传媒行业周观察：关注贺岁档电影行情，微短剧行业监管加强有助于稳定发展

行业研究日 证券研究报告 传媒2023年11月26日 传媒行业周观察（20231120-20231124） 关注贺岁档电影行情，微短剧行业监管加强有助于稳定发展 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 149 13,421.32 11,661.70 占比% 0.02 1.43 1.63 相对指数表现 2022-11-28~2023-11-24 67% 42% 17% -8% 22/1123/02 23/04 传媒 23/06 23/09 沪深300 23/11 相关研究报告 《传媒行业周观察（20230717-20230721）：微软公布Office365Copilot定价，看好AI向上产业趋势》 2023-07-23 分众传媒（002027）23H1业绩预告点评：业绩预告同比高增，广告需求持续复苏 2023-07-18 传媒行业周观察（20230710-20230714）：大模型管理办法风已至，AI+应用有望乘风起 2023-07-16 【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体下跌0.60%，同期沪深300指数整体下跌0.84%，板块跑赢沪深300指数0.24%，位列所有板块第20位。本周AI行情有所回调，我们仍坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数上涨1.12%，恒生科技目前处估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，同时优异个股EPS端实质性向上，建议关注基本面向上的美团、腾讯、网易、快手。 【投资建议-传媒】 消费视角看，内容供给改善和结构性机会或是主要投资亮点。今年影视供给侧复苏强劲；游戏版号发放数量、节奏均向好。保持游戏板块推荐，短期已回落至低估区间。游戏行业基本面呈现头部越发集中（CR3市占率接近75%），腰部产品推动周期性向上，尾部关注黑马公司。A股主要推荐长线 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.4% 15.9% -4.2% 相对表现 -0.1% 14.1% -5.0% 基本面稳定的神州泰岳、小程序游戏快速放量期的三七互娱（看好修复行情），建议关注恺英网络、巨人网络、姚记科技、吉比特、完美世界（《淡墨水云乡》已获版号），Q4重点关注腰部竞争格局是否持续趋缓。港股首要 推荐网易（蛋仔派对、逆水寒手游、巅峰极速持续优于预期）、腾讯、关注快手。短剧市场异军突起，爆款频出。10月下旬起《河马剧场》（天威视讯）、《番茄剧场》皆在IOS总榜有明显的起量。建议积极关注短剧产业链 各环节：1）内容制作+IP：建议关注柠萌影视、欢瑞世纪、百纳千成、华策影视、中文在线、唐德影视、芒果超媒、慈文传媒、博纳影业、光线传媒、阅文集团、掌阅科技等；2）播出平台：建议关注天威视讯、快手、映宇宙、天音控股等，此外建议关注平治信息。轻度“快生意”模式也包括彩票行业，“刮刮乐”消费持续火爆行业维持较高景气度，建议关注松炀资源。 科技视角看，AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。教育板块：1）AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家 长付费意愿强，商业场景清晰。2）教育是海外验证的落地最快的方向之一。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。视频板块：11月初Runway的AI 视频生成工具Gen-2宣布重大更新，文生视频的清晰度和流畅度均有显著提 升，长期有望带来全行业革新，短期内更关注IP价值重估。AI图像编辑在具备社交属性的C端传播速度快、范围广、商业化逻辑清晰，建议关注美图。在线营销建议关注天地在线。此外建议关注XR产业是否存在进展，建议关注恒信东方（储备开发quest平台游戏）。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计今年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q4外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：下跌0.60%4 （一）上周传媒（申万）指数整体下跌0.60%4 （二）游戏市场5 （三）电影市场5 1、2023年大盘复苏实时进度条5 2、一周票房市场总览6 3、上周上映影片表现6 4、待上映影片统计7 二、行业重要新闻与重点公司公告7 1、行业重要新闻7 2、行业重要公告8 三、重点公司估值9 四、风险提示9 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）4 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名4 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名5 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜5 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率6 图表62019年来电影行业周票房及同比变化6 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名6 图表8即将上映重点影片梳理（2023.8.28-2023.9.3）7 图表9A股重点传媒公司估值情况9 图表10港股重点互联网公司估值情况9 一、上周市场表现回顾：下跌0.60% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌0.60% 上周传媒（申万）指数整体下跌0.60%，同期沪深300指数整体下跌0.84%，板块跑赢沪深300指数0.24%，位列所有板块第20位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，佳云科技（48.02%）/传智教育（30.95%）/广博股份（23.88%）/省广集团 （20.65%）/中信出版（18.97%）领涨。