟年度新开店数（不含闭店）约为10%。③目前线上业务约占整体收入的15%到20%，抖音今年实现稳健增长，增速快于传统电商。 1.2轻工制造：广东发布提振消费和城中村改造政策，给家居家装带来机遇 11月24日，广东省人民政府办公厅发布《关于印发广东省进一步提振和扩大消费若干措施的通知》。在稳定住房消费方面， 《通知》要求扩大保障性住房供给，支持刚性和改善性住房需求，以及推进城中村、老旧小区和农房改造。《通知》要求，推动重点城市规划建设保障性住房，加快筹建保障性租赁住房，2023年新 增筹建保障性租赁住房不少于22万套（间）。支持企事业单位利用自有空闲土地建设保障性租赁住房。 居然之家：公司控股股东居然控股及其一致行动人汪林朋、慧鑫达建材与金隅集团共同签署《股份转让协议》，居然控股拟将其持有的公司6.29亿股无限售条件流通股（占公司已发行股份总数的10.00%）转让给金隅集团。同时，双方共同签署《战略合作协议》，拟在卖场运营、房地产开发、整装业务、物业管理、数字化转型、物流交付网络建设等领域开展深度合作。 1.3跨境电商：跨境电商蓬勃发展，Temu&SHEIN用户数接近亚马逊九成 据《晚点LatePost》，拼多多海外跨境电商平台Temu为2024年定下了一个颇为激进的GMV目标：300亿美元（约2160亿元人民币），这个数字将不少于今年GMV的两倍。根据相关统计，过去一年内Temu让9%的美国人在自己的平台下单，其9月份的成交额已经逼近经营十多年的SHEIN。此外，Temu当月总共吸引了1.2亿人浏览商品，平均每天发出160万个包裹，其中大部分商品通过海运送往美国。 Temu是拼多多在海外推出的跨境电商平台，从美国用户占全球的比例来看，Temu为41%，SHEIN为18%，均超过亚马逊的15%，这两款应用在美国的新增下载量目前达到亚马逊的近5倍。以苹果AppStore为例，目前Temu在美区购物类应用中排行榜首，SHEIN排名第二。 2市场回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（2023.11.20-2023.11.24，下同），A股SW纺织服装行业指数下跌0.18%，轻工制造行业下跌0.09%，而沪深300下降0.84%，上证指数下跌0.44%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第15位和第14位。 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 图1：过去一周，A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况 房地产农林牧渔 煤炭医药生物 综合食品饮料交通运输商贸零售 银行建筑材料石油石化社会服务 钢铁轻工制造纺织服饰家用电器 环保美容护理上证指数建筑装饰 传媒公用事业基础化工沪深300非银金融机械设备 汽车有色金属国防军工电力设备计算机电子 通信 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去一周SW纺织服装二级行业中，涨幅最大的是纺织制造板块，上涨0.45%；下跌幅度最大的是饰品板块，下跌0.69%。 图2：过去一周，A股申万纺织服装板块子行业涨跌幅情况 -0.69% -0.36% 纺织制造 0.45% 服装家纺 饰品 -0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60% 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去一周SW轻工制造二级行业中，涨幅最大的是家居用品板块，上涨0.75%；跌幅最大的是包装印刷板块，下跌1.74%。 图3：过去一周，A股申万轻工制造板块子行业涨跌幅情况 造纸 0.53% 文娱用品-0.07% -1.74% 个护用品 0.60% 家居用品 0.75% 包装印刷 -2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00% 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2本周轻工纺服股资金流向 本周北上资金增持幅度较大的有安克创新、美利云、富安娜、华利集团、蒙娜丽莎、志邦家居、江山欧派、潮宏基、集友股份、 致欧科技。 证券