每日晨讯

每日大市点评政策更新 国资委召开中央企业负责人专题会议：积极防范化解重点领域风险带头偿还拖欠企业账款 国家数据局：研究实施“数据要素×”行动 陈茂波：香港会否加税言之尚早 行业动态 【新能源汽车】比亚迪（1211.HK）官方回应终端促销：仅限于11月内、不是官降 【房地产】建行召集6家房企召开座谈会拟进一步支持房企融资需求 【宏观策略】油价本月迈向连续第二个月下跌已较9月底高点下跌了约20% 近期研报分享 天伦燃气（1600HK）更新报告：燃气销量稳健增长，顺价机制加快完善（评级：买入；目标价：6.12港元）2023-11-22 策略周报：港股情绪、盈利、资金面持续向好中2023-11-21 策略周报：内需修复偏慢，中美元首会晤释放积极信号2023-11-14 策略周报：加息终点临近，港股迎来反弹行情2023-11-07 信达生物（1801HK）:三季度收入超越预期，玛仕度肽临床数据优异（评级：增持，目标价：52.75港元）2023-11-03 11月港股策略研究：美联储加息暂停叠加企业“盈利拐点”确认，港股春天不远2023-11-03 药明康德（2359HK）：三季度表现逊预期，2024年起收入增速将回升（评级：中性，目标价：99.30港元）2023-11-01 海尔智家(6690HK)更新报告：首三季经营效率同比提升（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-11-01 新天绿色能源（956HK）更新报告：2023年三季度业绩符合预期（评级：买入；目标价：4.42港元）2023-10-31 策略周报：积极财政发力，调整或近尾声2023-10-31 中集安瑞科（3899HK）更新报告：2023年三季度新签订单加快增长（评级：买入；目标价：11.02港元）2023-10-27 每日大市点评 港股上周走势反复，恒生指数全周仍涨0.6%，收报17,559点。恒生科指全周上升1.1%，收报4,024点。大市日均成交金额有961.2亿港元，港股通全周录得4.06亿港元的净流出，主要在低买高卖指数ETF，说明上周缺乏明确的交易逻辑。从恒生综合行业分类指数的表现看，工业、医疗保健及可选消费全周分别跌1.1%、0.9%及0.2%，而地产及电讯业全周分别上升3.8%及1.9%，是表现最好的两个行业指数。 尽管港股近期升势一波三折，但市场不乏积极信号。首先，港股互联网头部企业在持续降本增效下，盈利录得更高质量的增长。其次，海外加息压力缓和，人民币被动升值，利好港股盈利预期及风险偏好。第三，美国10年期国债收益率筑顶回落，纾缓了对港股的估值挤压。第四，港股风险溢价处于2016年以来80%分位数的位置，拥有较高的值博率及防守力。第五，监管部门拟要求商业银行一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，以及深圳进一步下调二套房首付比例等支持房地产的政策频出。上周外媒更传出内银或提供房企无抵押贷款，政策预期持续发酵，利好内房股投资情绪，但对内银的净息差及资产质量可能构成负面影响。第六，香港特区政府下调股票交易印花税，有助提高港股流动性。第七，整体港股中线市宽升至45.8%，是今年8月以来高位，与低位的恒生指数出现明显背离，显示港股大部分股份的动能已积极改善。 随着国内外多项重要的宏观事件确定性逐渐走强，全球宏观风险暂时不大，有利港股进入年末季节性的上升行情。本周港股期货市场将进入换仓高峰期，料市场可望平稳过渡。往前看，我们认为港股的年末行情将会持续，但在中国基本面未有积极改善前，市场大概率会出现“逢三退二”的升市行情，恒生指数短期合理上望空间至18,600点。 策略上建议关注1）库存见底需求回暖，基本面见底好转在即的手机设备股；2）受惠于风险偏好改善的恒生科技指数，以及去库存近尾声、消费电子需求回暖将有力带动订单提升的半导体；3）受惠中央财政发力、城中村改造及保障性住房体系建设的顺周期板块，如原材料、建材、工程机械、家电、燃气；4）短期利空基本出尽，盈利预测在上修但估值下行及景气度向好的生物医药；5)受惠美元利率触顶，估值受压已深的REIT、香港地产股、公用事业都有反弹机会。 