紫天科技（-17.68%）/思美传媒（-7.34%）/三盛教育（-6.15%）/当代文体（-5.53%）/上海电影（-4.59%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块：百度集团-SW（14.2%）/小鹏汽车-W（10.9%）/东方甄选 （10.12%）/ASMPACIFIC（7.38%）/明源云（4.98%）领涨。小米集团-W（-5.9%）/舜宇光学科技（-4.78%）/比亚迪电子（-4.55%）/万国数据-SW（-4.04%）/瑞声科技（-4.02%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.11.18-2023.11.24游戏IOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《�者荣耀》稳居榜首，TOP20中腾讯系产品占据半席。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，网易新游《逆水寒》表现突出本周排名稳居前 🖂，和上周基本持平。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 资料来源：七麦数据（截至2023年11月24日24:00），华创证券 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至11月24日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费458.75亿元，观影总人次11.89 亿人；2019年同期电影票房为551.59亿，观影总人次为15.98亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约83%，观影人次已恢复约74%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 资料来源：猫眼专业版（截至2023年11月24日24:00），华创证券 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，11月20日-11月24日（上周一到周🖂）整体票房13826万元（不含服务费）；2023第47周观影人次共367万人；平均票价（不含服务费）38元。 图表62019年来电影行业周票房及同比变化 资料来源:艺恩APP（截至2023年11月24日24:00），华创证券 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.11.20-2023.11.24（上周一到周🖂）院线上映电影TOP5分别为《拯救嫌疑人》/《无价之宝》/《饥饿游戏：鸣鸟与蛇之歌》/《我本是高山》/《刀尖》�部影片票房（不含服务费）分别为4306万/2057万/1353万/1232万/1230万，当周票房比例分别为31.1%/14.9%/9.8%/8.9%/8.9%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 资料来源：艺恩APP（截至2023年11月24日24:00），华创证券 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.11.25-2023.12.2待上映的重点影片包括《长安诡事传》、《再见，李可乐》、《不要走散好不好》等。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.8.28-2023.9.3） 上映时间 影片 类型 导演 演员 想看人数 2023/11/28 长安诡事传 动作悬疑奇幻 李志飞，萧飞 任达华，曾梦雪，克拉拉 19686 2023/12/1 再见，李可乐 剧情家庭 �小列 闫妮，谭松韵，吴京 151661 2023/12/1 不要走散好不好 爱情青春 郑来志，阿猛 徐若晗，张开泰，秦苗 119110 资料来源：猫眼专业版（截至2023年11月24日24:00），华创证券 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【影视】据猫眼专业版数据，截至11月25日17时22分，2023年贺岁档（11月24-12 月31日）总票房（含预售）破2亿。贺岁档首周有《涉过愤怒的海》、《蜡笔小新：新次元！超能力大决战》、《我本是高山》、《刀尖》、《星愿》等影片登陆大银幕。（界面新闻） 【AI】SamAltman重新担任CEO 北京时间周三午后14时许，美国科技公司OpenAI官方宣布，已经与上周�被驱逐出公司的前CEOSamAltman达成一项原则性协议，Altman回归OpenAI重新担任CEO；OpenAI也组成了新的董事会，新董事会名单包括BretTaylor、LarrySummers和AdamD’Angelo，由BretTaylor担任主席。（36氪） 【AI】亚马逊推出“AIReady”计划 亚马逊公司11月20日表示正在启动一项计划，对数以百万计的工人进行技能培训。这项新计划名为“AIReady”，旨在到2025年为200万人提供从基础到高级AI技能的免费培训，包括如何利用生成式AI技术。 【短视频】微短剧快速兴起，迎来监管加码 微短剧市场今年以来快速扩张。根据国家广播电视总局公告，今年三季度，全国广播电视主管部门颁发发行许可的网络微短剧有150部，较二季度116部增加了34部，近半为都市题材。在抖音、快手等短视频平台上，短剧爆款频出。中国网络视听节目服务协会日前刊文称，广电总局将再次开展为期1个月的网络微短剧专项整治工作，并提出加快制定《网络微短剧创作生产与内容审核细则》。同时，微信、快手等多个平台相继发布打击违规微短剧的公告。（中关村在线） 【游戏】游族网络与腾讯云达成战略合作 11月23日，游族网络与腾讯云正式签署战略合作协议。依托腾讯