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手术机器人行业跟踪报告:国产手术机器人迎商业化元年,关注招标装机逐步恢复

医药生物2023-11-26吴佳青光大证券李***
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手术机器人行业跟踪报告:国产手术机器人迎商业化元年,关注招标装机逐步恢复

手术机器人应用场景拓宽,国产替代确定性强。手术机器人通过各种算法和机械装置,将医生的手部动作转换为手术器械,在患者体内进行稳定、精准的微运动,具有创伤小、术后恢复快等优点。根据使用场景不同,可分为腔镜机器人、骨科机器人等。国内手术机器人行业起步较晚,以商业化成熟度较高的腔镜手术机器人行业为例,国内市场基本由美国直觉外科公司的达芬奇手术机器人垄断,随着国产手术机器人如微创机器人公司的图迈产品上市,达芬奇的垄断被逐步打破。随着手术机器人多应用场景落地、叠加《“十四五”大型医疗设备配置规划》公布、医保扩大报销范围,我们认为手术机器人行业渗透率有望进一步提升;本土设备集中上市后将积极展开市场教育,国产替代确定性强。 国产商业化元年开启,招标装机进度明显恢复。近年来,国家卫健委、科技部等部门多次在行业发展计划、纲要中提及手术机器人,明确提出重点开发腔镜、骨科等手术机器人,加速突破图像配准、高精度定位等核心技术,鼓励、支持创新设备产业化。2022年后国产手术机器人产业化进程明显加快,至今有多款国产手术机器人获批上市,多科室应用批准逐步推进。2023年第三季度受行业反腐政策影响,大型医疗设备招标装机进度迟滞,但近期手术机器人行业招标装机出现明显恢复趋势,估计核心原因为历年四季度为大型医疗设备招标旺季,且今年四季度有望受益于部分三季度停滞的招标回补。 行业护城河高筑,看好平台型公司和研发能力出色的初创公司。腔镜机器人市场竞争程度适中,本土公司市场份额提升确定性较强;骨科机器人行业当前的核心矛盾为短期市场竞争加剧。我们一方面看好背靠大型医疗集团、产品研发及商业化经验丰富、具备资金及渠道优势的平台型公司,这些公司的各产品管线陆续贡献收入,中长期将探索出海销售;另一方面,我们认为具备自主创新能力、产品性能出色且具备性价比优势的国产公司,有望从单一产品做起,稳步提升市场份额,并逐步丰富产品布局。 投资建议:手术机器人行业潜在空间大、渗透率低,增长动力充足;技术和资金壁垒较高、商业模式出色,则保障业内公司营收持续性和盈利能力。建议优先关注治疗而非检测、患者基数大、初步具备产业化基础的细分赛道,如腔镜机器人行业。建议关注微创机器人,公司产品管线布局完善,中标入院进展较为顺利,获批多科室应用,公司背靠微创医疗集团亦有获得海外收入的潜力。 此外,建议关注精锋医疗、思哲睿、键嘉医疗等未上市公司。 风险分析:手术机器人行业竞争加剧;配置证放开及纳入医保进度不及预期; 新产品开发或商业化进度不及预期;研发进度不及预期等。