标普全球公布了美国及欧元区11月PMI初值，美国制造业PMI按月回落0.6个百分点至49.4%，重回收缩区间，但服务业PMI按月上升0.2个百分点至50.8%，是2023年7月以来最高，显示服务业的扩张韧性。欧元区制造业PMI按月上升 0.7个百分点至43.8%，虽然连续16个月收缩，但制造业景气下行压力持续放缓。 政策更新 国资委召开中央企业负责人专题会议：积极防范化解重点领域风险带头偿还拖欠企业账款 11月25日，国务院国资委召开中央企业负责人专题会议，会议要求，要确保完成全年目标任务，全力抓好高质量稳增长，按照“实现效益稳步增长，推动高质量发展迈上新台阶，守住不发生重大风险底线”的要求，倒排节点、压实责任，以企业实实在在的稳增长，为我国经济实现预期目标作支撑。要积极防范化解重点领域风险，严肃财经纪律，带头偿还拖欠企业账款，杜绝拖欠农民工工资问题，做好今冬明春保暖保供、防灾减灾、应急救援、信访维稳等工作。 国家数据局：研究实施“数据要素×”行动 据新华社，国家数据局局长刘烈宏25日在上海表示，国家数据局将围绕发挥数据要素乘数作用，与相关部门一道研究实施“数据要素×”行动，从供需两端发力，在智能制造、商贸流通、交通物流、金融服务、医疗健康等若干重点领域，加强场景需求牵引、打通流通障碍、提升供给质量，推动数据要素与其他要素相结合，催生新产业、新业态、新模式、新应用、新治理。 陈茂波：香港会否加税言之尚早 香港财政司司长陈茂波在网志提到，一些亚太经合组织(APEC)成员正思考如何在不影响投资和竞争力的情况下，增加税收来源，引起外界关注香港会否加税。他在电台节目表示，会否加税仍言之尚早，强调要审时度势，政府会在新一份《财政预算案》进行公众谘询，更好掌握社会民情及商界情况。陈茂波指出，香港税制简单，税收会随经济环境波动，而考虑税制时要顾及国际税收发展和香港竞争力，国际间正推动全球最低税率，可能在2025年至2026年落实，香港跟随后料每年多150亿港元税收，如果提早将会“赶客”。 行业动态 【新能源汽车】比亚迪（1211.HK）官方回应终端促销：仅限于11月内、不是官降 据蓝鲸，针对网络流传终端促销一事，比亚迪官方回应表示，“本次促销仅限于11月内，不是官降。促销的目的是为了加速油转电。”近日，有比亚迪经销商反馈信息显示，比亚迪王朝网旗下秦、汉、唐、宋等多款车型的现金优惠幅度扩大到了3000元到1万元:海洋网车型目前价格未出现明显松动，保持了月初的降幅。 【房地产】建行召集6家房企召开座谈会拟进一步支持房企融资需求 据澎湃，11月24日，建设银行总行在北京召集6家房企召开座谈会，座谈会听取各家房企需求，拟进一步支持房企融资需求，补充流动性。据了解，6家房企包括万科、龙湖、美的置业、新城发展、滨江集团、大华集团。谈会上，各家房企就债券承销与投资、经营性物业贷款、银行授信增额、境外及跨境融资等方面进行交流。据悉，交通银行总行也将于近期召集8家房企讨论相关事宜。 【宏观策略】油价本月迈向连续第二个月下跌已较9月底高点下跌了约20% 油价本月迈向连续第二个月下跌，已较9月底高点下跌了约20%。下跌原因包括，有迹象表明非OPEC+产油国的供应增加、美国原油库存上升、以及以色列与哈马斯战争所产生的溢价下降。同时，国际能源署预计明年市场将回归供应过剩。由于在产量目标上意见不统一，OPEC被迫把原定上周末在维也纳举行的决策会议推迟到11月30日，给该组织明年的政策带来不确定 性。 近期研报摘要分享 【中泰国际】天伦燃气（1600HK）更新报告：燃气销量稳健增长，顺价机制加快完善（评级：买入；目标价：6.12港元） 运营发展健康 近日我们调研天伦燃气后，认为公司运营发展健康：(一)新增城市燃气居民用户数目持续增长；(二)燃气销量稳健上升；(三)燃气顺价机制加快完善。 