机构行为跟踪周报：农商行增持长端利率

2023年11月25日 证券研究报告固定收益定期报告 机构行为跟踪周报（11201124） 农商行增持长端利率 摘要 利率债方面：本周国有行、农商行由上周净卖出转为净买入，券商、基金（不包含货基）由上周净买入转为净卖出。本周利率债增持力量来自农商行、保险、 国有行、理财和货基，除理财外，其他机构利率债净买入期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自于农商行对57Y国债、710Y国债、710Y政金债、理财对1Y以内政金债和保险对2030Y地方债的增持；本周减持力量主要来自于券商、城商行、股份行和基金（不包含货基），主要净卖出分别来自于股份行对13Y国债、券商对710Y国债和城商行对1Y以内政金债的减持。 信用债方面：本周机构净买入和净卖出分布未发生变化。本周信用债增持力量来自基金（不包含货基）、理财、保险和货基，除理财外，其他机构信用债净买入期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自于基金（不包含货基）对 1Y以内短融超短融券、13Y中期票据和理财对1Y以内短融超短融券的增持。 同业存单方面：本周机构净买入和净卖出分布未发生变化。本周同业存单增持力量来自理财、国有行、保险、农商行和基金（不包含货基），其同业存单净买入期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自理财、国有行和保险；本周 同业存单减持力量主要来自于城商行、券商和股份行。 二永商金债方面：本周保险由上周净卖出转为净买入，基金（不包含货基）由上周净买入转为净卖出。本周二永商金债增持力量来自于保险、理财、货基和 农商行，其二永商金债的净买入期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自于保险对710Y、货基对1Y以内和理财对30Y以上二永商金债的增持；本周减持力量主要来自于基金（不包含货基）、国有行和券商，主要净卖出分别来自于国有行对710Y、基金（不包含货基）对710Y和30Y以上二永商金债的减持。 风险提示：数据统计存在偏误。 西南证券研究发展中心 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001电话：18190773632 邮箱：yangjfswsccomcn 联系人：叶昱宏 电话：18223492691 邮箱：yeyuhswsccomcn 相关研究 1外围加息转向，经济数据修复 20231119 2居民中长期贷款继续同比多增 20231119 3监管强调金融化债落实落细，收益率全面下行20231119 4利好释出，期待估值修复 20231112 510月CPI和PPI表现偏弱 20231112 6央行明确应急流动性支持，PPP政策进一步收紧20231112 7信用净买入期限边际拉长 20231112 8央行再度强调金融化债，信用债收益率全面下行20231105 9波澜再起，未来可期20231105 10货币政策保持稳健，美联储暂停加息20231105 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1概览1 2分券种现券交易情况2 3分期限现券交易情况3 4风险提示4 请务必阅读正文后的重要声明部分 1概览 利率债方面：本周国有行、农商行由上周净卖出转为净买入，券商、基金（不包含货基）由上周净买入转为净卖出。本周利率债增持力量来自农商行、保险、国有行、理财和货基，除理财外，其他机构利率债净买入期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自于农商行对 57Y国债、710Y国债、710Y政金债、理财对1Y以内政金债和保险对2030Y地方债的增持；本周减持力量主要来自于券商、城商行、股份行和基金（不包含货基），主要净卖出分别来自于股份行对13Y国债、券商对710Y国债和城商行对1Y以内政金债的减持。 信用债方面：本周机构净买入和净卖出分布未发生变化。本周信用债增持力量来自基金 （不包含货基）、理财、保险和货基，除理财外，其他机构信用债净买入期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自于基金（不包含货基）对1Y以内短融超短融券、13Y中期票据和理财对1Y以内短融超短融券的增持。 同业存单方面：本周机构净买入和净卖出分布未发生变化。本周同业存单增持力量来自理财、国有行、保险、农商行和基金（不包含货基），其同业存单净买入期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自理财、国有行和保险；本周同业存单减持力量主要来自于城商行、 券商和股份行。 二永商金债方面：本周保险由上周净卖出转为净买入，基金（不包含货基）由上周净买入转为净卖出。本周二永商金债增持力量来自于保险、理财、货基和农商行，其二永商金债 的净买入期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自于保险对710Y、货基对1Y以内和理财对30Y以上二永商金债的增持；本周减持力量主要来自于基金（不包含货基）、国有行和券商，主要净卖出分别来自于国有行对710Y、基金（不包含货基）对710Y和30Y以上二永商金债的减持。 