预计今年新增城燃居民用户数目达公司年初预期 我们预计2023年全年新增城市燃气居民用户数目可达28-30万户公司目标，与2022年的28.3万户实际增长数目持平，因为公司项目主要位于三四线城市，多受刚需求支持。今年上半年新增城燃居民用户数目实际同比上升4.4%至13.8万户。 燃气销量年内料同比增6-8% 我们相信2023年首三季零售燃气销量稳健增长，主因居民及商业用户用气需求明显恢复，全年至少可达公司年中定下的6%-8% 同比增长目标，皆分别优于2022年全年及2023年上半年零售燃气销量的4.8%及4.5%实际同比升幅。 2023年销气价差可达公司目标 今年地方政府纷纷上调住宅用户零售气价，完善顺价机制。截至今年上半年底，按燃气销量计，约46%居民用户已完成顺价工作。目前为止约90%居民用户已经完成顺价工作，略超我们预期。我们预计2023年销气价差可达公司目标0.48-0.50元(人民 币，下同)，高出2022年的0.42元价差。今年上半年销气价差实际同比上升13.9%至0.41元。 重申“买入”评级 今年经营现金流料保持正值并增长，但我们不排除净现金流因融资现金流下跌而收缩的可能。我们维持盈利预测及6.12港元目标价，对应7.0倍2024年目标市盈率及61.1%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)项目延误、(二)天然气供应紧张、(三)接驳费下降或被取消。 【中泰国际】策略周报：港股情绪、盈利、资金面持续向好中（2023年11月13日-11月19日） 每周策略建议 港股：美联储加息周期见顶大幅缓释人民币压力，离岸人民币目前已升破7.20水平，隐含外资对中国资产情绪有好转，同时使得无风险利率向下，有力释放港股估值压力。10月以来中国经济修复动能较弱，但中央财政年末发力彰显稳增长定力，预计后续“宽货币”和“宽财政”政策空间持续打开。中美元首会晤有助于改善市场风险偏好，港股印花税下调一定程度提振流动性。当前港股风险溢价处于2016年以来77.3%分位数的位置，港股与美股的相对估值也位于2016年以来的低点，在情绪、盈利、资金面好转的情况下，港股正积攒更多向上势能。 恒生指数短期合理上望空间至18,600点，破局关键盯住中国基本面的企稳回升。策略上建议关注1）库存见底需求回暖，基本面见底好转在即的手机设备股；2）受惠于中美关系预期好转风险偏好改善的恒生科技指数，以及去库存近尾声、消费电子需求回暖将有力带动订单提升的半导体；3）受惠中央财政发力、城中村改造及保障性住房体系建设的顺周期板块，如原材料、建材、工程机械、家电、燃气；4）短期利空基本出尽，盈利预测在上修但估值下行及景气度向好的生物医药；5)受惠美元利率触顶，估值受压已深的REIT、香港地产股、公用事业都有反弹机会。 美债：10月美国通胀超预期放缓、劳动力市场持续降温、服务业景气度扩张放缓均显示经济软着陆预期不断增强，为10年期国债收益率提供调整机会。当前利率期货预计最快明年5月降息，全年累计降息4次，幅度偏乐观。若美国10年期国债收益率下行速度过快，造成金融条件再度宽松，后续美联储会继续用偏鹰言论调整市场预期。当前10年期国债收益率已跌至4.39%，再做多美债的胜率不高。 汇率：离岸人民币目前已强势突破7.20水平，主因美联储加息终点将至，美元指数回落，大幅释放了人民币下跌的压力，叠加出口商结汇需求。尽管年末中国内生经济复苏持续波折，但随着中国一揽子稳增长政策不断夯实，中央财政发力且预期政策空间将持续打开，均为离岸人民币带来有力支持。 10月中国宏观数据显示经济复苏仍具波折 由于四季度生产淡季来临，10月工业生产增速有所放缓，采矿业、制造业、公用事业的两年平均增速均较上月回落。固投增速较上月下降1.2个百分点，地产投资继续拖累，基建投资年末放缓。社零消费继续增长，但边际修复力度偏弱。地产销售“金九银十”成色不足，“松地产”政策在房地产下行周期的刺激作用