表1：各类型债券二级现券市场净买入情况（分机构，亿元） 类型 日期 国有行 股份行 城商行 农商行 外资行 证券公司 保险公司 非货基金 货币基金 理财产品 其他产品类 其他 利率债 10301103 39624 18871 37246 119595 11408 36655 5517 79641 11275 7766 10117 52963 11061110 30985 36573 54330 4823 2260 11531 15201 36437 3104 3347 4202 52191 11131117 70546 56488 99420 21484 15818 36791 15586 74361 20197 1371 18706 65099 11201124 12402 28927 42971 80765 5522 48853 20640 19566 1748 7042 912 24160 10301103 8527 37863 28338 2800 181 5776 1076 25718 20479 11210 22043 2595 信用债 11061110 8825 31844 13749 683 297 12382 504 28461 5606 21529 12013 679 11131117 4408 31806 13934 3573 086 4374 1641 34608 3354 12626 5957 008 11201124 1573 17290 9449 1136 158 8774 2660 19346 022 5304 9531 1201 同业存单 10301103 16580 13250 41733 78467 6150 26565 44478 5227 105493 7931 9109 52257 11061110 10600 37317 105223 33102 5183 38273 37299 22285 103655 70321 41317 64361 11131117 4270 18447 61909 12489 5381 57061 21141 30201 68946 59204 34561 39115 11201124 14460 34151 60587 4685 7148 44536 9828 1557 11870 36515 23050 53899 10301103 23384 1955 5049 641 905 4513 4727 25105 1851 3794 17495 513 二永商金债（含PPN） 11061110 16570 6466 5473 1912 123 8482 13246 21742 1190 2317 26233 653 11131117 23237 2874 4927 245 354 2232 3803 22494 1353 2117 11466 248 11201124 9240 4208 2945 215 1494 8398 18146 18855 4519 5564 15358 1339 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 2分券种现券交易情况 图1：国债新债现券交易情况图2：国债老债现券交易情况 亿元800 600 400 200 0 200 400 600 国股 有份 行行 城农证保 商村券险 行金公公 融司司 机构 基货理 金币财 公基公 司金司 及及 产产 品品 亿元 200 150 100 50 0 50 100 150 200 国股城农 有份商村 行行行金融机构 证保基货理券险金币财公公公基公司司司金司 及及 产产 品品 国债新债（本周）国债新债（上周） 国债老债（本周）国债老债（上周） 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 图3：政金债新债现券交易情况图4：政金债老债现券交易情况 亿元 50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 50 国股城 有份商 行行行 农证保基货理村券险金币财金公公公基公融司司司金司机及及 构产产 品品 亿元400 300 200 100 0 100 200 300 400 国股城农 有份商村 行行行金融机构 证保基货理券险金币财公公公基公司司司金司 及及 产产 品品 政策性金融债新债（本周）政策性金融债新债（上周） 政策性金融债老债（本周）政策性金融债老债（上周） 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 图5：地方债现券交易情况图6：中期票据现券交易情况 亿元 300 200 100 亿元200 150 100 050 1000 20050 300100 400 国股城农 有份商村 行行行金融机构 证保基货理券险金币财公公公基公司司司金司 及及 产产 品品 150 国股城农 有份商村 行行行金融机构 证保基货理券险金币财公公公基公司司司金司 及及 产产 品品 地方政府债（本周）地方政府债（上周） 中期票据（本周）中期票据（上周） 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 图7：短融超短融现券交易情况图8：企业债现券交易情况 亿元200 150 100 50 0 50 100 150 200 250 国股城 有份商 行行行 农证保基货理村券险金币财金公公公基公融司司司金司机及及 构产产 品品 亿元20 15 10 5 0 5 10 15 国股 有份 行行 城农证 商村券 行金公 融司 机构 保基货理 险金币财 公公基公 司司金司 及及 产产 品品 短期超短期融资券（本周）短期超短期融资券（上周）企业债（本周）企业债（上周） 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 图9：同业存单现券交易情况图10：其他现券交易情况 亿元 800 600 400 200 0 200 400 600 亿元 300 200 100 0 100 200 800 国有行 股城农证保份商村券险行行金公公 融司司 机构 基货理 金币财 公基公 司金司 及及 产产 品品 300 国有行 股城农证 份商村券 行行金公 融司 机构 保基货理 险金币财 公公基公 司司金司 及及 产产 品品 同业存单（本周）同业存单（上周）其他（本周）其他（上周） 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 3分期限现券交易情况 图11：1Y及以下现券交易情况图12：13Y现券交易情况 亿1000 亿元600 500 400 0 500 200 0 200 1000 400 1500 国股 有份 行行 城农证 商村券 行金公 融司 机构 保基货理 险金币财 公公基公 司司金司 及及 产产 品品 600 国有行 股城农证保份商村券险行行金公公 融司司 机构 基货理 金币财 公基公 司金司 及及 产产 品品 期限1Y（本周）期限1Y（上周） 1Y期限3Y（本周）1Y期限3Y（上周） 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 图13：35Y现券交易情况图14：